行业研究笔记:光伏的机会和光伏的产能

1.新增装机带来的机会

由于全球碳中和带来的能源供给结构转变,光伏的需求目前被预测的相当满。2020年全球装机117,中国48,2021年预计全球152,中国66。2030年预计全球1300,中国500。

吓人不吓人,这数据比什么破烂电动车刺激多了。

2.光伏发电渗透率持续提升。

这个数据有几个问题需要关注:中国的光伏电力渗透率提升比全球快的多,这一趋势预计不会改变。中国的渗透率提升有两次拐点,一是在2014年,第二次是在2017年,这两次拐点刚好与产业两大时间关联,2014年是国内光伏补贴第一年,2017年是单晶技术走向成熟的第一年。所以对于光伏渗透率来说,第一看政策的推动力量,第二看经济效益,即是否能够平价上网,最好具有高收益预期。

3.供应端:硅料

目前中国硅料供应占比全球75%以上,2021年全球新增装机150GWh,硅料需求60万吨,全球多晶产能58万吨,基本平衡。

虽然2021年供应紧平衡,但是并不代表2022年以后就可以对硅料的价格乐观,每年增加14-17万吨产能,意味着平衡每年新增装机190-220GWh。所以,那天硅料蛋碎一地,千万不要惊奇。

4供应端:硅片

硅片产能集中国内,龙头企业均为中国企业。中国目前占据了世界硅片生产的绝对领先地位,截至2020年底,全球硅片总产能约为247.4GW,产量约为167.7GW,中国硅片产能约为240GW,产量161.3GW,占全球比例分别为97%和96%,全球硅片产量前十的企业均为中国企业。

硅片其实是这个产业链中极为重要的一个环节,因为技术壁垒是有的,但是近年来单晶技术成熟后,已经不是门槛了,隆基,中环,上机,京运通四家产能上的都很满,特别是后面两个货,光脚不怕穿鞋,投资能解决的都不是问题,一个字:干!

所以,硅片必将成为整个产业链里面,最先过剩的一个环节,请记住,硅片一定是最先过剩。

当前,资本市场主要押大尺寸,比如蒙着头搞210的上机数控,明显一涨就停。但是实际上,一旦过剩,什么210 182 166,都不灵了,不会因为大垃圾比小垃圾大一些,就能变废为宝。

5供应端:电池片

因为电池片实在是太普通了,反而搞到现在成了产能最不容易过剩环节了。

这是有原因的,上游硅片硅料都强势,下游组件也不好对付,如果单独搞个电池片,卖给谁呢?

所以我称之为:电池片很难扩出来第三方产能。

所以要么硅片企业去下延一步,要么组件企业上延一步,这样一来,大家反而都可观了,每家自己的情况都很了解,所以电池片产能属于量身定做。

但是当前的电池片,有可能成为未来投资收益最大的一个环节。因为目前电池片技术路线演进的比较迂回曲折,这个事情我一说大家都知道,我也没有更多资料,只能说持续追踪了。但是从本质来讲,这次技术不像2017年的单晶,不属于一个划时代的技术,属于技术的迭代升级,所以会比较温和一些,如果企业的组织能力强大,行动果断迅速,即使刚开始没搞对方向,也有迎头赶上的极大可能。

这么一来,其实押 $隆基股份(SH601012)$  是最合适的选择。

6供应端:组件

组件这几年集中度持续提升,又因为对接需求,所以在产业链中的地位提升很快。但是组件又是一手拖两家的事情,这两年搞下来,大家才发现,又是隆基玩的最溜。

组件没什么产能概念,上的很快,缺多少产能?10GWh还是100GWh,一个季度全部上齐。

7配套端:逆变器

国产替代趋势明显,国内品牌海内外市场"空间广阔。2013年国内品牌逆变器市场占有率不足30%,到2020年全球逆变器出货前10厂商有6家来自中国,市占率60%以上。搞得国外大厂西门子和施耐德直接退出。

