上一篇文章里我表达了一下我对于净资产收益率的理解，以及如果只能选择一个投资的指标，我会优先考虑净资产收益率（ROE) 的高低。具体详细内容可以回看我的上一篇文章。
毕竟投资相当于做生意，只不过投资是投入自己的钱给到公司，公司经过经营后赚钱再给我们回报。
所以肯定要考虑我每投入一块钱，能赚回来多少钱，这就是净资产收益率。
在上一篇文章里我拿茅台的净资产收益率举了一个例子：
“2023年茅台的归属于股东的净资产为2237亿，净利润为747亿，简单计算，茅台23年的ROE为33%。一家公司的ROE能常年保持超过15%就算是非常优秀的企业了，而茅台常年可以保持30%以上，事实上，如果把茅台账上并不产生经营效益的那一千多亿的现金分掉，茅台的ROE会更加逆天，多余的现金只会拖累ROE。”
里面提到按照现阶段茅台的经营数字来看，茅台超过30%的净资产收益率远高于其他行业的公司，商业模式的优秀确实独一无二。
但是，我们现在买入能享受到33%的ROE吗？
答案肯定是不行的，因为ROE是要考虑归属于股东的净资产来计算的，按照今天茅台最近的股价1460元来看，对应茅台的市净率是7.65倍了。也就意味着现在买入的话你的真实ROE是：33%/7.65=4.3%。
只能说约等于市场无风险收益率。买入股票肯定是需要风险补偿叠加收益的，如果股票的收益跟无风险的国债或者货币基金一样的收益，那肯定就没人买股票了。
上篇里我的回答是现在买入茅台的ROE是低的，但是还是值得买入，因为茅台的供不应求，不怕滞销的库存，优秀的商业模式，这一定会推动茅台的业绩稳步增长，稳定的分红将使你的投入成本不断下降，逐步提高你投入成本的ROE。
那至于能下降多少成本？提高多少ROE？
接下来我就给大家简单计算一下，看看买入10年后的ROE能有多少，尽管这样的计算有点”精确的错误“的感觉，但心里有个大概数，在持股过程中至少有个目标，感受会更好。
我们也不能总拿着”模糊的正确“来作为偷懒的理由。按按计算器总是好的
我的计算方法很简单，
我们假设茅台未来10年每年的净利润都能够保持15%的增长。
分红率不确定每年是否都有中期分红，就按60%计算。
总股本不变。
买入价格按昨天收盘价1438元。
按照以上的数字，
第10年茅台的净利润将是3022亿，分摊到每股盈利是241元。十年总计能赚17442亿。
10年的分红将是1813亿，分摊到每股分红是144元，10年分红总和是10465亿，分摊到每股分红总和是833元。
你的每股持股成本将下降至：1438-833=605元。
你这一笔投资10年后ROE是多少呢？
很简单了，
真实ROE=241/605=40%。
股息率=144/605=24%。
怎么样，10年后的ROE和股息率满意吗？
段永平说过：”现在买入茅台可能是个错误，但十年后再回看应该是个正确的选择。”
我很愿意现在犯个错误换取十年后的正确。
除了买入的时候，ROE的计算跟股价是没有关系的，那假如我们想看一下整体这笔投资的收益如何，那就要把股价纳进来计算了。
我们按照大概无风险收益率的倒数25倍PE来计算，
十年后茅台的市值：3022亿*25=75551亿。
相当于每股价格：75551亿/12.56=6015元。
如果在第十年你卖出将获得6015+833=6848元，总计增值4577元。
也就是十年复合收益约17%。
这个收益满意吗？
我觉得很OK了，这也是我最近为什么多次买入的原因，以上“精确的错误”的计算最后不一定能够实现，但是也只有茅台才能让我敢这么去计算，因为它的业绩相对稳定，我也相信每年15%的增长对于茅台来说应该是可实现的。
现在买入十年后每年可以享受24%的分红率，而且会越来越高，还有什么投资比得上这个呢？以上的计算还没包含分红重新买入，如果算进去，收益会更高。
事实上，如果要从定性和定量两种选择来看，我是更愿意先看定性的，只有从定性来看没问题之后才会进入定量的分析。
定性是排除企业，定量是赚多赚少。
综上，茅台我会持续持有。
以上是我对ROE的简单理解，计算逻辑和方法不一定正确，供大家参考。
仅为个人观点，不可作为投资决策。
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