作者：新金融记者 冯锦浩

在刚刚过去的2012年，黄金渡过了连续上涨的第12个年头，黄金牛市行情似乎仍在继续。但春节过后黄金却遭遇了前所未有的危机，纽约商品交易所（Comex）主力合约黄金期货价格在春节之后连续下挫，先是跌破1640美元/盎司的阶段平台，而随后美联储表示出提前结束或减少购债的意愿，黄金再度遭到抛售，一举跌破1600美元并创下了近7个月以来的最低价格。目前，黄金在2月份的跌幅已近5%，12年的黄金牛市在2013年面临较大压力。一些分析人士更为悲观，黄金数年来不断上涨的大牛市已经终结。

　　预期乐观 美联储“变脸”

　　上周三美联储公布的1月份货币政策会议纪要显示，美联储部分官员对于未来经济前景表示乐观，并认为过度宽松的货币政策对中长期通胀带来过多上行风险，并且美联储的资产负债表已经不堪重负，因此可能会在就业市场明显改善前减少货币量化宽松的规模，会议决议一出市场反应强烈，美元指数当日大幅上涨0.79%，一举站上了81关口，而黄金则大幅下挫26.9美元/盎司。

　　记者注意到，年初以来全球央行大多依旧保持了继续宽松的政策，特别是日本央行为了刺激经济而采取了进一步的宽松货币政策，而在2月中旬G20的会议上这一行为并未遭到指责，随后英国央行也有意进行新一轮的货币宽松，但美联储的“变脸”却令市场对于黄金牛市前景的信心发生了动摇。由于美国是全球第一大经济体且一直是全球经济风向标，而美国经济复苏也走在发达国家前列，因此美联储的态度具有一定的指引性，宽松货币政策何时退出也是市场一直关注的焦点。部分美联储官员认为应该将失业率6.5%的门槛提高，同时认为美国房地产等行业状况已经明显改善，应该在2013年年底之前结束购债计划的措辞令市场感到恐慌，部分分析师认为黄金上涨的基础将不复存在。

　　基金大幅削减头寸

　　虽然近期欧美公布的经济数据时有反复，但整体经济状况改善仍得到市场的认可，欧元区经济增长状况尽管仍非常疲弱，但债务问题已经得到缓解，金融系统开始稳定，政府将更多的精力投入到经济增长上。而随着美国经济的复苏，市场信心得到进一步的恢复，资金纷纷回流收益更高的风险资产，上周四道琼斯指数一度站上了14000的高点并创下了5年以来的新高，股市的表现甚至超过了2008年金融危机之前，股票等风险资产走强，令黄金投资需求大幅减少。

　　新金融记者发现，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares持仓自去年末以来就开始不断减少，在创出历史新高1353.35吨后，开始减持黄金，截至2月22日，已经从1353.35吨的历史最高位减持至1299.19吨，两个月的时间内就大幅减持了54.16吨。此外，美国证券交易委员会公布的数据显示，黄金自去年四季度起就遭到大型对冲基金的抛售。

　　2012年四季度，全球最大投资公司贝莱德旗下的BlackRock Advisors LLC则是卖出其手中SPDR 8%的股份，索罗斯基金管理公司大幅减持55%的SPDR持仓头寸，摩尔培根旗下摩尔资本管理公司出售全部SPDR，同时减持53%的斯普罗特现货黄金信托基金（PHYS），老虎基金创始人朱利安·罗伯逊卖掉了全部Market Vectors Gold Miners ETF，而Comex黄金期货和期权的净多头寸也降到了自2008年12月以来的最低水平。

　　在基金大幅减持黄金投资需求减少的同时，实物需求也传来了利空的消息，上周一世界黄金协会最新公布的报告显示，2012年全球黄金需求比2011年下降4%，至4405.5吨，而2010年、2011年则分别增长了9%和5%。尽管全球黄金需求在2012年第四季度有所上升，但2012年还是结束了之前5年的高速增长。报告显示需求下降最主要原因在于黄金消费大国印度的需求下滑，而中国2012年黄金消费量仅与前一年持平。唯一值得庆幸的是央行购金维持高增长，2012年央行购金量比2011年增加17%，达到534.6吨，创下1964年以来的最高纪录。这些都给黄金未来的走势投下了阴影。