最近一段时间，很多债券基金投资者都会问一个触及灵魂的问题：为啥我的债券基金跌的比股票基金都狠？原因其实很简单，因为近期债券市场调整，从4月29日以来，5年期国债ETF跌2.57%；10年期国债ETF跌2.66%。（以截图时数据为准）
但这个答案实在是过于苍白，不可能有人会满意。所以今天在财商定投中跟大家讲讲债券基金为啥跌，还能不能持有？
（1）债券基金的基础知识
债券基金本身顾名思义，投资于债券的公募基金就叫债券基金，但是其实并不那么简单。按照监管要求，80%以上的资产投资于债券的基金才能叫债券基金，而监管不做要求的那20%，如果还是老老实实投债券，我们就叫它老实人，哦不，是叫它纯债基金，名字中一般都带着“纯”、“稳”等关键字。如果剩下的20%投资于股票等权益资产，那就叫它二级债基，这种基金的名字一般包含“增强”、“双”等关键字，看起来就不纯不稳。
这段时间让投资者伤心的，一般都是纯债基金。毕竟一个说好给你稳稳幸福的老实人转瞬间就变成了渣男，不往家里交工资了还偷钱给直播刷礼物，免不得让人寒心。
老实人为什么变了？我们来分析下纯债基金的收益来源。
债券这种东西，知名度没有股票高，究其原因就是门槛太高，看起来欠债还钱天经地义的事情，但是加上了面值、票面利率、收益率、久期、信用评级、回购逆回购等等专业术语以后，马上就不是一般人能玩的了，所以一般基金公司中学历最高的都在固收部。而对于我们中小投资者来说，通过债券基金配置债权类资产是最佳的选择。
那么债券基金的收益来源于哪里呢？说的通俗点主要来自于两大方面：一是债券的票息，二是债券价格的波动。
债券的票息很好理解，假设李雷有一张债券面值100元，借款期限5年，借钱的时候约定票面利率5%，那么5年以后获得的收益就是100*5%*5=25元。这一部分是债券基金的首要的也是最为确定的收入来源。
债券价格的波动是啥呢？举个例子，吉姆想投资债券，但因为央行降息，现在市场上的利率是3%了，同样是5年期的债券，到期以后只能拿到100*3%*5=15元了，比小明少拿10元，吉姆觉得收益太低了，所以想把李雷手里的债券买过来，自己拿25元的利息。于是吉姆出价100元收购债券，假如你是李雷，你会卖给吉姆么？当然不会了。
但是如果吉姆出价110元呢？李雷至少就会考虑了吧。这里为了简便，我们不考虑小明吉姆对未来利率的判断，单纯说结论，你是不是就能看出来，小明原本100元的债券因为市场利率下降，价格上涨到了110元。所以，如果你看不明白或者不想看上面的这个过程，记住这个结论就好：“市场利率下降，债券价格上升，债券基金价格上升”
用一个公式表示的话，就是：
债券基金收益（老实人薪酬）=债券票息（岗位工资）+债券价格波动（业绩提成）
票息肯定都是正数，如果债券价格波动是正数那么就是锦上添花，大家都开心。但一旦债券价格波动是负数时，那么收益就要大打折扣了。而当下债券市场的变脸，就是债券价格波动是负数，曾经110元的债券现在没人要了，跌到100元了。
（2）近几年债券价格涨跌的原因
分析完了债券基金收益的特性，我们先说下这两年债券牛市的来由：一是经济不好投资者觉得还是债券靠谱，二是各国政府为了让经济好起来纷纷降息。
我在19年7月末做过一次投资分享，其时美联储改变了货币政策，由加息改为降息，也引发了全球降息潮，利率下降债券走牛这个道理上文已经讲过了，所以这就是前段时间债券市场那么好的原因之一。
那么现在债券走弱的原因是啥呢？
第一个原因就是疫情导致各国纷纷把货币政策用尽了，一直负利率的欧洲不用说，美联储主席鲍威尔估计实在受不了懂王特朗普的BB了，直接一步到位把利率怼到了0。我们知道利率下降债券价格上涨，利率到底了也就意味着债券价格见顶。
虽然我们中国这边并没有跟随大幅度降息，但是从十年期国债到期收益率上看，几乎已经逼近历史低点了，下降的空间不大了。从下面这张图，大家也可以明显的看到，代表债券整体趋势的中债新综合指数（黄色）跟十年期国债到期收益率曲线（蓝色）呈明显的负相关性。而十年期国债到期收益率已经接近历史低点。
第二个原因就是疫情给全球经济衰退按下了快进键，把本该持续几年的衰退期一次性走完了，就好像班级的最后一名稍微学一点排名就能前进，所以当下大概率是衰退跟复苏交汇的地方。这个阶段要投什么呢？来，我们有请著名的美林投资电扇。
由电扇可以看出，经济衰退期在疫情的影响下快速运转，降息周期也已经到了尽头（降无可降），在复苏阶段股票是更适合的产品，而债券因为降息空间有限退居次席。
第三个原因是就是之前买入债基的投资者不够冷静，被网上那些8%、9%都债券收益所吸引。而我在4月份的多次线上课堂中都说过，因为降息空间有限，未来债券绝对不可能再出现这种收益。但是并不是所有人都这么思考，投资者赎回基金，基金经理再看好市场也得卖出债券，导致了市场抛压过大，形成踩踏。
第四个原因是两会过后，专项债大规模发行，市场上债券供给过多导致。这个原因超出我的能力圈，不做分析，但是供大于需导致价格下降这是最基本的经济学原理。
（3）债基持有者灵魂拷问：我该怎么办
分析完了债券基金下跌的原因，进入最后的关键问题，现在已经持有债基了怎么办，是持有硬挺还是止损离场？
我主要有以下几点建议。
1.债券基金因为有票息收入，所以长期看走势是持续向上的（想想上面的中债新综合指数），长期票息收入会熨平短期波动。数据永远是最公正的法官，如下图所示，纯债基金历年来的平均收益从来没有过负数，所以如果你现在债券基金亏损，那么大可不必过于慌张，因为你的老实人只是绩效奖金被扣了，但是基本工资还是在的。
2.信用等级高的固收类资产无非就那么多，纯债基金跟银行理财产品的投资方向基本重合。随着监管要求打破刚兑，理财产品基本都变成净值型的了，所以未来理财产品的收益率大概率也会下降的，货币基金最近的收益率已经进入1%区间了。在降息周期下，各种固收类产品逃不开收益率下降的宿命，所以你会发现，不投债券基金的话你也没啥可投的固收类产品。
3.为啥特朗普为了美股上涨拼了命的让美联储降息，不降息就天天骂鲍威尔。就是因为利息下降，固收产品收益走低，投资者觉得不合适开始买一些价格合适、分红高的股票，所以大家再记住一个结论，利率下降，利好股市。所以这个时候，大家应该在持有债券持仓的基础上，逐步的配置一些股票类资产。这也就是我一直苦口婆心强调的资产配置。别以为那些“固收+”产品多么高大上，虽然肯定有一些技术操作，但本质上都是股债平衡策略。
4.记好了，买金融产品要有背后的逻辑，而以短期收益表现作为买入逻辑，看似正确却坑人无数，说不好听点就是追涨杀跌。在投资中不追热点能少踩不少的坑。
最后总结一下，债券基金特别是纯债基金还是老实人，不会让你亏钱太久的，只不过短期再也不会有那么高的收益了，我们一定要放平心态，做好资产配置，耐心持有债券基金的同时，逐步追加股票基金的投资，做好自己的家庭资产配置，打造自己的固收+组合。
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