文 | 余浩程 莫子顺（港股之家分析师）
今天字母股HYGIEIA GROUP（01650.HK）惜货回拨，打新群读者们都问什么是惜货回拨？有没有什么投资机会？诸如此类的问题，所以打算写一写。
港股新股的发售分为公开发售和国际配售两个部分，公开发售部分主要针对散户，就一只新股的发行总量而言，公开发售部分最少占总量的10%，剩余的90%则为国际配售，主要针对机构投资者和专业投资者。
由于港股新股申购中回拨机制的存在，这个1：9的分配并非是一成不变的，二者的占比会根据公开认购中的超额认购倍数进行变化，具体变化如下：
除了以上常见的回拨规则之外，还有一个补充规程：
当公开发售部分认购倍数小于15倍，或者国际配售部分认购不足时，可以回拨至不超过20%（但是必须采用下限定价）。
我们主要聊一聊，当公开发售中认购倍数明明已经超过15倍，但突然公布国际配售认购不足，仅仅回拨至20%这种情况（按照正常的回拨机制，需要回拨至30%）。
我习惯上将这种回拨称为惜货回拨（没有官方或者公认的定义，习惯称作是惜货回拨原因在于发行方或保荐人不愿意将过多的新股份额分配给散户，可以理解为主力资金想玩一把大的，不想把货分给散户，避免散户货过多导致控盘难度增加）
惜货回拨的“今天”
上表整理了2019年以来出现惜货回拨的13只新股的信息，我们可以得出以下几点：
1.出现惜货回拨的新股，在暗盘或者上涨的概率极高，首日平均涨幅逾30%；
2.香港本地建筑股是发生惜货回拨的高频行业，所以建筑股暴涨暴跌的属性在惜货回拨上也得以体现；
3.惯用此类回拨方式的保荐人多为香港投行，且上市新股的市值较小，5个亿左右。
惜货回拨的“明天”
虽然惜货回拨的新股在中短期内的走势强劲，涨幅巨大，从上面截取了部分惜货回拨新股短期内的走势情况中，我们能看到中短期令人瞠目结舌的涨幅，或100%、或200%。
但从长期走势来看，基本上就是一地鸡毛，庄家疯狂割韭菜，拉高埋散户。当然，并非每一只惜货回拨的新股均为如此走势，从中我们也可以看到作为一个打新者炒作新股的风险系数有多高。
字母股HYGIEIA GROUP（01650.HK）后期走势，你怎么看？
声明：本文仅代表笔者个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎，坚持独立思考与判断。