$百度(BIDU)$ $京东集团-SW(09618)$ $网易-S(09999)$
港股复盘
恒指高开164点见29,550点半日高位後向下，尾市跌幅扩大至678点见28,707点，最终全日跌645点或2.2%，收28,739点；国指跌167点或1.5%，收11,172点；恒生科技指数跌183点或2.1%，收8,456点。大市全日成交总额2,254.76亿元，沪、深港通南下交易录得净流入金额分别为8.77亿及39.57亿元人民币。
【胖猫点评】恒指周五下跌600多点，一周涨幅全部抹平。同时周五美国10年期债息创一年新高，直接导致港股尾盘跳水，高估值的消费股和科技股受压较大。恒指初步支撑位在28200点，如果下周跌穿这个位置，技术形态会严重恶化，短线下周走势不利。从中长线看，依旧不能乐观，恒指连续两周放量下跌，本周周线图锤子线，后市继续震荡下跌概率较大，不宜重仓抄底。
港股打新
股票名称：百度集团-SW (09888.HK)
最高公开发售价：295.00港币
总市值：8,183.68亿港币
发售股数：95,000,000股（1,900,000手） 其中：公开发售股数4,750,000股（95,000手，可予重新分配最大为228,000手）
募资总额范围：约280.25亿港币
公开发售募资额：约14.01亿港币
联席保荐人：Merrill Lynch（Asia Pacific）Limited、中信里昂证券资本市场有限公司、高盛（亚洲）有限责任公司
稳定价格操作人：Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited
一手入场费：14,898.64港币
申购日期：2021年03月12日——2021年03月17日 09:29:59
交易日期：2021年03月23日 09:00:00
绿鞋机制：有（绿鞋金额：42.04亿港币）
百度投资价值分析
胖猫分析新股系列会对每一个港美股新股，根据公司财务状况分析，行业前景及IPO表现，新股中签率预估，保荐人往绩，基石投资者、超额认购倍数及估值水平七大指标，综合评级新股的投资价值。
指标一、公司财务状况分析（胖猫评分8分/10分）
财务状况：截至2018年、2019年、2020年12月31日止年度，总收入保持稳定增长至人民币1,070.74亿元；百度核心业务稳定增长；百度App的MAU及DAU录得大幅度增长；经营利润先减小后翻倍增长；资产总额呈上升态势；权益总额增加；年末现金、现金等价物及受限制资金增加。
【胖猫分析】
1、从盈利水平看，百度营收增速缓慢，净利润波动较大，不影响百度宽护城河，同时深受ARK女股神青睐
2018年、2019年及2020年，百度的总收入分别约为人民币1022.77亿元、1074.13亿元及1070.74亿元（164.10亿美元），相应的同比增速约5.0%、-0.3%，可见2020年度略有下降。归属母净利润分别约为人民币275.73亿元、20.57亿元及224.72亿元（34.44亿美元），相应的同比增速约-92.5%、992.5%，波动性很大；净利率约27.0%、1.9%、21.0%。
2、从收入结构来看，传统在线营销服务收入逐渐下降，新兴业务收入蒸蒸日上，未来人工智能，自动驾驶新兴技术想象空间巨大
百度其他业务的收入则持续上升，预计未来这一趋势会得到加强，尤其在人工智能、云服务、自动驾驶等业务的变现潜力逐步显现出来之后，届时将会对业绩产生很强的爆发力。
指标二、行业前景及IPO表现（胖猫评分8分/10分）
【胖猫分析】
1、传统业务知识信息型互联网平台，依旧是百度收入大头，未来市场空间依旧较大，未来年化复合增速12%以上
作为知识信息型互联网平台来讲，在线营销服务未来的市场增长空间依旧不错，2019-2025年的复合增速继续保持两位数以上。虽然整体广告市场增速在放缓，但每年中国信息流广告市场规模均有较高幅度的增长，该趋势将会随互联网的良性发展而持续向好，现已成为主流广告投放的主要承接模式，未来潜力较大。
