1.1 人口周期(长周期)： 我们处于下降周期。老龄化社会会导致我们的内需长期处于下降周期。除非货币大放水，否则CPI长期起不来。 我们总有一天也会和日本一样0利率。
1.2. 债务周期(中长周期，主要是地产周期，20年一个循环，从2022年开始) : 我们处于下降周期，因此银行+开发类地产行业，我是长期看空的 。
【贝壳研究院：3月百城首二套房贷利率与上月持平 银行维持较快放款速度】贝壳研究院4月1日监测显示，2024年3月百城首套主流房贷利率平均为3.59%、二套主流房贷利率平均为4.16%，均与上月持平。3月首二套主流房贷利率较2023年同期分别回落43BP和75BP。3月银行平均放款周期为22天，维持较快放款速度。当前利率处于低位叠加银行放款较快，有助于推动住房需求入市并加快交易流程，有利于住房交易市场的平稳修复。
【中指研究院：3月百城二手房价格延续跌势】中指研究院消息，根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2024年3月，百城新建住宅平均价格为16311元/平方米，环比上涨0.27%，涨幅较2月扩大0.13个百分点；同比上涨0.82%。3月楼市进入传统营销旺季，房企推盘节奏显著加快，受部分城市优质改善项目入市带动，百城新建住宅价格环比结构性上涨。百城二手住宅平均价格为15088元/平方米，环比下跌0.56%，跌幅较2月扩大0.19个百分点，已连续23个月环比下跌；同比跌幅扩大至4.80%。部分城市二手房成交回暖，但业主多采取“以价换量”策略，带动百城二手住宅价格环比跌幅扩大。【据【中指研究院，2024年一季度（截至3月26日），全国300城住宅用地成交3511万平方米，同比下降10.6%；但土地出让金达到2180亿元，同比增长10.4%】300城住宅用地成交楼面均价同比上涨23.5%，溢价率提升至5.6%。一线城市住宅用地成交规划建面同比增长约88%，出让金同比增长接近2倍。
1.3. 产能周期 (中周期，10年为一个单位，从2016年供给侧改革开始)： 产能压缩依然是主基调，最近提出的新质生产力和以旧换新，本质上就2点：
(1) 新质生产力：本质上就是希望是新科技带来新需求，进入蓝海。
(2) 而以旧换新：本质上就是提升旧产能的竞争力，希望在国际竞争中保持竞争力，说白了就是卷上加卷。
1.4. 库存周期（短周期，以季度为单位): 目前处于反弹上升阶段，而且和国际经济周期共振，因此大宗商品暴涨。
2. 对策：
(1) 回避一切中游的行业，两头受压吃力不讨好。新质生产力要求的是研发，而以旧换新要求的是投资，问题是需求哪里来？ CPI依然是个位数，通缩威胁没有实际消除，实际利率依然为正(压制经济扩张)
(2) 同样回避下游可选消费业。医药和医疗 作为老龄化受益行业，先进行观察。必选消费只有公用事业股OK。外需行业跟着海外经济周期走。
(3) 回避开发类地产行业，只有反弹，没有反转。对于出租类地产，看资产负债率和报表计提的干净品种，估值向公用事业股靠拢。
(4) 唯一值得看的是上游原材料行业和能源行业。这部分的定价跟着美元走。本质上只要美元还是国际贸易结算货币，那么一切大宗商品都是美元定价。所谓的国内定价依然是参考国际定价，长时间的扭曲是不可持续的。例如规定动力煤的长协价，本质上是用廉价煤炭换来国内廉价电力支撑制造业的竞争力(卷就对了，我们经济不行，其它制造业国家也不要想好过，我们大概这个地球上最后一个赶上工业革命的国家)。$煤炭ETF(SH515220)$ $有色金属ETF(SH512400)$ $大宗商品ETF(SH510170)$
3. 2个参考物：
(1) 美国1970s的大滞涨(附图)
(2) 日本失去的三十年。
