162万持有人的疑惑:董承非离任两年以后,兴全趋势还能不能继续持有

之前的文章说过,由于现有公募基金的管理费问题,很多业绩优异的公募基金经理,最终都会跳槽去私募。那对于之前追寻这些大咖经理买入公募基金的投资者应该怎么办呢?手里的公募基金是走是留,正好前几天一位小伙伴问我的基金——兴全趋势投资(163402)很具有代表性,今天就跟来跟大家聊聊。

兴全趋势投资这只基金自2013年以来均由董承非进行管理,而在董承非管理的8个年度当中,以年为维度去看只有2年收益为负,优异的业绩自然获得了投资者的认可,因此在2020年的公募基金大牛市中,该基金的规模一度达到352亿元。但再盛大的舞会终有曲终人散的时刻,董承非在2021年10月份离任去了私募基金睿郡资本,而兴全趋势也自2022年以来随着市场一路下跌。至今仍然持有兴全趋势的162万名个人投资者应该怎么办呢?老规矩先说结论:

如果你买入基金的原因是认可兴全基金跟董承非,想买入一只权益大厂的均衡类基金,那么现在这只基金已经跟以前大不一样了,更建议你换成兴全基金乔迁管理的兴全商业模式优选(163415),作为董承非带了3年的副手,该基金的投资风格可能更像董承非,行业配置更均衡,其业绩表现也更稳健。

如果你买入基金的原因是看好董理,那么现在继续持有没有问题,但如果想在未来的上涨中追求更大的弹性,那不妨切换成同样由董理管理的兴全轻资产

如果你买入基金的原因只是因为支付宝、天天基金网首页或者某某的推荐,那么最需要做的是私信我,我会根据你组合的整体情况给你提出意见。我以前就说过,单独就某一只基金来分析并做出投资建议,很容易犯管中窥豹的错误。

接下来进入论证过程:

在董承非离任后,一度有三位基金经理共同管理董承非的遗产,既有兴全另外一位大咖谢治宇,也有从2020年7月起跟着董承非刷经验的童兰,还有管理兴全轻资产的董理。虽然最终在2023年,谢治宇、童兰陆续离任了该基金,仅留下董理独自管理,但是我们通过持仓的风格以及定期报告中对于市场表述,能够发现其实在董承非离任的那一刻,其接班人就已经选择出来了,那就是兴全轻资产的董理。

01 新老基金经理业绩PK

我们投资于主动管理基金,都是认可基金经理以及背后基金公司的投研能力。如果基金经理换了人,我们第一步需要做的,就是看看新老两任基金经理的能力是否有差别。接下来我们就来看看董承非跟董理在业绩表现上孰优孰劣,毕竟业绩是能力唯一的试金石。

因为董理管理基金的经历比董承非短一些,中间还有过断档期,因此我们把二董第一段业绩比较区间,设置在了董理2018年加入兴全——董承非2021年离开兴全这段区间。我们可以看出,在这段时间二者的业绩不分伯仲。

而在第二段比较区间,也就是董承非奔私后发行第一只私募基金至今的时间里,董承非的业绩表现就要远好于董理了,在同期沪深300下跌的大背景下,董承非取得了正收益而董理则跌幅大于沪深300。

从业绩表现上看,我们能够得出一个结论,那就是董承非在熊市的表现非常稳健,但在牛市的时候收益也不拉胯,能跟上大部队,这也是他能成为大咖的重要原因。而董理与董承非相比,市场上涨时不分伯仲,在市场下跌时就相形见绌了。当然有人可能会说,董承非管理的私募可以通过衍生品来对冲风险,因此下跌时的表现更好,但如果我们分析一下这两个人的投资风格,你就会发现,投资中没有无缘无故的收益,每个BP背后都有着不同的逻辑。