2、新兴业务人工智能，云服务、智能驾驶行业发展潜力巨大，是未来百度核心竞争力
人工智能、云服务市场、智能驾驶行业等百度涉及的主要领域则是方兴未艾，发展潜力无限，非常具有想象空间，是百度的核心竞争力，将会是未来百度与阿里巴巴、腾讯控股等曾经同一地位的BAT三巨头相抗衡，缩小发展差距的发动引擎和有力助推器。
指标三：新股中签率预估评分（评分16分/20分）
【胖猫分析】从中签率角度看，由于此次百度一手入场费14,898.64港币，入场费定价比较高。百度此次申购人气还不错，预计申购人数在10-20万人左右比较合理，根据AIPO数据预测最终超购不会超过100倍。此次百度预计一手中签率在30%-40%左右，中签水平较低，预计甲尾申购20手以上能稳中1手。
指标四：保荐人往绩评分（评分16分/20分）
第一保荐人：美林远东
【胖猫分析】
本次上市由Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited、中信里昂、高盛（亚洲）有限责任公司联席保荐，美国银行旗下的美林远东担任价格稳定操作人。第一保荐人为美国银行旗下的美林远东，2020年以来共有10个项目，暗盘与首日均是9正1负，业绩优秀。
指标五：基石投资者评分（胖猫分0分/20分）
无
指标六：超额认购倍数（胖猫分10分/20分）
【胖猫分析】近期打新市场情绪有所回落，加之近期港美股市场行情也深受美国债息走高影响，此次百度上市行情也有很大不确定因素，但整体中概股回归市场表现不错，预计超过不会超过100倍。
指标七：估值水平评分（胖猫评分6分/10分）
百度2020年度约224.72亿元人民币的净利润，折合约268.86亿港元，计算得出静态市盈率（PE）约为30.44倍。截至2021年03月11日美股收盘，百度静态PE约309.4倍，TTM市盈率约26.54倍。
同在美上市的中概股互联网同行方面，阿里巴巴的最新静态PE约30.91倍，TTM市盈率约26.75倍；京东的最新静态PE约80.48倍，TTM市盈率约18.60倍。相比同行，百度的发行估值并不算很便宜。
胖猫新股评分汇总：百度投资价值评分合计——64分
新股申购评级：
积极申购：综合评分总得分 ≥80 分
尚可申购：70 分 ≤ 综合评分总得分 <80分
谨慎申购：60 分 ≤ 综合评分总得分 < 70 分√
放弃申购 ：综合评分总得分 < 60 分
胖猫点评
对于回归中概股，料百度会和前几只类似，存在同样的问题就是港股上市同时也会有美股价格对照，所以涨跌幅没有很大的想象力。
回港二次上市的中概股招股价，相比美股都有所溢价，这是为了防止招股价设置得太低，美股那边的投资者觉得吃亏了抛售砸盘。所以不用太在意现在的溢价招股价，基本就是个占位价。这些公司都没有设招股价下限，最终发售定价将参照定价日前一个交易日在美股那边的收市价，最终定价肯定会较美股那边有一定折让，预计百度的最终发行价相对美股的交易价格会有5%以上的折扣，不然大家直接去美股那边买好了，来港股认购看中的就是这一点折价套利空间。
从长期投资角度看，回归港股，百度的价值有望得到重估。百度依旧是中国最大的搜索引擎公司，大名鼎鼎家喻户晓，业内地位稳固难以撼动；同时，十年来公司在AI技术、云服务、自动驾驶等方面的潜力开始被市场赏识，蕴藏着无限的爆发空间，中长线投资价值很高。
短期从IPO的角度看，该股有绿鞋机制，无基石，盘子较大。保荐人团队整体实力较强，胖猫整体对百度暗盘和首日股价表现持中性稍偏正面的态度，然中概股回归由于受美股市场价格空间限制，料波动幅度会相对有限，如果赶上美股回调，存在一定破发风险。
胖猫建议大家不要重仓参与，谨慎购买，为降低成本，现金认购是可行的，但最终涨幅大概在5%左右，吃点小肉还是可以的。