面板行业历史上经历了“日本时代”、“韩国时代”、“台湾崛起”三个阶段，随着中国大陆在LCD领域的持续投入，这个行业已经开始进入“大陆全面主导”的时代，实现了弯道超车，中国企业成为产业引领者。
面板龙头京东方中报业绩大幅下滑，外资却大幅加仓，同时公司拟实施大规模股权激励以及大举回购情况。双雄之一的TCL也是受到高毅资产青睐，同时公告收购计划，下面就来看看面板龙头到底发生了什么？
京东方A
京东方A上半年实现营收608.67亿元，同比增长10.59%。净利润1.21亿，同比下降89.29%。归母净利润为11.35亿元，同比下降31.95%。
其中2020年第二单季度实现营业收入349.87亿元，同比增长22.40%；实现净利润2.39亿，同比下降16.64%。
从业绩表现来看，第二季度公司的收入止跌回升，业绩同比仍然下滑，不过幅度明显收窄。
由于京东方的子公司承担着大部分的亏损，所以上市公司的财务报表层面，2020年上半年归母净利润为11.35亿元。
而第二季度实现扣非归母净利润3.26亿元，同比增长8.97%。这意味着京东方结束自去年Q3以来的亏损状态，超越了其它同业表现，业绩开始反转了。
具体来看，收入结构上看，在新冠疫情等事件冲击下，公司各业务线仍保持增长，公司上半年显示器件整体出货量继续保持全球第一，出货量同比增长超15%。LCD智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流应用领域出货量仍保持全球第一。
毛利率方面，2020年上半年毛利率为15.77%，其中第二季度毛利率16.8%、较第一季度的14.3%显著提升。
液晶行业每隔3-4年，都会又一次周期，因为当液晶面板供不应求的时候，价格上涨，促使液晶行业有新投资、新玩家进入，然后产能放大直至过剩，价格暴跌，然后价格便宜使得显示器应用范围扩大，然后产能又不足了，紧接价格上涨，新的周期又开始了。
从2016年第一季度公司毛利率见底回升，开始一波液晶周期算起，如果2020年一季度毛利率是低点的话，整整过去四年，时间来看，新的液晶周期到来了。
现金流方面，上半年经营性现金流净额为97亿，投资活动产生的现金流净额为-145亿，自由性现金流为-48亿。公司成都项目拟投资60亿元，重庆项目拟投资48亿元，计划于年内开工，公司在成为绝对的行业寡头之前，巨额资本开支停不下来。
公司公告，拟推出股票期权和限制性股票激励计划，合计不超过9.8亿股，占总股本2.8%，覆盖对象2974人。其中股票期权授予6.4亿股，行权价5.43元/股。限制性股票3.4亿股，行权价2.72元/股。
其中限制性股票来源于公司从二级市场回购，公司启动回购计划拟回购2.5~3.5亿股，回购价格不超过7元/股，回购金额不超过20亿元，回购期限为3个月内。
同时，从上半年披露的十大流通股股东来看，港股通累计增持8.67亿股，持股达到4.6%，外资大幅加仓抄底。
可以看到，京东方A第二季度毛利率出现拐点，业绩开始反转，外资大幅抄底，同时公司股权激励+大举回购，预示着新一轮液晶周期已经启动。
TCL科技
再来看看，TCL科技的中报情况
公司上半年实现营业收入293.3亿元，同比增长12.3%；归属于上市公司股东净利润12.1亿元，同比下降42.3%。
其中2020年第二单季度实现营业收入156.29亿元，同比增长10%；实现归母净利润8亿元，同比下降39.07%，环比增长195%。
2020上半年，TCL华星实现收入195.1亿元，同比增长19.9%，亏损1.33亿元，其中第二季度净利润比第一季度增加2.15亿元；归母净利润0.24亿元。
TCL科技在上半年行业低谷期整体实现大尺寸盈利且持续增长，而且二季度开始业绩加速向上。
上半年披露的十大流通股股东来看，港股通累计增持1.35亿股，高毅资产新进入十大流通股，增持1亿股，机构大举加仓。
更为重要的是，TCL发布公告将以10.80亿美元（约合76.22亿元人民币），换股收购苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权及苏州三星显示有限公司100%的股权，分别对应每月120K产能的8.5代线和每月350万套加工能力的模组工厂。
这样TCL在大尺寸领域，将拥有 3 条满产的 8.5 代线， 1 条满产 11 代线，以及 1 条 11 代线在建。
本轮液晶面板的周期的逻辑
称霸高端显示屏的韩国面板企业开始关停大尺寸LCD产能，转产至利润前景更佳的大尺寸OLED。中国面板在LCD面板市场的市场份额进一步提升。特别在大尺寸LCD面板领域，随着日韩的企业已经开始退出，京东方和TCL已经开始成为行业龙头。
在这个逻辑之下，面板双雄在一季度机构的持续抄底情况下，二季度也迎来了业绩反转。
当前大尺寸LCD面板价格加速上涨，6月至今32寸涨幅已达38%，面板双雄三季度的业绩有望显著向上。
结合面板厂商库存处在极低水平，以及三季度处于旺季销量快速恢复，这波涨价短期涨价有望维持到10月。
同时，目前面板已经进入新的液晶周期，韩国厂商加速退出，加上新冠疫情逐渐消退，2021年的供需格局将比2020年更好，行业集中度提升会带来面板厂议价能力的增强。
总结
$京东方A(SZ000725)$ $TCL科技(SZ000100)$
之前也重点分析过京东方，提到过投资面板企业，长期看行业格局，短期看液晶行业周期，目前来看，液晶周期已经如期启动。而由于净利润波动性比较大，京东方的估值，可以按PB来估值，历史估值的合理区间在1.5-2倍左右。
目前来看，面板涨价至少持续到10月，价格幅度有望超预期，以京东方目前的股价，值得介入。
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