最近看了家公司，百傲化学。
公司主要从事异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂的研发、生产和销售，深耕行业近20年，拥有原药剂产能4万吨/年，是亚洲最大的工业杀菌剂原药剂生产企业。
国内对手主要有星原化学、恒盛诺德、天赐新材几家，且产能均不如百傲化学。国外原先的竞争对手，大都从上游转到利润更丰厚的下游配方产品销售和服务领域。
公司近年来销售毛利率高达50%+，ROE维持在20%+，资产负债率维持在15%左右且有息负债较少，分红还算稳定。可以说公司有工业杀菌剂原药剂领域隐形冠军的潜质。
BUT，是的，BUT。浏览完公司一些资料后，我的整体感觉就是，这家公司更像是大股东和二股东的提款机。
先说持股情况。大股东刘宪武通过大连通运投资有限公司持股29.96%，二股东王文峰通过大连三鑫投资有限公司持股28.43%。公司成立时，是大股东拉上二股东入的伙。二股东王文峰就是一资本玩家，近年来先后控股了st信通、新大洲A，被股民多次指责掏空上市公司。
百傲化学上市后，二股东自然“死性不改”，做了什么呢？一直在推动公司收购其控制企业旗下的劣质资产大连汇宇鑫股权。大股东干了什么呢？默许甚至配合，同时以采购预付款形式占用上市公司资金。当然，上述行为最终或未能成行或受到监管部门警示。但是拿着这样大股东控制下公司的股票，谁能安心？
最近，公司又整了个活，搞了个员工持股计划。公告显示参加本员工持股计划的总人数不超过95人，计划受让的股份总数合计不超过517.9522万股，占公司目前股本总额的1.44%，按照11.6元/股的市值计算就是6000多万元，受让价格为5.33元/股。价格对折，天大的便宜。
对于本期持股计划，业绩考核已经不能用任性来形容了，简直可以说是无耻。
不看净利润考核标准，只看营收考核指标。第一个解锁期，若要达标，相较2020年营收，2022年和2023年两年营收累计值增长率不低于190%。看着挺多，但是2020年公司营收为7.5亿元，2022年营收为12.57亿，2023年三季度报营收为8.51亿。完成这个“或”没有任何难度。再看第二个解锁期，以2023年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于10%。这区区10%，估计连公司会计都懒得费大力气做账！
再说参加本员工持股计划的90多个人，公司称都是公司的“股肱之臣”、都劳苦功高，是为公司着想，是“为了吸引人才、留住人才，增强公司管理团队及核心骨干员工对公司成长发展的责任感和使命感，有效留住优秀管理人才及核心员工，提高公司核心竞争能力”。但是，公司总共有多少人呢？在职员工不到900人（高中及以下500多人）。我不搞学历歧视，但是我有充分的理由相信这500多名高中以下学历职工大部分都不会属于这些“股肱之臣”。那么也就是在剩下不到400人里，选出90人进行激励！天才的激励，天大的便宜！
这样的企业，即使真是一个隐形冠军，也注定只属于大股东、二股东和他手下那帮“股肱之臣”们。