傲娇本天成，不因黄脸逝-涪陵电力净利润判断的复盘与前瞻

正文之前，先吐槽一下涪陵电力的傲娇式回复：

回答1：

回答2：

人不能没有情趣，但也怕太有情趣。是小甜甜的时候，固然傲娇，吐糟很可爱，比如长这样的时候，再怎么傲娇，舞动小拳拳，男盆友都甘之如饴：

但如果人老珠黄，还傲娇的话，那就只能换来一脸便秘式凝重。

一  电网业务：日薄西山，气息奄奄

19、20两个财年，涪陵电力的利润表现非常不好。曾经的预测远远没达标：

曾经可以清晰预测，高速增长的小甜甜，转脸就变成黄脸牛夫人。是因为去年疫情的原因吗？乍看一下是的，但其实是其电网毛利率不断下滑所致。当年小甜甜做此利润承诺的时候，是电网部分盈利在8%的时候（此值已经是15-18年之间的较低值了）。结果19年电网毛利5%，20年毛利2%。在这个背景下，电网行业又占了涪陵电力营收和成本的半壁江山，任凭节能事业如何提高毛利，也弥补不了电网亏损的窟窿，导致整体增长乏力。

二  节能业务：你我本无缘，奈何父母言

  节能业务这两年也没有大发展，相比16-18年的四处出击，奋发有为，这两年基本就是稳拖待变的样子，这其中固然有施工能力、负债率限制等种种原因，但细细考察董事会成员可以看出，风马牛不相及的全国节能业务和涪陵地区供电业务本就是拉郎配：

  节能业务从16年注入以后，涪陵电力的董事会就还是重庆国网系统的同志为主，北京节能背景的同志最多也就是官至：业务副总，而且高管名单中节能背景的高管从18年的3名已经减少到了2名。

   也许是节能业务不忙，不需要这么多节能方面副总吧 。

  国网体系出身的领导，常年在西南办公，关心的是配送电业务发展，是供电保障的政治任务和社会责任的完成。节能事业部关心的是内部资源整合，全国范围项目的承接与施工。风马牛不相及，勉强凑活在一起有个名份，过个日子。

  而且前者亏的厉害，后者能挣钱，会不会前者要求后者加大补贴呢？

从古至今，就没见过一个组织被收编后，不进行组织架构重塑就能发展的。通俗的说就是：不经过改编与整肃，不换成自己人，新业务从来都不能顺利壮大。涪陵电力却是个特例，特例的下场就是小甜甜变牛夫人。

三 未来可期：一朝春来，芳满庭

 即使以上种种不如意，倔强的配网节能业务也拉着涪陵电力这个傲娇黄脸婆往前增长，犹如再说：妾身虽然有白头发，但我脸显年轻啊，身材也越来越好。

A.21年净利润，计算过程和假设条件略去（反正大家也不去看，去看了也不验算，验算了也不一定服气），直接给结果了。

     净利润极值范围：5.6-6.4亿，其中6个亿的概率很大，同比增长在40-60%。

这个增长不输南网能源，所以市梦率可值35-40倍，市值196-256亿。

B.22年国网在九个省基础上，扩大节能项目签约与施工节奏，详见 @曹植   发过的节能事业部规划目标。则到23财年结束时，涪陵电力收入能到9-10个亿，市值300亿加+。

C.涪陵电力的两股业务这么拧巴下去终究不是办法，一来供电业务考虑到上市公司管理的各类章程及市值管理影响，不太好履行国企应尽的义务与责任（亏钱的义乌和责任）。二来节能业务越做越大，涪陵电力的名称，名不副实。最好是22年一别两宽，各生欢喜。

更名在明年。如果明年年报季节更名，则市梦率可以到60倍+，市值赶上南网能源的500亿，哈哈。

 $南网能源(SZ003035)$    $涪陵电力(SH600452)$  

    就酱！