熊韬豹略奇兵至，君临天下正当时（简评南京熊猫）当前的A股市场，真正能引起最大的关注、最多讨论的话题和资金密集持续流入的，无疑要数国企“混合所有制”改革和军工业务资产的注入，这两个板块的吸金规模超过了去年上海自贸区板块。二级市场的例子比比皆是不胜枚举，上半年有成飞集成（SZ.002190）的军品注入，上演了一出五倍行情，中成股份（SZ.000151）等涉及混合所有制改革，立即翻倍；近有传闻中国兵工集团、兵装、中电科的改革，旗下公司北方导航（SH.6004350）、华锦股份（SZ.000059）、凌云股份（SH.600480）、国睿科技（SH.600562）等纷纷大涨甚至瞬间翻倍，给提前介入的投资者带丰厚回报。目前笔者洞悉一个尚未被市场挖掘的标的，而其正契合上述几大震憾题材,他就是军工新星—南京熊猫（SH.600775）。 一、关于大股东中电熊猫军工资产分析。大家都知道五大集团从事军品业务，对中国电子信息集团旗下的中电熊猫集团的军品可能知之甚少，中电熊猫集团在军用电子领域实力不可小觑，是国家军用电子对抗装备的科研生产骨干企业，主要从事潜用、舰载、机载雷达侦察设备、情报搜集设备和便携式雷达侦察干扰设备等电子对抗装备的研制和生产，产品覆盖陆、海、空三军，部分产品已经走向国际市场，在宽带微波电讯技术、雷达信号截获和处理、识别技术、电子对抗装备工程化研制、生产技术上处于国内先进水平。以计算机辅助设计、仿真、测试手段为核心，可同时完成多型号系统性复杂装备项目的研制开发任务，是我国国防电子对抗行业不可或缺的力量。旗下五大军品公司分别为：1.南京科瑞达电子装备有限责任公司：前身国营第9247厂组建于1958年，是我们第一家专门从事电子对抗装备研究生产的单位，是前苏联援建的156项国家重点项目之一。公司于2007年5月进入中国电子信息产业集团，是CEC军工电子核心骨干企业，是国家军用电子雷达对抗装备的科研生产骨干企业，也是国防科技工业军工科研能力和生产能力核心单位。公司拥有三张军品资质。主要从事潜用、舰载、机载雷达侦察设备，情报搜集设备和便携式雷达侦察干拢设备等电子对抗装备研制和生产，产品覆盖陆、海、空三军，部分产品已经走向国际市场。在宽带微波电讯技术、雷达信号截获和处理、识别技术、电子对抗装备工程化研制、生产技术上处于国内先进水平。2.南京熊猫汉达科技有限公司（国营第714厂），是我国军工电子行业的骨干企业，源头可追溯至1936年成立的中央无线电器材公司，被誉为"中国民族电子工业的摇篮"。 从上甘岭的铁血呼叫，到今天众多国家重点工程、各项重大通信保障任务，熊猫汉达，承载几代党和国家领导人的厚望，功勋相伴七十五个春秋，无愧我国军用通信的"国家队"的称号。 熊猫汉达在短波、卫星、超短波、军用移动通信及通信系统集成方面构建产品体系，积极向军方提供一体化全面解决方案，以先人一步的领先技术，拥有多项自主知识产权，填补多项空白，始终坚守我国军用无线通信领域阵地最前沿，全力支持中国军队加快信息化建设的步伐。顺应建设信息化军队的时代大潮，紧抓信息化发展的历史机遇，熊猫汉达将以军方需求为推动，以技术创新为核心，以信息化管理为基石，以质量服务为保证，以企业文化为灵魂，全力推进军工科研和生产，以更大的气魄集聚人才、技术和资源，力争成为国防通信领域国家军工核心能力建设的领军企业，向同步世界通信技术的创新型军工企业昂首迈进。3.南京长江电子信息产业集团有限公司(国营第720厂)始建于1946年，现为CEC所属的中电熊猫集团独资控股的国有大型军工电子企业，是我国第一家设计、制造并出口大型电子装备的整机制造企业。公司是国家一级保密资格认证单位，是我国军用电子装备主要科研生产基地，荣获了270多项国家、部、省级科技成果奖。公司建有一套完备、高效的质量控制体系。军工产品通过了GJB9001B-2009质量管理标准认证，民品通过了ISO9001质量管理体系认证，出口产品通过了GS、CE、UL国际认证。4.南京三乐电子信息产业集团有限公司，前身是1935年原国民政府资源委员会设立的电气研究室，1951年扩建为我国第一个专业电子管工厂，被誉为中国真空电子行业的摇篮。公司建有国内最大的真空电子器件科研生产基地，是国家军用微波真空电子器件核心能力保留单位，是首批获得国家一级保密资质单位，是原电子工业部认定的唯一国家级微波能技术推广应用站。