一、账户收益
8月亏损5.37%，年度亏损1.59%。
二、当前仓位
满仓，2%融资。
本月已彻底完成场外余钱的加仓，等待情绪反转。
三、思考
1、大势。1）美国利率已在高位，加息周期已步入尾声，1年内必步入降息周期；2）国内在持续努力的拯救经济、活跃股市。耐心等待情绪回暖。
2、持仓个股检视：
纯看PB，低位有牧原股份、中远海控、韦尔股份、太阳纸业、龙源电力，中间态有国电电力、巨化股份、远兴能源，无高位股票。
对低位的：
需要考虑是否有未曾看到的隐患，比如生意模式变化、供需变化、竞争优势变化等。
a）牧原股份。生意稳定，具有工业化养殖、管理优势带来的明显成本优势，必然渡过周期底部、未来会更强。牧原便宜，撇开牧原自身体量导致的天花板因素，主要是因为市场意识到这轮猪周期异化了，上轮超期盈利周期的记忆烙印和规模化占比高后的退养困难，使这轮猪周底部显著延长，下轮景气的高度和时间节点都难以预期，部分资金不想等待了，使整个养猪板块都显著下跌、跑输大盘。个人理解，如果没有资本市场的连续续命，养猪早就见底了，而此轮融资新政，将减少内卷，使部分高成本猪企不得不收缩规模保命，当前相信养猪有明显周期、某年会大赚的人是越来越少了，景气周期应该也快来了。养猪周期一般是4年，此轮已经接近5年，未来1~2年景气必然会来，可以耐心等待景气周期刺激下的PB修复。
b）韦尔股份。国产替代，在国内具有明显的技术优势，必然渡过周期底部。这类科技股，个人虽缺乏长期商业洞见和评估其绝对估值的能力，但1~2年的产品发展、业绩能见度还是能看懂的，催化剂有三个：1）行业端：手机消费复苏，一方面等待消费电子周期复苏，另一方面等待华为复苏，韦尔是无法进入三星、苹果链条的，如果华为回归可以抢回部分高端机份额，对韦尔是大好事；2）成本端：CIS代工国产化、性价比提升，抢占中端镜头CIS的预期演绎；3）产品端：布局已达3年的车载产品逐步落地贡献业绩，平台逻辑演绎。可以耐心等待催化剂下科技股的趋势浪。
c）太阳纸业。生意稳定，具有材料一体化、管理优势带来的明显成本优势，必然渡过周期底部、未来会更强。这轮纸周期相对以前的3~4年，底部有明显的延长，应该与经济不景气、消费复苏弱有一定关系，但黑夜再长天终究也会亮，目前造纸行业应该是已完成筑底、逐步向上了，未来1~2年景气必然会来，可以耐心等待景气周期刺激下的PB修复。
d）中远海控。生意稳定，具有一定的成本优势，必然渡过周期底部。优点是超级便宜、股息丰厚：超级便宜，指A股PB 0.8，且净资产都是现金，1600亿市值，有2000亿现金，理论上分红、回购注销后留300亿~500亿就足够运营使用了；股息丰厚，指常态盈利如有200亿（股权收益50亿+利息50亿+成本优势下的经营100亿），分红50%股息可达6%，配合较低的位置可不断复投。当然常态盈利是不确定的，但当前位置已给予风险足够的估值补偿。缺点是景气周期还有很远，缺乏可见的股价催化剂，只能依靠分红、回购注销逐步抬高股价水位。
e）龙源电力H。生意稳定，公用事业，优点是便宜，今年业绩兑现的PE6~7，未来有集团风电注入预期和碳交易预期；缺点是纯绿现金流不足、补贴存在减值风险，且风电未来支付的辅助服务费等也会上升。目前港股不待见纯绿，在AH溢价65%左右介入，没想到能跌到溢价71%，比A股便宜，还比A股跌的多。一方面现金流不足导致分红不足，而港股特别重视分红，另一方面补贴确实存在减值迹象，港股比较敢质疑ZF。就当风险投资吧，长长见识，提前了解港股，也就提前了解A股的未来。
对中间态的：
需要考虑，比以前贵的原因是什么，是否已演绎到后期。
a）国电电力。生意稳定，公用事业，水电保底、火绿开疆。比以前贵的直接原因是碳中和后绿电有溢价，且集团定位变化使国电具备开拓绿电的可能，及持续火电置换和水电持续增长。水电保底，水电基本都是长牛股，电价上浮、折旧下移，当前国电仅水电业务就值400亿+，未来伴随川渝特高压、双江口年调节电站及一系列新增电站落地，中期可值1000亿、长期可达2000亿；水火提供现金流，绿电开疆扩土，无需融资就可支撑大量的现金流支出。现在市场担心电力盈利能力，个人认为，水火风光整体来看，未来盈利应该是增加的，火电会赚取更为稳定的微利，调节收入+、发电量-、碳支出+、折旧费-，绿电盈利相比现在微减，碳收入+、调节费用+、电价-，水电盈利大幅增加，碳收入+、调节收入+、电价+。
b）巨化股份。需求稳定，供给收缩。比以前贵的直接原因是基加利方案下的三代制冷剂收缩预期。这个月消息比较多，确定的是二代制冷剂的65%不发了，24年就会产生供给缺口，不确定的是三代不同品种间到底能否切换品种、能切换多少。耐心等待政策落地，虽然是不确定事项，但大概率国家会控制切换品种的量级，没必要牺牲自己利益、压低32价格，便宜卖国外3代，又去进口昂贵的4代。
c）远兴能源。需求增长，具有行业唯一天然碱资源带来的明显成本优势，必然渡过周期底部、未来会更强。比以前贵的直接原因是碳中和后光伏、锂电对纯碱需求的持续增长，及集团天然碱资源的注入。最近纯碱期货价格暴涨，底部已经翻倍了，看不懂，应该有炒作，但远兴能源股价并没有暴涨，仅从底部上涨20%，既然没跟随暴涨，也会以平和的心态接受期货价格未来的暴跌。长期看，远兴能源新增天然碱产能释放后、纯碱价格跌到氨碱法成本，简单按计算器，仅有不到5PE，下一轮周期值得期待。
最近这半年工作很忙，人也越发懒了，每天下班刷些信息，就没干劲了。也许投资就这样，研究不需要太多，离市场远一些、降低盈利预期、放低交易频率，慢慢赚一些看得懂的钱。