炸裂！腾讯 2024 年一季度业绩简评

今天盘后腾讯发布 2024 年一季度财报，业绩非常炸裂！大致过了一遍财报，刚听完业绩电话会议，时间有限，今天先发个简评：

1、营收同比增长6%，符合市场预期 的 5%，非国际净利润增长54%，远超市场预期的 20%-30%。

2、 第一眼看到远超营收增速的净利润，我首先想排除其中是否有水分。然后我大致过了一遍财报，发现这净利润含金量很高，主要是三方面因素共同作用而带来的：

1）毛利率从 45% 大幅提升到 53%。视频号、搜一搜广告，小游戏等高毛利的产品占比提升，产品结构和收入结构发生变化，作用更加更持久，这个已经在连续几个季度财报中都有所体现。

2）高利润收入增长的同时，营业成本竟然同比下降8%，主要是腾讯视频的内容成本以及云业务的部署成本下降（大量费用已在前期支付）。

3）管理费用率同比下降5%，雇员人数 10.54 万小幅下降到 10.47 万人，降本增效还在继续。

3、游戏业务同比微降0.4%，调整基本到位，海外游戏虽然同比增长仅3%，但流水同比增长34%，由于大量递延收入以及二季度 DNF 等重磅新游上市，预计二季度开始回暖，全年有望实现 5%-8% 的增长。

4、腾讯音乐和腾讯视频的付费人数和付费金额出现增长，抖音等短视频带来的负面影响接近尾声。

5、视频号继续高增长，总用户时长增长 80% 超预期，最近明显感觉视频号内容量的增长，很多大 V 都同时在抖音和视频号直播和发视频。

6、我印象中，最近几年来首次在主要产品的重点表现时，提及“理财通”。受益于低风险货币市场基金的代销，理财业务的用户数与人均投资规模均实现快速增长。

这个我在前几天的业绩前瞻中有提到，理财通在重点推广低风险的债券基金（非股票基金），结合理财通增资落地，这个可能是金融理财业务开始发力的迹象，期待金控牌照尽快落地。

7、金融支付业务个位数增长不及预期，这个和线下消费增速放缓有关，结合前几天公布的社融数据同比下降，还是受宏观经济的影响比较大。大家不愿意消费，都去买理财了

再精选几条业绩电话会上的问答：

Q：怎么安排今年回购的节奏

A：今年承诺至少回购1000亿港元的股票，在平稳推进中，我们不认为回购是取决于股价的，股价是上涨了不少，但我们还是会去推进回购计划。我们投资组合的价值在增加，也有信心继续推进回购。

点评：虽然最近股价上涨了不少，但是我们的利润在增长，我们的投资组合价值在提升，现在的价格仍然不贵，我们会继续买买买。

Q：支付和非支付的份额，金融业务的中长期前景？

A：放缓的线下消费的因素，逆风因素很多行业都有看到，政府有大量的刺激举措，提振消费信心，相信在这样的刺激下，逆风因素会有所好转。

好转之前，金融科技收入，支付是占了一大块的，提现费用其实是低质量的收入来源，本质是提取资金，是一次性的收入。

希望钱在我们的系统中停留更长时间，理财管理费才是我们长期追求的一种收入模式，带来更多的额外收入。

理财会继续增长，宏观环境存在逆风因素，对风险管理保持很谨慎的态度。

今天先到这里，明晚带来腾讯财报的详细解读。明天见。

【阅读提示】本文内容仅作为个人投资及研究之用途，不作为任何投资建议或暗示，据此买卖，风险自负。

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