$中联重科(SZ000157)$ 

1、货币资金65.7亿，2018年100.7亿，减少了35亿的样子

交易性金融资产43亿，2018年138亿，减少了95亿的样子

我去，这什么情况，卖了95亿的交易性金融资产，货币资金居然还少了35亿

2、应收账款254亿，2018年229亿

存货117亿，2018年95亿

这个，不行啊

3、应付票据97亿，2018年38亿

其他应付账款44亿，2018年35亿，都同比大幅增长

这个，也不是什么好事情

另外，应收明显大于应付，公司在产业链上的话语权不强

4、营收433亿、2018年287亿，

净利润43亿，2018年18亿，看上去还不错

但到现金流量表里一看，傻眼了

经营活动现金流入小计419亿，2018年302亿

经营活动现金流出小计357亿，2018年252亿

经营活动产生的现金流量净额62亿，2018年50亿

这是在搞什么啊，公司这一年产品是大卖，但是现金流净额几乎和去年是持平的，看了下这里面，主要是这2个科目

购买商品、接受劳务支付的现金248亿，2018年184亿，同比增加64亿

支付其他与经营活动有关的现金53亿，2018年26亿，同比增加27亿

咳。。。好好的，产品大卖，结果利润都让原材料给吃了，还有这个支付其他与经营活动有关的现金，自己品

5、取得借款收到的现金412亿，2018年211亿，等于这1年新借了200亿借款

同时，偿还债务支付的现金552亿，2018年142亿，等于这1年偿还了400亿借款

明白了，原来钱都拿去偿债了，再来看资产负债表

一年内到期的非流动负债24亿，2018年137亿，光这一项就偿债110亿，还有其他的七七八八，应该差差不多

6、少数股东权益和损益很少，没有地产公司那种乱七八糟的事情，这个要赞的

报表难看归难看，至少是真账

7、资产折旧，电子设备5年，机器设备和运输设备都是10年，房屋及建筑物35年，这个正常

8、坏账计提，年报158页

1年以内仅计提2.23%，1-2年计提5%，这个比例有点低了，虚增净利润大约6个亿的样子

9、前5大预付对象占比41.42%，这个有关联交易的嫌疑，但我无证据

年报159页

10、存货计提比例，原材料计提1%、库存商品计提0.5%，我不知道这个比例是否合适，懂的欢迎说说

年报162页

11、研发费用大增

年报192页，总的研发费用15.1亿，2018年5.8亿，增加了将近10个亿，其中研发用消耗8.89亿，2018年2.15亿

不明白公司研发了什么东西

12、公司利息收入2.57个亿，2018年1.23亿

感觉这里面肯定有问题，要知道公司今年货币资金65.7亿，2018年100.7亿，不明白为什么今年的利息收入居然还比去年高

而且利率也成问题，按2.57/65.7=4%，去年还只有1%的利率，今年一下子飚到4%

13、投资收益9.45亿，其中处置交易性金融资产取得的投资收益7.23亿

这个正常，不过想想资产负债表里，交易性金融资产一下子减少了95亿，才取得7.2亿的投资收益，这收益率实在是。。。

14、2019年6月19日收购了一家企业Guoyu Europe Holding GmbH

购买日至期末被购买方的收入1.19亿、购买日至期末被购买方的净利润净利润0.285亿

15、关联方应收账款2.4亿、关联方应付账款0.38亿，这个可以

年报223页

16、资产负债表里，非流动负债合计179亿、一年内到期的非流动负债24亿，加起来200亿的样子

2018年这几个数字是150+137=267亿

再看利息费用，今年是16.7亿，2018年是14.5亿

除一除，借款利率大约在6.6%，差差不多，这才是真账的样子

大家可以按这个思路，去算算刚刚出的新城控股的年报

新城控股非流动负债合计479亿、一年内到期的非流动负债237亿，加起来已经超过了700亿

但是公司利息费用仅支出10.8亿，算下来新城的融资利率不到1.5%

啥叫不要脸知道嘛，自己看看去就知道了

总结，中联重科这一年产品是大卖，但是产业链话语权不强，利润基本都被上下游截胡了，经营性现金流几乎和去年持平。而且这一年要还的一年前非流动负债大增，导致现金流紧张，没钱分红了也希望大家理解

利润表好看，只是因为去年实在太糟糕，要想进一步，我觉得挺难的，公司在产业链上下游话语权不强，这是致命伤

公司应该在市场不景气的时候，通过研发新产品、和不断收购和压同行破产，来提高市场集中度，这才是正道，利润真的是第二位的，你活得好别人也活得好

慢慢弄吧，要想做大做强起码还有个10年