$贵州茅台(SH600519)$ 从根本上说，我们追求的是下跌保护。股价为10元，每股净资产有15元，这样的股票很安全。以净资产作为衡量标准，可以回避下跌风险，不至于遭受太大的损失。我们过去寻找股价为净资产一半的公司，要是没有，我们就找股价是净资产三分之二的。现在我们找的是股价等于净资产的，不过除非是特殊情况或者有经济特权，我们几乎不会以高于资产价值的价格买入股票一一施洛斯。茅台每股净资产只有一百多元，过去二十年分红累计总和也只有一百多元，若按施洛斯选股标票，茅台股价最多也就一百多元。