对于国内众多投资者来说，$耀世星辉(GSMG)$ 这家美股上市公司是比较陌生的。一方面因为美股上市时间较短，另一方面是公司的业务模式可以说是具有创新和超前的，如果不能做深入了解，很多问题都会比较困惑，投资者就会觉得这家公司可能有点“看不懂”而产生陌生感。
3月19日，有幸参与雪球调研，与耀世星辉管理团队做了一次深入交流沟通，从公司发展历程，商业战略，以及差异化的经营模式有了全面了解。最重要的是，在当前节点，公司“内容驱动下的链接高端生活服务”的创新商业模式逐渐清晰，与今日头条的流量合作确定，叠加公司本身市值较小估值较低的因素，可以说具有一个确定性在不断提高，且赔率并不低的投资机会。
耀世星辉发展历程与创新基因
公司成立于2016年11月，自2020年2月起在纳斯达克上市，在发展过程中，不断通过业务整合，坚持走创新的发展路径，至今已经成为中国在线数字媒体和娱乐领域的领导者。例如，2017年，该公司推出了生活方式视频系列，并在2018年，该公司推出了悦享商城，通过它整合了电子商务+专业视频内容的服务，成为中国PGC视频电子商务的顶级市场参与者之一。根据GMV的行业衡量，耀世星辉在第三方平台和移动应用程序上都为数百万用户提供服务。
在和张总交流过程中，可以感受到整个公司管理团队对于新鲜事物保持有高度的敏锐感，以及站位年轻一代人群，融合年轻一代人群的视角，正是这样的意识和思维，推动了公司在异常激烈的内容视频领域不仅站稳脚跟，而且带来更多创新。
耀世星辉的商业模式创新和核心组织能力
克劳克在其《定位》这本书里一直强调，最好的竞争壁垒，就是没有竞争，如果自己能独占一个天地，就是非常优秀的商业模式，而极致的差异化则是开辟细分市场，避开竞争的不二法宝。
今天的视频领域，可以说高手如林且完全是一个充分竞争的市场。耀世星辉从视频内容出发，在流量获取模式，变现方式，私域化的商业平台建设方面具有十分鲜明的创新。
流量获取创新。互联网领域，流量是立身之本，同时流量的获取成本一直上升。耀世星辉通过高质量内容吸引流量，同时保持了流量获取的低成本优势。公司主要通过自制剧目，原创网剧的精准投放，与爱奇艺，电视媒体等投放渠道合作取得流量的增长。
公司在内容创作方面具有很强的能力，张总说，他们的内容创作，从脚本到设备到演员，是达到广电级别制作水准的。
流量变现创新。内容获取的流量，公司通过悦享商城等端口，直接链接到商品服务。其实这个模式，目前淘宝视频，拼多多直播带货都在玩，耀世星辉的不同主要体现在定位的差异化和商品服务的高效性。本身内容制作就精准投放在高端生活追求的人群，另外商品链接也是通过“严选”模式，能够更好的满足目标人群的需求。对于用户来说，这样的闭环在好的体验持续叠加后，粘性会比公域流量好很多。
平台化发展的战略创新。公司通过在无锡建立数字经济总部，全面提升运营竞争力，以“链接高端生活”为导向，全面覆盖目标人群的吃喝玩乐。我自己理解，相当于是“抖音+小红书+天猫”这样一个娱乐消费的商业体，但是耀世星辉的不同在于底层流量是来自内容驱动的，同时用户群体又是定位高端的，所以也不存在与头部这些平台的极大竞争。
耀世星辉商业模式确定性在提高。
公司目前已经走通的商业模式，包括互联网平台服务和内容平台服务。具体可以分为：一是通过自制剧的版权取得收入，二是从视频播放获得的广告收入，二是通过商品交易获得佣金收入或者利润。
同时公司链接高端生活的商业模式确定性在提高，主要体现在与今日头条合作后，随着流量的提升，公司通过“严选”，以及淘宝商家的入驻，将带来商品收入的快速增加。
公司已经在测试悦享视频车载应用系统，在手机和汽车之间建立管道。
随着无锡数字经济总部项目的推进，公司在视频端将提高互动性，逐步开放UGC端口。
同时管理层表示：以前竞争策略相对保守，好处是没烧钱，现金流很好。劣势是发展速度慢一些。从今年开始，随着商业路径的成熟，这方面将有改善。
投资价值评估
2019年，公司营收6500万美金，利润2700万美金，当前公司市值2.65亿，作为一家已经具有成熟商业模式，利润为正，现金流匹配的互联网公司，其实是相当低估的。这里面有一些是投资者比较陌生，流动性影响的因素，另外也有公司商业模式比较创新，以内容连接生活服务相对来说还是个新事物，相信如果在没有下载抖音APP之前，大家对于短视频领域的商业模式理解起来同样存在很多障碍。
当然，互联网领域竞争激烈，站在投资角度，风险考量也是股价表现的重要影响。耀世星辉的主要风险：一是通过内容驱动，建立多元消费娱乐平台的战略存在失败的可能，毕竟这是一个竞争激烈的领域，消费喜好的变化也比较快。二是业务发展的稳定性，公司上市时间不长，在用户数据方面的稳定性还需要持续观察和评估。
衷心祝愿张总的团队能够越做越好，即成就了事业，也给投资者带来了丰厚的回报。
以上有不妥之处，请球友多指正。特别感谢能够参与本次调研，感谢 @雪球调研团 以及球友 @范俊青 @耀世星辉GSMG @少年维特 @范俊青 等老师