第一次转变：由纯技术分析转变到价值投资，准确地说，是成长型投资。2017年以来，爱尔眼科，2018年底开始投资食品饮料的高端白酒五粮液、乳业伊利股份，创新药及产业链恒瑞医药、凯莱英、药明康德及中药片仔癀、云南白药、东阿阿胶等，总体上以食品饮料及医疗医药为核心，可以部分接受35-40倍PE的高估值公司。
第二次转变：由主要侧重成长型投资转变到倾向于低估值、低成长、接近永续经营类投资。主要背景在于高端白酒、医疗及CXO估值偏高，安全边际不够，但市场总体估值不高，呈现出机遇与风险并存的特点，也与个人的商业洞察力不够，看不到5-10年后行业及公司的大致轮廓，而中国移动、华能水电及伊利等公司，基本上能稳健低增长，弱周期，年化10%的收益，应该是大概率。
几点认识：
1、即便是最优秀的公司，随着规模的增大，价值被充分地挖掘，估值也会慢慢下降，我们买入高估值公司，只是判断估值的下降速度将低于业绩增长速度，高估值水平必然会随着时间而下降，既不要被短期两三年的高业绩增长锚定，更不能被高估值锚定。毕竟，高估值只是买入优秀公司的权宜之计，低估才是可持续的投资之道。巴菲特买入最优秀的可口可乐等企业估值也就15倍PE左右。当然，低估值也不代表估值被低估；
2、高市盈率不代表一定高估值，但一定代表更高的不确定性，也一定代表着投资的高难度；
3、回避高杠杆、强周期、高资本支出、利润含金量低、低增长等引起的低估值陷阱；
4、为了更高的收益和保护自己，买入低估值公司是一种安全边际，但高品质是一种更为有效的安全边际。投资的安全边际需要依靠投资处于价值创造处于初中期的优势型公司，其次才是利用市场情绪产生的错误价格。
5、平庸的公司需要预留更大的价格安全边际（比如5折），优质的公司可以预留较少的安全边际（7-8折）。