组合今天收益率超过40倍，总收益4032%。回顾17年的炒股，市场各个流派、各种理念都有了解，几经沉浮坎坷，目前自己的投...

05-17 18:42

创建了6年时间的雪球组合 $穿越银河系(ZH305371)$ 上了一个小台阶，净值到了20.0。
回顾我的投资学习实践，历经无数次交易胜败，思想被无数次来回冲刷，大致经历了这么些不规则的认知阶段：低PE-追热点-技术面-从生活中观察好股-低PE且好股-好股-看未来-能力圈-竞争力。
2005-2007：在牛市中买基金赚了一点钱，被股市“不劳而获”的魔力所吸引，总感觉命运开了一扇敞亮的门。
2007：灵机一动，为什么不自己炒呢？也许比基金赚的更多！于是开了账户，学习了几个指标之后，买入钢铁，认为PE低。经过一个多月的学习，认识到有色才是牛市主旋律，换成江铜，530鸡叫后没拿住，错失了后来的一波超级行情。后来继续学习，知道了低PE不是唯一，跟风热点也不牢靠，买入了消费股第一铅笔（老凤祥）。赚了一点钱，拿去旅游了。2007年的学习以技术分析为主，记得有本书《看盘细节》我反复读了几遍，多年之后才认识到这类书属于纯糟粕，很纯。当时还喜欢看新浪几个博主预测股市，想不起名字了，小丑一般。
2008：继续学习，知道了价值投资这个词，在2008年初总理喊话之后认为股市机会来临，买入青岛海尔，在随后几月漫长的下跌之后，价值投资也不管了，忍无可忍的割肉。在股市低迷的2008年，是我沉下心来认真学习的一段时间，但赚快钱的驱动力，使得学习的重点还是筹码分布等技术派理论。几个月后，正如网文所述，学艺已成，该出山了，少年出大荒，斩尽世间敌！四万亿之后，考虑到中国联通收了好像1200亿卖CDMA的现金，而且有了WCDMA的牌照，买入联通，随后的一年这只股票只涨了一点，大盘无炒作概念，也无业绩驱动，又成功错失了一波牛市。
2010-2011年：反复琢磨过去两三年的失败后，把学习的重心放到了公司基本面的价值投资，也走上了稳定盈利之路。启蒙书籍是彼得林奇的成功投资，这本书虽然浅显，但是它给了投资者正确的思路，把你引向正确的方向。根据林奇的从生活中观察好公司的经验，我发现我司绝大部分人使用招行，且招行PE只有10多倍，我持有了招行较长时间，盈利些许。
2012：除了低PE，开始注重企业的持续增长、空间等因素，重心放在了消费股，先后投资东阿阿胶、汤臣倍健、克明面业、索菲亚等一众消费明星。虽然收益率还行，但是本金少，看着北京的学区房价格觉得自己必须更努力。
2013：是投资认知、胆略的一个大考验，那年碰上了白酒危机。回顾自己送礼茅台的心理，我觉得茅台大幅下挫是个好机会，因为好东西打折了。在148元开始买入，在2013年中秋茅台线上销售开始火爆的时候，我觉得老百姓消费承接力其实很强，我又进行了加仓。然后股价和我预测的不一样，它继续下跌。最后一笔资金在茅台126元打出。那段时间压力很大，除了浮亏，唱空的人很多使得对自己的判断产生怀疑。后来干脆当鸵鸟不看账户了，对股票的态度是“不看、不想、别问我”。期间学习各类投资经典书籍，更像是安慰自己。但是，每一次学习价投书籍，都是对认知的强化，而强化以后的认知又会控制自己的操作，所以每次学习都价值万金，也符合中国古话：书中自有黄金屋。
2014-2017：近乎满仓茅台一直到800元，总体来说顺风顺水。期间的股灾、熔断等进行了增减仓，总体来说闪失不大。观察到微信支付、王者荣耀等耀眼的表现，也持有部分腾讯，收益还行。
2018年：正所谓花无常开日，随后的2018-2020年是极其考验投资理念和心性的，众多高手被各种事件来回颠簸。白马们估值见顶，货币收紧、经济增速下降、贸易战开启。2018我靠着债券和几个股票的波动当年不亏不赚。期间系统的学习了宏观经济指标及理解、几个主要国家的经济发展历程、重温了从格雷厄姆开始的经典书籍。也开始记日记，把一些心得理解更新到《我的投资理念》，梳理属于自己的认知与规则。
2019年：与USA对抗加剧，大家持股心态极其不稳。我注意到李曙光管理五粮液后的各种改革举措，我觉得五粮液出现更好的价值，将一部分茅台换成五粮液，当年收益还行。
2020年：疫情蔓延之际，不少人看空，也包括我。但是这么多年的投资与交易，我的思想早已不那么刚性，对于市场大势的研判随风摇摆其实没错，并不是对价投的否定。我对股票的操作已经不那么绝对，不会空仓满仓，更多的在一定范围内调仓。所以不管思潮多么澎湃不安，整体上还是过得去。2020年除了白酒，还持有了腾讯伊利等白马，也持有汤臣倍健、比亚迪、国轩高科等热点股或小盘股。这一年对天润乳业的投资不成功，最后微微盈利了几万离场，这也促使我在后半年更多的学习企业竞争力及战略方面的知识，以期更深刻的理解企业这个商业组织。因为垄断企业很罕见，绝大部分明星股都是激烈竞争出来的王者。还系统的学习了诸多明星基金经理们的投资总结，受益很大。
抛弃了很多次要因素后，我把个人投资体系归纳成四点：“能力圈、选股、估值、仓位分布”。前三点就不提了，我对仓位分布的理解是：
投资者对企业了解的不足、研判分析错误是很正常的，且后续也是不可避免的，所以绝不要满仓一只股票。
也有个别股票近乎绝对正确，如茅台，但茅台的收益率在一段时间内、或者未来，收益率都可能比较低，我们需要找寻阶段性的好机会如去年的光伏电动车，去提高自己的收益率。
我对仓位的规则是：
股票账户分为现金、基础仓位、进攻仓位三部分
1、现金以货币基金或债券的形式存在，固定比例15%，目的是应对系统性风险，另一个目的是让自己持股更加坚定，手里有钱心理不慌。虽然现金会拖累受益，但到了这个阶段我更追求稳定性。
2、基础仓位是几只大白马，目的是低风险的获取较好收益。低风险，就是市场已经帮你选出了好股票，你理解持有跟踪即可，但主要注意跟踪也很重要，白马不会一直白。基础仓位先后包含茅台腾讯伊利五粮液等，也包括北大荒。北大荒算不上白马，是属于危机应对的，比方说和外围对抗加剧，中国是粮食进口大国，然后你懂的。对于基础仓位每只股票，都设定一个估值上限与下限，超过上限10%会卖出少许，接近下限就开始买入。估值范围设定稍微宽泛一点，如茅台我认为估值在40-60倍之间为合理。每只股票不超过总仓位20%。
3、进攻仓位的目的是追求更高收益，寻找新兴行业的龙头或者阶段性机会。每只股票不超过10%的总仓位，是为了防止误判造成太大损失。今年最大的一笔亏损就是未遵守纪律，研究不多且买入较多，深刻的教训。

作者：投资一直在路上

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