| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：0 |
这几年投资茅台亏钱的真的应该反思自己，思考一下自己的投资逻辑有没有漏洞？消费总量是下降的没错吧？现在价格在往下走没错吧？价格往下走代表什么，茅粉比我清楚？这种非必需品一旦价格下跌，对于具有金融属性的产品意味着什么，茅粉也比我清楚。估值高高在上，基本面却在往下走，妄想通过增长消化高估值会落空，这就是巴菲特的高明之处，尽管买的是可口可乐这种没有茅台这种周期性的企业，却坚持要买在低估值时，所以巴菲特赚钱，而最近两三年高估值买入茅台的投资者亏钱，都是应该的。
过去十年主体是我们这代人，就算现在有点钱，那么骨子里还是穷人，因为过去是从一穷二白起来的，那么很多人会有这种花更多的钱买茅台这种面子，但我觉得未来经济放缓，而且现在年轻人没有从穷人家长大，不太可能像现在中老年人会这么疯狂为面子埋单的现象，当然这只是我的愚见，未必正确，我更看好差不多估值的同仁堂云南白药之类的品牌中药。
从你刚才评论的长江电力，就知道你还没搞懂长江电力，在没搞懂的情况下谈估值就没意义，长江电力10年～20年内增长5%这个饼是做好的，同仁堂未来10～20年是处于老龄化加速阶段，增长率应该10～15%是可以达到的。所以在这个前提下你再比较茅台这种未来很大不确定性的企业，十年之后谁高谁低呢，1.15^10=4，现在同仁堂是30pe吧，那么十年之后是7.5pe，茅台我只能说一个范围，在10～50pe之间都有可能。记得我在2018年和一个朋友交流时，谈到茅台，我说股价10年内可以在300～3000波动。
哈哈，也许吧，无所谓，我这几年没投资茅台，也没什么损失，未来我也不会觉得它就是很好的投资，在我眼里未来10年它的确定性甚至中国移动，更不如中国神华，更不要说长江电力了，当然我知道很多茅粉会骂，我们走着瞧。
要深入了解行业，首先，长江电力未来10年内，年化增长5%以上是明牌，这个饼已经做好了，你说的茅台的未来增长率是画饼，未来可能业绩增长两三年，然后又下滑几年。最终10年下来，业绩可能原地踏步，还不如买个10pe的原地踏步的，但分红比例70～80%，至少10年拿到手是70%～80%股息。成本基本就忽略不计了。
高端白酒实质上就是个周期股，再加上茅台的金融属性，更是加大了这种周期性，它与长江电力这样的企业完全不同，长江电力只是来水有点波动，不存在库存的问题，也不存在宏观经济不景气带来的需求波动问题，是不是，只能在一个很低的估值下买入抵消可能的业绩下滑。
现在的茅台，我可能稍微提高一点底线，把底线提高到500，高点也提高一点到4000吧。如果股价到700～800元，我可能考虑5%仓位，跌到500元，10%仓位。10%仓位是极限，只是冲高端白酒这个a股最好的商业模式。对业绩增长没有什么期待，只图股息和价值回归。