"当价值和动量冲突时，价值几乎总是先落败”，这句话来自《预期收益》一书。
上面这段话，引自@张翼轸 老师的一篇文章。这句话的意思其实很简单，因为人类总是满足于即时反馈，所以在人类染色体当中的每一个DNA上，都刻着“追涨杀跌”的烙印。毕竟在75万年前的东非大陆上，一名刚刚学会站立的智人，但凡是有点延时反馈的想法，都活不到把基因传递下去的那一天。
因此在投资中，更容易带来即时反馈的高波动个股（动量）更受欢迎。而那些没什么波动的高分红股票（价值），平日里自然是没人愿意关注的，这也就是为什么开篇说"当价值和动量冲突时，价值几乎总是先落败”。
但每当市场下跌的时候，被高波动个股伤透了心的投资者都会想起，价值股曾给他带来的安全感，因此往往市场跌得越猛，价值股涨得越好。
所以我们能够看到，在22年12月全面放开的时候，全中国都收了阳，只有股市天天阴，然而此时中特估异军突起，在2024年1月全市场信心缺失的时候，以农业银行、中国神华为代表的高分红个股又能屡创新高。
为什么会出现这种效果呢，因为当市场谈论高分红个股时，其实是在说这些股票的股息率很高。而根据股息率的计算公式：
股息率=每股分红/每股价格=每股分红/每股盈利*每股盈利/每股价格=分红比例*1/PE
我们就能看出，一家公司分红比例越高，估值越低，他的股息率就越高。而在市场下跌时，公司能够盈利去分红，并且价格不贵的股票，自然会受到市场的追捧。
正好有投资者问到了，都有哪些指数基金跟踪了高股息指数，今天我就从两个维度来带各位了解一下，都有什么样的高股息指数。
01 近12个月股息率大于7%的指数
按照WIND数据库显示，全市场有基金跟踪的股票类指数共419个，如果我们按照近12个月股息率（近12个月分配给股东的股息占股价的百分比）来从高到低排序的话，可以看到，以1月4日的收盘价计算，股息率在5%以上的指数有37只。其中最高的指数，最近12个月给投资者的股息率竟然高达9.71%。这个股息率震惊到你没有？要知道近期刚宣布破产清算的中植系，他们那些暴雷信托产品的收益率不过7%左右。
而下面这张图就是这12个股息率堪比中植系的指数。可以看到多数以港股为主，编制方式上，主要以红利策略为主（见下图B及H列），辅以本就是低估值高分红的银行、煤炭指数。之所以港股比较多，主要是因为港股近几年跌的要比A股惨多了，股价更低，因此股息率自然也就要高很多（见下图C列)。至于跟踪这12个指数的基金，代码都列在J列了。
02 更聪明的红利指数——红利低波指数
从上面这张图能够看出，在港股的各种红利指数中，23年表现最好的是恒生港股通高股息低波动指数，在2023年哀鸿遍野的港股市场中，竟然能取得正收益。而之所以能取得如此的表现，跟这个指数加入了低波动因子有关，也就是投资圈中常说的“Smart Beta”。下图就是该指数加入的低波因子逻辑——选择股息高且波动低的个股。
低波动策略之所以好用，因为波动本就是投资的敌人，比如下跌50%以后想要回本，需要上涨100%而非50%。因此低波策略旨在降低波动，实现稳定的盈利。
目前市场上有4个红利低波指数，我都梳理了出来，具体见下图。
从上图可以看出，在过去的2023年中，4个红利低波指数均录得正收益，而且通过数据我还发现，哪怕一些红利指数的波动率比红利低波指数还要低，但在2023年仍然取得了负收益。所以，如果选择红利指数，那么可能红利低波指数是更好的选择，跟踪的基金大家看下面这张图。
03 红利指数基金的真正用途
最后我想说的是，红利指数波动虽然低，但并不意味着不会亏损，我们要理性去看待。这些红利指数中，回撤幅度最小的东证低波红利，其历史上最大的回撤也有将近40%，当然那是在大牛市之后出现的，当下并不太可能出现。但去年5月份追涨中特估行情买入红利指数的投资者，目前仍然在高位套着，亏了4个点。
所以个人认为，红利指数真正的用途并非短线炒作，而是作为基金持仓中的压舱石，在不太高的位置买入并长期持有，帮助自己的账户稳健增长。
长期不是应该买入成长么？如果我们把2019年那轮牛市领涨的创业板与红利低波去对比的话，创业板ETF在19-21年的牛市中遥遥领先，涨幅达177%，而同期的红利低波ETF仅获得61%的可怜涨幅。但在随后的熊市当中，创业板指回撤了49%，而红利继续涨了23%。就得到了下面这张图的结果，从19年到现在，反而是红利低波ETF涨得更多。
以长期视角去看的话，红利指数是资产配置中必不可少的一环，值得每一位投资者去配置，但最好别追高。
注：上面提到的所有基金数据，由于表格较大所以只能截取一部分展示，如果您对所有红利指数及基金的情况感兴趣，可以私信我，我会发给您EXCEL的源文件。
@雪球基金 @雪球创作者中心 @今日话题@雪球活动 #雪球星计划公募达人# #红利低波牵手成功# $红利低波ETF(SH512890)$ $恒生红利ETF(SH513950)$ $东方红中证东方红红利低波动指数A(F012708)$