$标普500 ETF-SPDR(SPY)$ 最近在思考利率为什么会上升。《定价权》一书讲到利率的时候，称欧洲古代利率一直比中国低。我个人认为是因为古代欧洲是封建社会，资本之间有竞争，领主想要发展；而古代中国是皇权社会，皇权不到万不得已其实不想放松资本发展经济，维持皇权即可。资本没有竞争，所以利率就高。这个利率是来自于流动性不足，不是对信用（破产免债）的担忧。很多朝代经济很好，借钱根本不会不还，而且重金属货币也不存在贬值，但是利率还是很高。

现代社会没有流动性的问题了，因为各类政府还是希望民众生活好的，现代很少有真正的 专 制 政 府 了，所以政府愿意低价提供流动性。现代的高利率都是对信用的担忧，一种是来自对借款方信用（破产免债）的担忧，另一种是对货币信用（贬值）的担忧，本质上都是对信用的担忧。美国目前的高远期利率应该是来自于后者。

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