近期，股市低迷、银行股更是低迷，招商银行等银行个股，已出现罕见的投资价值。但很多投资者对此表示怀疑，甚至有的资深银行投资者，也有所动摇，这使我有一种聊聊27.5元招商银行罕见投资价值的激情。昨天，从银行业永续经营、中庸但不平庸的产业特性的维度，聊了银行股是比较好的赛道。今天聊聊银行业大周期行业特征、我国银行业现在所处的阶段、近几年的特殊情况，及其孕育着银行股巨大的投资机会。
一、银行业是大周期行业，最直接的体现是，营业收入增速与规模增速相对关系的周期性、不良资产生成率（主要是不良贷款生成率）的周期性。
1，银行业营业收入增速与规模增速相对关系的周期性。
从足够长的时间看，银行营业收入增速与同期规模增速高度相关，银行营业收入随着规模的扩张而不断增长。招商银行、民生银行都是上市20年的银行，这两家银行的以下数据展现了这一点。
招商银行，资产规模从2002年的0.372万亿，增长到2022年的10.14万亿，20年年复合增速17.97%；同期，营业收入从2002年的95.69亿，增长到2022年的3447.83亿，20年年复合增速19.63%。
民生银行，资产规模从2002年的0.244万亿，增长到2022年的7.26万亿，20年年复合增速18.49%；同期，营业收入从2002年的72.14亿，增长到2022年的1424.76亿，20年年复合增速16.05%。
可见，虽然这20年招商银行、民生银行资产规模增长的营业收入效率存在差异，但不管是招商银行，还是民生银行，营业收入增速与同期规模增速，都呈现了高度的相关性与一致性。
但分阶段看，银行营业收入增速与规模增速又往往不一致，两者的相对关系呈现一定的周期性。银行营业收入增速，有时高于规模增速，有时明显低于规模增速（近两年就如此）。其主要原因是银行净息差（净利差）的周期性。
2，银行业不良资产生成率（主要是不良贷款生成率）的周期性。
银行规模增速（特别是贷款增速）明显上升或增速高位运行时，不良资产生成率（主要是不良贷款生成率）一般较低；银行规模增速（特别是贷款增速）明显下降或增速低位运行时，不良资产生成率（主要是不良贷款生成率）一般较高（其逻辑比较复杂，在以后银行业银行股理论思考的系列文章中，我将专文阐述）。
二、我国银行业大周期现在所处的阶段及近几年的特殊情况，叠加目前银行股总体显著低估，孕育着银行股巨大的投资机会。
1，从银行业大周期看，此前十年，我国银行业总体上处于综合业绩明显下降期、谷底期、缓慢复苏期；2018年、2019年我国银行业本已开始进入复苏期，但疫情的的发生、地产新政与房地产业的调整（本源是地产业累积风险的暴露与消化），打断、推迟了这一进程。
2，虽然2024年我国银行业净息差（净利差）仍将同比下降，但从大周期看，今年明年这两年已处于净息差（净利差）下降周期的收尾阶段，2025年及此后几年，我国银行业净息差（净利差）基本平稳、甚至稳中有升，是大概率事件。
3，从银行业大周期看，此前十年，我国银行业不良资产生成率（主要是不良贷款生成率）总体上处于明显上升期、高位运行期、缓慢下降期；而疫情的的发生、地产新政与房地产业的调整，延长了这一过程；但不良资产生成率（主要是不良贷款生成率）总体上稳中有降的态势已经形成，今后几年稳中有降、甚至明显下降，是大概率事件。
4，虽然疫情的的发生、地产新政与房地产业的调整，延缓了我国银行业综合业绩明显上升的进程，但同时也为我国银行业综合业绩明显上升沉淀了更大的时间与空间。
5，综上情况，叠加目前银行股总体显著低估，孕育了当下银行股巨大的投资机会。
注：本文早两天已发，昨日不知为啥删除了，现重发。