但是这里面问题依然是:国内产品市占率天花板也就60%,这个数值不用怀疑,已经停留4年了,以后的增长就靠新增装机和新旧替换了。

8配套端:支架

最大看点就是跟踪支架,关注晶澳股份,意华股份清源股份

9配套端:玻璃

发展方向是大尺寸薄型化,最重要的问题,因为减排限产,新增产能必须与旧产能置换,所以产能一直缺,价格一直涨。涨到哪里我也不知道,反正福莱特就是YYDS。

10配套端:胶膜

EVA胶膜也涨价,产能其实还好,主要是上游的原材料缺,关注福斯特吧。

11配套端:设备

现在产能上这么大,单晶硅生长炉还是会有市场的,但是也无法预期很强。今年上半年切片机火了一把,其实也不可能有持续性。HJT设备到是黑马了一把,因为之前情况不明确,大家预期不高,等几家都通过产能计划后,一下子就炒焦了。主要就是 $迈为股份(SZ300751)$  和 $捷佳伟创(SZ300724)$  。

投资建议:多在配套端大大野吧,主力军团中也就隆基了,还有个选择可以买行业指数基金,但是记得拿时间长一些,搞个把月大概率没好果子吃。

 #星计划达人#   #ETF星推官#  

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精彩评论

吉普赛00709-21 09:09

吹光伏就好了,何必踩锂电。多晶硅的价格已经搞得光伏那么好了,还不如上风电

老豆说09-17 18:47

万事不觉看建哥

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建idea11-26 08:24

来自券商消息,光伏:硅片成交价下调

据PVInfoLink,近期硅片成交价出现下滑,本周单晶166/182/210硅片分别下滑0.04/0.47/0元至5.71/6.40/9.10元/片,单晶182硅片降幅达6.8%,已全面低于隆基和中环最新报价。我们认为:

(1)硅片成交价下降,产业链博弈或将结束:本轮硅片价格下降预计受硅片企业库存累积的压力和影响,同时硅片厚度正由170μm加速朝着更薄的165μm规格切换,下跌幅度也包含对不同厚度硅片价格的体现;我们年初以来明确强调,硅料作为产业链最短板供应,价格波动并非供给扰动导致,而是潜在需求超预期导致,目前硅料价格高位持稳、硅片成交价下降,产业链博弈或将结束;
(2)紧缺环节价格是实际需求的表征:产业链价格由供给、需求和库存三者决定,紧缺环节供给没有变化,价格直接反映需求和库存,我们调研显示目前硅料库存较低、硅片无库存、电池和组件正常库存,硅料价格维持高位表明四季度光伏全球需求进入拐点向上阶段;
(3)2021-2022年全球需求高增,持续推荐紧缺环节:我们预计全球2021年是光伏需求大年,新增装机或达170GW(供应链限制的组件需求),同增约30%,2022年预计210-230GW,短期主要组件企业反馈订单较满,行业高景气背景下硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间、玻璃供需阶段性缓解。
 
投资建议:光伏需求拐点已全面体现,之前我们的逻辑框架全面兑现。当前行业2021年估值性价比高,推荐三条主线:(1)竞争格局稳定,龙头优势明显,长期成长性标的:硅片(隆基股份、中环股份),胶膜(福斯特);(2)供需边际向好或者短期偏紧:光伏EVA树脂(联泓新科,东方盛虹),硅料(通威股份、大全能源),海外逆变器(阳光电源、关注锦浪科技、固德威、德业股份等);(3)盈利修复环节:玻璃(亚玛顿、关注福莱特、福耀玻璃、信义光能),胶膜(福斯特,关注海优新材),大尺寸电池(爱旭股份),一体化组件(关注晶澳科技、天合光能)。

大小鱼鱼哈哈10-28 14:59

谢谢分享

建idea09-25 10:53

因为硅料是整个产业链的源头,而整个产业对需求的判断从来都是分歧巨大的。2020年上半年还在悲观的认为硅料要破产的,大家认为$通威股份(SH600438)$ 幸亏还卖饲料,要不然离关门不远了,通威自己也心惊胆颤的说:我们具有成本优势,但是对产能变化高度关注,做好价格压力测试。然而,就在所有硅料企业极度悲观放缓扩产计划时候,去年四季度直接硅料产能缺了60GWh,一夜之间的事情。

副业也是业09-25 09:09

一直没搞懂硅料为什么会紧缺?不就是沙子吗?应该是产业链里技术含量最低的一环了

建idea09-21 21:43

硅料降价是一定的,从目前能前瞻到的需求和产能情况,预计在明年二季度。硅料一旦降价,硅片也会降,电池片也将随行就市,在光伏中上游,库存周期都不大,所以不太存在价格差带来的预期差。但是降价后又可以降低电站摊销成本,有利于需求的释放。所以长远来说,各环节价格合理最有利于长期获益。