02 新老基金经理投资风格PK

从兴全趋势投资的行业持仓上看,我们可以很清晰的看出二者投资风格上的区别,在董承非时代,主打的是均衡配置,前三大行业集中度常年维持在30%左右。而在董理时代,集中度大大提升,目前兴全趋势的前三大行业的集中度已经来到了60%,高集中度的代价就是高波动,这也是为什么在这个下跌周期当中,董理管理的兴全趋势跌幅要高于沪深300

03 基金产品的定位

投资者购买一只基金,除了看好基金经理之外,也要考虑这只基金能够给自己的资产配置带来什么作用,也就是这只产品的定位。那么董理时代的兴全趋势,其产品定位是否有变化呢?刚才说到了,董承非时代的持仓更为均衡,集中度更低,因此那时可以把兴全趋势定位为均衡型基金,作为投资者资产配置中的核心资产长期持有。而董理时代的兴全趋势,重仓的行业分别是:电子32%,地产15%,通信12%,计算机10%,其TMT仓位已经达到了54%,也就是说,兴全趋势已经从均衡型基金变成了一只TMT主题基金。而这一点,对于投资者来说,其实远比刚才比较的业绩更为重要。

04 现任基金经理的能力

说完了对比,我们接下来说一下现任基金经理的能力,老读者都应该知道,我对于基金经理进行深度分析时的文字量跟数据量都是巨大的,具体可以参考分析平安基金神爱前的文章,因为篇幅关系,今天在这里直接说一下对于董理研究的结论性表述:

董理是一名自下而上,深度分析上市公司的基金经理,有自己的独立见解,不会去买抱团股;

偏好左侧低位布局,对于估值的容忍度很低,因此会基于公司基本面与估值去进行行业、公司间的轮动。在其业绩的归因中,择时能力贡献了较多的收益来源;

能力圈主要集中于电子、非银金融与房地产,跟现在基金的持仓方向差不多。

整体上看,董理的投资框架合理且知行合一,当前持仓的行业又是其能力圈范围之内的公司,长期持有的安全性较高,但因为择时在其投资框架中起到很大作用,而兴全趋势200多个亿的规模会对董理的择时操作产生一定的影响,因此其管理的兴全轻资产的弹性可能会好过兴全趋势投资。

05 结论

对于162万名兴全趋势的投资者来说,如果你当时买入基金的原因是认可兴全基金跟董承非,想买入一只权益大厂的均衡类基金,那么现在这只基金已经跟以前大不一样了,更建议你换成兴全基金乔迁管理的兴全商业模式优选(163415),作为董承非带了3年的副手,该基金的投资风格可能更像董承非,行业配置更均衡(见下图),其业绩表现也更稳健,在上文分析的第二个业绩对比阶段中,乔迁的收益率是5.97%,甚至比董承非都要好。

如果你买入基金的原因是看好董理,那么现在继续持有没有问题,但如果想在未来的上涨中追求更大的弹性,那不妨切换成同样由董理管理的兴全轻资产

如果你买入基金的原因只是因为支付宝或者天天基金网首页或者某某的推荐,那么最需要做的是私信我,我会根据你组合的整体情况给你提出意见。我以前就说过,单独就某一只基金来分析并做出投资建议,很容易犯管中窥豹的错误。

最后,如果您是兴全趋势的持有人,是1/1620010,那么希望我今天的文章对您有作用。如果您不是,那希望您能点赞、在看、转发,帮助您身边的1/1620010看到这篇文章,毕竟码字不易,您的支持是我写下去的董理,哦不,是动力。

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全部讨论

cococole2023-12-06 10:47

谢谢

养基场王场长2023-12-06 10:12

嗯嗯 换不换手里的牌看情况也看意愿,但不要下桌最重要。

cococole2023-12-06 09:33

谢谢,先继续看看再说吧

养基场王场长2023-12-05 16:18

理性的说,最好进行转换,换成乔迁的。但毕竟亏了不少了,如果不转换也无所谓了。记住千万别割肉就好了。坚持坚持。

cococole2023-12-05 15:51

我亏惨了,还要不要继续留着看看呢