疫苗行业的供给侧改革

最近几年，随着国际形势的不断发展，对经济造成的冲击使得内需进一步萎缩，于是很多行业就相应的出现产能过剩。这两年不知道大家有没有这样的感受，就是部分东西比前几年明显便宜了，却依然不好卖。举个例子，阳光玫瑰，最早在国内卖到将近百元一斤，近几年在国内种植以后产量暴增，成为随处可见的水果，价格也跌至个位数，不到原来的十分之一。

我们对产能过剩的问题其实并不陌生，早在2015年就提出对部分行业进行供给侧改革，推动技术升级，淘汰落后产能，减少低端竞争。

今天就来聊聊疫苗行业的产能过剩和将来可能面临的供给侧改革。

长期以来疫苗行业的供给是相对不足的，一方面因为落后的技术难以扩大产能，供应能力有限，另一方面老百姓对疫苗的认知不断加强，预防接种意识不断提高，经济快速增长使得需求旺盛。在这个供不应求的大环境下，疫苗企业可以维持极高的毛利率，甚至还能不断提高价格。前几年有相关的新闻，狂犬疫苗短缺的时候有跑几百公里到外省去接种疫苗的，也有新到一批疫苗马上销售一空当天断货的，甚至要托关系才能打上，九价宫颈癌疫苗甚至还催生了网络黄牛。

但近几年，随着新冠疫苗的火热，大量资本涌入疫苗这个赛道，疫苗生产企业也不断地提升产能，批签发数据大幅增长。

而需求端呢？预防接种意识的提高已经呈现边际递减，戴口罩和减少聚集可以有效阻断流感等疾病的传播，经济增长放缓导致消费欲望降低，老百姓对高价疫苗消费不起。还有最为关键的，新生儿数量的断崖式下跌，这些因素都使得市场容量萎缩。

这一升一降，使得供需关系发生逆转，疫苗转向供大于求，多个细分品类发生严重的产能过剩。

新生儿疫苗方面，最大单品13价肺炎结合疫苗，目前是辉瑞，沃森，民海三足鼎立，2022年批签发数量就已经达到千万以上，2023年更是再创新高,可是同年新生儿却只有902万，按照30%市场渗透率的乐观估计，乘以3针，市场需求仅800万支左右，供需失衡必然导致部分疫苗卖不出去，那怎么办呢？

犹豫就会败北，果断就会白给。与其过期报废，不如白送，还能顺便绑定后续三针，抢走市场份额，市场竞争已经残酷到这种地步。

在成人疫苗端，即使是前两年供不应求的宫颈癌疫苗，现在也卖不动了。九价是随时来都有，不用预约，根本打不完；二价是销量大幅下滑，无论GSK，万泰还是沃森都开启了买二送一模式，但仍然止不住颓势。

甚至也开启了白送模式，给部分适龄女性免费打，而且是三针全免，不捆绑销售。

而在公费市场，前几年万泰的公费项目一直保持着329元/支和自费的价格持平，给大家带来一种疫苗集采不会降价的错觉。然后就是沃森在江西不讲武德大幅降价，146元中标；紧接着万泰不甘示弱，在广东公费项目报价116元，中标100万支。大家都放弃了高毛利率，抱着死道友不死贫道的想法疯狂内卷。

这种产能过剩和内卷，对企业来讲就是营收利润双降，所以疫苗股普遍跌的这么惨，再叠加经济增长放缓和资本市场不景气，现在都已经到了极低的估值。不过对老百姓来讲，公费接种也好，买二送一也好，企业有竞争了，大家才能得到实惠，就像前边提到的，产能上来了我们才能吃到廉价且美味的葡萄。

以上还仅仅是已上市产品的竞争情况，在研的还有一大波在路上。我都不敢想三年后，肺炎结合疫苗

宫颈癌疫苗。

这些品种会卷到什么程度。

当竞争愈发激烈，导致大家都不赚钱，部分品种单一和技术落后的企业就会逐渐被淘汰，行业内部自发地完成产能出清和供给侧改革。剩余的部分寡头企业逐步形成一种平衡，各自守着自己的优势产品管线，或是大力发展出海，赚亚非拉美以及中东的钱。

总之，大乱才有大治，改革的阵痛为的是行业长期发展，疫苗终究是个朝阳行业，熬过这个寒冬，未来可期 $万泰生物(SH603392)$ $康泰生物(SZ300601)$ $沃森生物(SZ300142)$