$恒润股份(SH603985)$ 恒润股份推荐：独立变桨轴承已开始原材料采购，第二成长板块高速开启【天风机械】

独立变桨轴承已开始原材料采购，下游主机厂需求高增：根据了解，近期公司下游主机厂商已要求公司进入原材料采购环节，产品品质得到阶段性认证，风电大型化下独立变桨轴承需求不断提升，预计公司独立变桨轴承今年有望出货800-1200套（高于原有预期600-800套），按照50万一套计算，对应收入约4亿至6亿元，预计23年出货2400套、24年出货3600套，产能及订单持续高增。

主轴轴承持续研发，预计23年开始样品认证：目前主轴轴承持续进行技术突破和新产品研发，设备预计6-7月份到货，3-6个月进行安装调试，23年元旦出样品进行送样，24年正式批量出货1000套左右。

法兰产能稳步扩张，海风高增长利好大兆瓦法兰订单：目前公司产能约毛坯件23.5万吨，成品约12万吨，相比去年8万吨成品有50%增长，5MW以上法兰21年占比约33%，今年占比预计将提升至50%，大MW法兰毛利率相比小MW有较大提上（5MW以下法兰毛利率约22%，5-7MW毛利率约35%）。

盈利预测：预计21-23年净利润分别为4.5、6.4、8.6亿元，持续推荐！