券商行情的四个阶段

来自万古流名的雪球原创专栏

我把券商板块行情分为三个阶段:独立行情、疯狂冲顶、顶后分化、快牛长熊。

第一阶段:独立行情
券商板块是股市行情风向标。券商行情往往发韧于熊市、长期下跌市。市场股价跌幅巨大，而券商股同样跌幅较深。
当政策转向支持、资金宽松，或者说政策面上在适当的时间和位置支持发动一个行情的时候，场内外的敏锐资金开始攻击券商板块。

这个时候，两市共有两种股，一种叫做券商股，另外一种叫做其他。
券商股因市值大、权重高而带来两种结果。券商股上涨，其他股下跌。上证指数上涨，其他股下跌。

当然金融三剑客券商、保险、银行三位一体。一般而言，银行上涨一倍的话，保险上涨二倍，券商上涨三倍。这里不做展开，今后有机会再讲。

券商板块对场内资金的虹吸效应，使得其他股下跌，这就是赚指数和亏钱。比如昨天上证指数就是上涨的，而个股照样大跌。

券商板块不仅虹吸场内资金，也会吸引场外资金，这是任何板块都不能比、不能达到的特殊作用。
比如2014年11月，我躺在病床上听到病友说股市。但是我已经空仓许久，甚至已经不再关心股市。但看到券商股连续暴涨，第一反应就是银证转账，买入券商。不需要考虑，这是场外资金下意识的动作。

这个时候券商板块内部，低价、小市值的涨幅较大，一线券商涨幅并不是最大。

上图是2018年前9个月的券商利润排行。如果以中盘股的兴业证券为锚点，国信证券、中国银河的市值是兴业证券的2倍多，而净利润差别却没这么大。华泰证券、国泰君安与兴业证券相当，而作为龙头券商的中信证券就不够看了。

而现在作为暂时龙头领涨的国海证券、太平洋业绩并不好，后者还亏损。

小结：第一阶段券商板块独立行情，吸引场内外资金，上证指数上涨，其他个股不涨甚至下跌。券商板块内部低价、小市值的个股涨幅较猛。而此时券商股市盈率无疑是高的。

第二阶段:疯狂冲顶

经过第一阶段的独立行情，全市场的目光聚焦到券商板块。而现在，雪球网上关注券商股的寥寥无几，都在热衷于价值投资低市盈率个股。
由于体量较大，券商板块只能以较快的速度上行，利用换手率这个杠杆迅速走高。慢则走不动。

以方正证券为例，走成这样，快速走高，在最后的疯狂阶段更是天天连续涨停。

当整个券商板块出现一个天量上影线的时候，顶部即告成立。

小结：第二阶段是疯狂的阶段，赚钱效应突出的阶段。显然，市盈率也是高的，券商业绩根本体现不出来。

第三阶段:顶后分化

券商板块集体见顶后，绝大多数券商股开始调整，而一两个券商股开始连续涨停。这一两个叫做龙头券商，比如中信证券、海通证券。你可以说他们是补涨，也可以说是别有用心，或者后知后觉。

龙头也冲一波后，券商集体回调，非券商股也跟着回调。来自于场内外（注意，重点是外）资金开始流入其他低位板块，牛市行情逐步向全面发展。

此时，市场成交量大幅增加，券商资管业务增值，券商业绩大增。每个月的经营月报数据一个比一个靓丽。除了个别超业绩预期或者有其他题材(比如重组和高送转)而再次上涨之外，大多数的券商股已经无力收回顶部的股价。券商个股开始分化，券商股可以给足30倍市盈率。本阶段的券商公司简直就是印钞机，躺着赚钱。

小结：本阶段利好消息不断，业绩暴增，券商市盈率开始大幅降低，就像前段时间的周期股。留给所谓的价值投资者接盘吧。大多数券商股都无力再创新高。

第四阶段：快牛慢熊

整个市场狂热，政策面再一次出来干扰、打压市场，流动性紧缩，牛市结束。券商股与其他股一道，开始下跌。经过长期下跌，股价很低，市盈率很高。

是的，又一个轮回快要开始了。个股又要恢复到初始状态。

总结：经过多少次，才会明白“买在高市盈率、卖在低市盈率”这句金科玉律?当然需要添加一个前提，即这些目标股要有能够变成低市盈率的预期，即业绩暴增。

券商板块地位之于A股无可替代。当券商板块推高以后，必然带来大的全面行情。就像以建好了多处气势恢宏、美丽壮观的赌场这种方式告诉大家：放心玩吧

作者：万古流名
链接：网页链接
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。