中国第一只电子管，第一只全国产化高压钠灯，第一台全国产化微波能应用整机和复印机，第一台全国产化自动洗衣机和家用微波炉都诞生在这里，公司为国防和现代化建设作出卓越贡献。5.南京金宁电子集团有限公司，其前身是国营金宁无线电器材厂(898厂)，成立于1966年9月，是中国电子元件百强企业之一、国家军工产品定点企业。产品畅销国内外市场。 集团公司生产的“金宁牌”软磁铁氧体产品在业内创造许多“第一”：国内磁芯唯一的国优金奖、唯一用于卫星上太空的磁芯产品等，产品大量出口，是行业内的著名品牌。集团公司集软磁磁芯、软磁器件(含微波器件)、设备(窑炉、压机、仪器仪表)、工装等系列于一体，为电子信息基础产业的研发、制造提供系列化的工艺、技术和产品。（以上源自中国电子熊猫集团网站）二、军工资产盈利状况及注入可能性分析。从中电熊猫集团网站的公开消息来看，上述五大军品公司2012年年产值共计30多亿元，净利润近3亿元。2014年7月2日，中电熊猫召开二届二十二次（股东）董事会，审议了2014年新增股权投资计划、中电熊猫专业化重组方案、本部机构调整方案等议案，对中电熊猫专业化重组的方向达成了共识。近日据接近中电熊猫的消息人士透露，中电熊猫集团2014年8月中旬已召开相关的军品业务资产整合业务讨论及改制工作会议，明确将军品业务利用资本市场做大做强，寻找合适时机注入南京熊猫（SH.600775）。而实际控制人中国电子信息集团也在筹划相关的改制动议，2014年7月30日，中国电子信息产业集团召开组中心组理论学习会议，会议决定根据教育实践活动整改工作安排，8月中旬就集团公司深化改革事宜召开一次专题研讨会，与领导班子务虚会议套开。预计中国电子信息产业集团国资改革重组规划，引进战略投资者以及发展混合所有制将陆续出台。(源自互联网公开信息)从以上公开消息可以看出，军工资产注入的体制机制障碍已完全消除。三、资产注入估值分析。根据公开资料，中电熊猫旗下的军工资产盈利状况良好，2012年3亿元净利润，年增长率20%，则2014年有望达4.3亿元，注入时给予15倍PE，则估值为64亿元，假设停牌时股价加权平均价为9元，增发数量为7.1亿股A股，总股本达到16.2亿股。军工业务按当前该板块70倍PE的8折测算，二级市场估值可达240亿元，该公司其他业务稳定盈利，2013年增发实施项目有望在2015年达产，净利润保守估计3亿元，当前业务的合计净利润2015年预计为5亿元左右，给予20倍PE，则市值为100亿元，若按计划今年四季度启动军工资产注入，届时南京熊猫合理估值可达340亿元，合理股价有望达到20.98元，上涨空间较大，适合资金短炒长守。从当前二级市场来看，8月15日中国电子信息集团旗下上市公司纷纷出现异动，个别先知先觉的资金开始部局，中国软件率先涨停，上海贝岭、长城电脑、彩虹股份、华东科技等大涨，而特立独行南京熊猫且按下已具有的机器人、导航、智能交通、全息手机、新能源汽车概念外，单单其实实在在具有的军工资产注入和混合所有制两大震憾题材，作为资本市场慧眼识珠的你是提前布局，享受日后股价飙升之快乐，还是眼睁睁让翻倍牛股从眼皮下溜走?! 目前8元多的股价，唾手可得的机会就在眼前！四、关于流通筹码分布问题。公司于2012年11月以5.10元/股的价格向9名特定投资者发行25882.35万股股票，募集资金净额用于自动化装备产业化项目、通信装备产业化项目、交通电子装备产业化项目、研发中心项目及补充流动资金。通过此次定向增发，将进一步巩固和扩大公司装备制造生产能力和技术水平，进一步增强公司的综合实力和核心竞争力，巩固公司的市场领先地位，实现公司关于产业链整合及提升的发展战略，提升公司业绩，为股东贡献更多的收益。除大股东中电熊猫认购外，其他8家投资公司和基金认购21960万股，这部分股份已于2014年6月30日解禁。经多方了解，有部分认购股份因持有者投资风格等因素有抛售欲望，并于7月16日后通过大宗交易等方式进行了抛售，目前已经抛售股份约10320万股，剩余股份抛售欲望不强，甚至有基金认可公司的发展和将来在中电集团内的地位，选择长期坚守。不可否认，不排除个别投资机构选择离场，但这部分筹码已经比较有限。南京熊猫当前全部流通盘为30826万股（剔除大股东和H股），流通市值25.7705亿，未来股价上涨空间较大，适合资金短炒长守。