佐力药业：药用真菌生物发酵技术生产中药产品，目前实现珍惜药材乌灵参全产业链生产，制造，销售。
主要产品：
1，乌灵胶囊：补肾安神剂，治疗失眠，健忘，轻中度心理障碍，改善情绪的重要产品，目前开始推广阿尔治海默症的应用。
2，百令片：补益剂，补肺肾，益精气。主治肺肾两虚引起的咳嗽，气喘，腰肾酸痛和慢性支气管炎辅助治疗。
3，灵泽片：是一种适合前列腺疾病并伴随夜尿频多患者的创新药物，其作用机理独到，从补肾的角度治疗良性前列 腺增生症（肾虚血瘀湿阻证），填补了此症型的用药空白。对良性前列腺增生症（肾虚血瘀湿阻证）能起到标本兼治的 作用。
4，灵莲花颗粒拥有自主知识产权，曾获得国家二级《中药保护品种》证书，能综合改善女性更年期症状，更好关 注更年期女性的情绪及睡眠。
5，司聚卡波非钙片是国内首家视同通过一致性评价的仿制药，是唯一进入国家药品监督管理局《化学药品目录 集》的聚卡波非钙片，主要用于治疗肠易激综合征引起的便秘。根据中华医学会消化病学分会胃肠动力学组发布的《中 国慢性便秘专家共识意见（2019）》显示，我国成人慢性便秘的患病率约为 4.00%-10.00%。而且随着年龄的增长，便秘 的患病率在逐渐升高，70 岁以上人群慢性便秘的患病率达 23.00%，80 岁以上可达 38.00%。聚卡波非钙片所属的便秘用 药市场规模较大。
本人对公司药品和对手公司药品没有能力了解，主要是从数据上看公司的变化，加强自己的理解，以下思考全是个人判断，可能是错的，只是个人整理思考。
一：佐力药业靠销售什么产品赚钱，这几年业绩快速增长，销售的产品有什么变化。
从过去几年的年报数据查看，2020年以前，公司的主要产品是乌灵系列（三个产品：乌灵胶囊，灵泽片，灵莲花颗粒），后面是收购来的百灵片。
根据2022年年报数据如图：
乌灵系列销售额10.9亿，百灵片销售额2.56亿。
看看公司产品的毛利润，如图2022年年报公司公布的毛利数据：
乌灵系列毛利87%，百灵片毛利76%，是公司主要的赚钱产品，公司主要是靠这赚钱。
过去很多年公司主要产品乌灵系列在销售，为什么这几年公司利润大幅增长？
把2017年和2022年数据对比就能看出公司的变化；
公司乌灵系列从2017年3.48亿销售额增长到2022年的109亿元；百灵片销售额从2017年的1.27亿增长到2022年的2.56亿。
从数据可以看出公司这几年的利润大幅增长是主要产品增长带来的利润增长。
二：公司的主要产品毛利这么高，为什么同类的企业不用低价抢占市场，或者推出更高的产品质量来取代他。
首先公司处于的行业是一个细分分散的行业，从行业数据来观察,如下图：
这个细分行业规模有限，比如乌灵系列的这个细分行业全国市长的总规模可能只有40亿，而中药行业的销售费用又很高，需要长期的销售费用来建立客户的认知，这个细分行业都是长期耕耘的结果。同行之间竞争，一个是成本，二是质量，三是销售能力。佐力制药用过技术手段，实现乌灵参的全产业链，在上游成本方面建立了自己的优势，通过时间来检验产品质量和发展销售能力。从而拥有了自己的竞争优势。
三：分散的细分行业，行业企业为什么没有用资本来抢占市场份额或者降低他的利润空间？
先来看看佐力药业上市来的对外多笔投资，2013年公司上市来，多次用股权和现金对外投资。如图：
对比公司10年前的对外投资，从数据上看，10年前对外投资都是高溢价收购。百灵片经过公司10年的发展，可能这笔投资从数据上看才算是，今天可能才算得上是成功的。
这还是公司在行业类发展赋能的情况下，如果光是协资本进入这个行业竞争，先要做好10年耕耘的准备。资本都是有成本的，这也许就是行业企业没有协巨资在这个行业激烈竞争的原因。
四：一个细分的行业，需求客户为什么用他这里采购，而不选着其他企业的商品？
医药是一个特殊的行业，患者，医院，药品生产企业是一个直线关系，中间夹着一个医院。采购的不吃药，卖药的不生产。所以政策变化对医药行业的影响特别大。公司靠着独家的乌灵系列，拿下集采订单保持了自己的利润率，集采对公司的短期业绩影响非常大。
总结：佐力制药是一家在细分行业里产品竞争比较强的公司，公司的产品主要消费群体也是老年化，随着老年化增长，公司产品需求是不断加大的。但是公司的成长空间打开还需要更多的条件。个人只能看到佐力药业未来可以做到年净利润6亿元左右，至于更高我个人理解是目前不确定。
估值：对应未来年净利润6亿元，目前93亿的市值，动态估值0.065（pe=15倍），合理估值下沿。
我个人家庭持有一点点佐力制药，可能拿着榔头看什么都是钉子。
投资有风险，投资需谨慎！#佐力制药#老年化# #新股研究# #华特达因# $佐力药业(SZ300181)$