转 历史来看，仔猪价格背离生猪价格出现上涨核心原因
主要有两点：1、周期下行初期，
当时阶段外购仔猪育肥盈利较高驱动补栏仔猪积极性大幅提升；2、周期上行初期，由
于母猪产能先于生猪产能去化，仔猪价格率先领涨，且冬季腹泻等疫情也为仔猪价格上
涨重要推手。而当下由于外购仔猪育肥盈利水平较低，补栏积极性不高，因此此轮仔猪
价格背离生猪价格出现上涨或一定程度上反映了冬季疫情的多发，行业产能或受到影
响，后期猪价有望维持高位。看好养殖板块优质龙头投资机会，首推牧原股份，其次建
议关注傲农生物、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份和唐人神。
⚫ 回顾历史，仔猪价格背离生猪价格出现上涨主要原因是什么?
历史来看，仔猪价格同生猪价格相关性明显，大部分时间呈现同涨同跌的趋势。但 2006
年以来，仔猪价格曾 4 次背离生猪价格出现上涨，我们将其进行分析发现：1、仔猪价
格同生猪价格出现背离基本出现在春节前后，其中两次出现在周期下行初期（2012 年
和 2017 年），一次出现在周期上行初期（2015 年），一次出现在周期景气时期（2020
年）；2、从原因方面来看，在周期下行期仔猪价格背离上涨主要因为当时外购仔猪育肥
盈利较高，补栏积极性提升，而周期上行期仔猪价格背离上涨主要则由于母猪产能先于
生猪产能去化，仔猪价格率先领涨，同时冬季腹泻等疫情也为价格上涨重要推手。
⚫ 当下仔猪价格与生猪价格背离或反映出行业产能出现去化
今年以来，生猪价格同仔猪价格再次出现背离。1 月份至今生猪均价跌幅达 23%，但仔
猪价格上涨 7%。我们分析，此轮生猪价格下跌主要原因在于冬季疫情导致行业出现集
中出栏，低体重生猪出栏占比提升，叠加春节后消费淡季需求受到压制。但从仔猪价格
情况来看，此轮仔猪价格上涨并不为盈利驱动。当下外购仔猪养殖利润处于较低水平，
截至 2 月 26 日行业外购仔猪育肥亏损幅度达 150 元/头，因此此轮仔猪价格的上涨或一
定程度上反映了当下行业产能的去化（仔猪供给减少），冬季腹泻及其他疫情多发或是
产能去化主因。此外，大集团企业外购仔猪需求增长或也为此阶段仔猪价格上行原因。
⚫ 继续看好养殖板块优质龙头投资机会
整体来看，冬季疫情或对行业产能造成一定影响，后期猪价高位或维持较长时期。且长
期来看非瘟疫情的反复以及变异毒株的扩散对行业养殖技术、防疫能力及企业的管理水
平提出了更高要求。因此，具备完善防疫体系及先进养殖技术的龙头企业有望充分受益，
首推牧原股份，建议关注傲农生物、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份和唐人神。
内容过多无法展示，喜欢的朋友可以留言，免费分享！
#股民的日常# #猪肉板块# #价值投资# $傲农生物(SH603363)$ $温氏股份(SZ300498)$ $新希望(SZ000876)$
