现在还是概率问题
关于宝龙地产发布债务解决方案的消息。这条消息说是宝龙和部分债权人签了条款书。其实这只是完成债务重组的一小步。最终是否能够完成债务重组，现在只能说是概率问题。到底概率是多少，每个人都只能主观判断。涉及的相关债务大概200亿。假如有50%的概率完成重组，那么现在用数学的期望值算就是化债100亿，对公司来说肯定是利好。但是，还是这不一定能让股价上涨。
债务重组成功不一定让股价大涨
昨天，我去查了一下融创的债务重组之路。相关消息从今年3月就开始了，到上个月融创才正式完成债务重组。今年融创确实有过大幅的上涨，但是上涨是从9月4日开始的，和债务重组的进展并不是同步的，当时融创大涨主要原因是地产相关政策利好。11月21日是融创正式完成重组的日子。当时融创正在第二波上涨过程中，当天高开高走，最高涨25%，然后回落，收盘涨12%。然后震荡几天之后，就持续下跌到现在，从11月21日的高点2.95，跌到现在的1.41，跌幅超50%。所以即便是融创完成了债务重组，股价仍然下跌，市场对融创仍然不看好，不看好中国地产行业。
所以在完成债务重组的时候，只能短期对股价有利好影响。但中长期股价是否上涨还要看行业和公司自身的整体情况。
我个人对宝龙的期望值
所以，我也不能把宝龙的债务重组看的太重，也许最终就算是重组成功，股价可能仍然不涨。中国的房价我认为未来长期还是会继续下跌的，相应的中国的地产行业和公司仍然会痛苦。基于这种大方向的判断，那么宝龙之后的股价能回到什么价位呢？股价确实可能和公司的发展不同步，但是也不可能大幅偏离。我简单猜想了一下，后面几年宝龙地产的营业收入可能会继续下跌，但由于有部分商业地产业务，后面应该能稳定在一个合理的水平，比如是150亿。假如每年能保持10亿的净利润，给个10倍PE，总市值回到100亿左右。现在来看，还有两三倍的涨幅。这是我大概的预期。但是我的计算过程是随意的，经不起推敲。市场的估值也不是理性的，涨跌可能都容易超过预期。
换位思考
我自己尝试换位思考了一下，如果我是境外债权人，我会不会同意宝龙的债务重组方案。说白了，宝龙这种债务重组方案就是，用自己不值钱的股权和分期还款，抵消掉近期的债务压力。对于，债权人来说，债权大概打个两三折，并且不一定能够全部变现。债权人的利益被大砍一刀。如果我是债权人，肯定是不会轻易同意的。除非是这个公司烂的不行了，或者濒临破产了。因为再不同意减免，可能就啥都没有了。
明年的年报不容乐观
所以我在想，明年要出的宝龙2023的年报可能不会好了。如果今年宝龙还能盈利或者微微亏损，债权人可能认为宝龙还有希望，不愿意让债权打二三折，债务重组难以成功。所以，对于宝龙来说，可能会干脆计提个什么资产减值，再加上今年经营情况本来就不好，账面上亏损上百亿，让大家看起来宝龙真的不行了。这种可能性我感觉是存在的。你们认为呢？
假如明年出的2023年报大亏，再加上宝龙可能退出港股通，这样宝龙的股价可能还有一些下跌空间。但是明年下半年随着债务重组的成功，或者整个港股市场的回暖，我相信宝龙最后还是能够涨起来。只是持股过程恐怕是痛苦的。