道琼斯指数回报为-7.6% 合伙公司的回报率是13.9%
1961年上半年阴云密布，下半年进入狂欢模式，今年下半年会如1961年哪样？我也来“一个预测”，“今年不涨，明年涨，明年不涨后年涨，反正我知道要涨”。
就如信中的预测那样：
读巴菲特致股东的信感觉信息量超级大，就和杨天南说过的常读常新，每年或者每个阶段来读感觉都不一样。巴神特别喜欢《十年》，“十年之前，我不认识你，你不属于我，我们开始一样……”，这就是规律，十年一个周期，在短暂的人生旅途中十年基本上就是一个大节点。我们用长期的眼光开看问题就可以减少很多焦虑，大部分爱情不是一帆风顺，身边熟悉的陌生人是大部分所经历过的故事，后来圆满的人也慢慢变成了亲情，这是规律的必然，没必要天天焦虑如何爱情保鲜。股市也是有跌就有涨，简单的道理，如同有日落就有日出一样，当你认为是天大的事，只不过是人类的历史上普通的一瞬间，没必要焦虑这是人类的最后的时刻。当前沪深300指数连跌3年，今年在个不停的政策刺激下终于翻红，看着全球主要指数连连创新高，我们这边3000点上下波动，就像一潭死水一样，能不让人吐槽。有悲观者感觉以后都完蛋蛋了，短期效益又不断加强这种想法，让你辗转难眠，直到你放弃才能彻底解脱，如果一直跌都还好，当你放弃后不停的创新高，这时你就又有被人操纵的感觉，感觉就是煎锅的鱼，煎完一面换一面。当我们把所有注意集中到当前，那么我们就会无论如何选着都处于煎熬。
巴菲特几乎每封信都提到:一是业绩表现至少看三年；二是牛市中表现很难超越道指。
如果连续3年的表现还不如道指，是不是还不如早点回家卖红薯，急忙看看过去3年的自己收益情况和沪深300指数受收益，还好连续3年领先沪深指数7个点，不是真的在A股呆不下去了，特别是今年指数翻红的状态下，确实感觉跟不上指数的步伐，一直落后于指数，这时感觉巴菲特60多年前的话就像个股市魔咒一样无法破除。
为什么要有长期的眼光来看，标普500指数在1968年底的时候，就已经涨到了100点，到1982年三季度的时候，还是100点，14年就来回震荡。，这一时期被称为“失去的十年”。在这段时间内，美国经济面临了多重挑战，包括越战、石油危机、高通胀和利率上升等问题。股市其实就对未来的预期，结合我们当下房地产的低迷，国际环境的不稳定，地方债高居不小，老龄化问题日趋严重等问题，让人们对未来充满信心太难。我们就参照这14年指数来去不动的年份，看看巴菲特有多惨，资产净值从20.63，变为442.23，年化收益率22%。看了之后大家是不是缓解了我们长期横盘在3000左右的焦虑。这就是我们为什么要和优秀的企业为伍，因为好的企业才能穿越周期。
巴菲特还专门把自己的收益情况和指数作了对比，又把最大基金的收益情况拿出来对比。别看相差10%左右，只要时间拉长，那么几个点的收益将造成十分巨大的差距。
巴菲特提到了2点“要么活的够长，要么以相当高的收益”，但从我做的表格中我们可以看出，除了这2点还有本金影响十分巨大，本金越大越好。50万的本金每年25%左右的收益率，25年后亿万富翁就在哪里等着我们。复利的威力真的是不可思议。
再说低估类股票，又拿洋河股份来说事，其实也没什么了不起的大事发生，就拿网传股权的事发生了，对于洋河来说影响也不大，该罚罚，该抓抓，该充公就充公。一个占用300多亿的资本然后年挣100亿现金的企业，无任何借款，净资产收益率20%+，毛利75%，净利34%，动态市盈率不到12。根本不需要多余的分析判断，低估，然后继续低估，然后继续继续低估。我觉得最大的问题是库存居高不小，增长率同梯队最低，虽然在尖子班，但年年倒数第一名，好像叫人看不到希望。然后股权的问题，什么“三三制”肯定会水土不服，江苏洋河酒厂股份有限公司党委书记、董事长，哪个来当，哪个来任命，“三三制”有话语权没，显然没有，所以我们就不用深挖这个优势了，其实无意义。这几天我想到，当初中国在革命过程中，从苏联的经验中吸取了一些启示和借鉴，然后毛泽东同志提出了党对军队的绝对控制，然后把我军政治工作的理论和实践提升到了新境界、推向了新舞台。所以更好的适应本土，更好的适应环境，比制度本身更有优势。还有就是没得选。我们来看看巴菲特怎么看待低估类股票：
所以低估≠涨，低估=不涨（下跌）才是常态，如果我们心里有了预期那么持有低估类股票就不会天天骂爹骂娘，保持合理心态，相信低估一定会回到常态，相信投资鼻祖杰明·格雷厄姆所说的"短期是投票机，长期是称重机"，相信"月满则亏，月盈则食"，的常识就行了，没什么可以一直涨，也没什么能一直跌。