重读了一遍高毅资产的围炉座谈，在这记录一下体会。
现在市场风格很极端，简单来说就是给予一批行业龙头，成长前景很确定的公司高估值。或者说忽略估值都往里面冲，这种做法按邓晓峰的说话是一种进步。
但是这种做法必然要求有很深的穿透力，对企业对行业要求有深刻认知，而且是超越估值水平的认知。比如一个企业10倍估值我说他是个好企业，现在20倍了，是不是好企业？如果60倍还是不是？如果是好企业，你买吗？
如果你真能确定他未来发展无限，60倍估值也不算高，但是你的穿透力够吗？万一错了呢？所以，这就给很多穿透力不强的人带来选股的烦恼。我也一样，有些行业我知道有机会，但是穿透力不够，看着高估值就担心，所以只能望着机会溜走。
过往投资其实很容易，按照邱国鹭的说法是，2013到2015年，虽然市场整体涨得很好，但领涨的大多是品质不怎么好的公司，选择反而很容易。当时也是分化的，但它的分化是好公司很便宜、烂公司很贵。这个选择很容易，你只要能忍得住，不用理它，三轮股灾之后全部都会打回原形。
现在不一样，现在好公司估值高，垃圾公司估值低。所以要求研究深度了，但是我又是缺乏研究深度的人。在好生意、好公司被充分高估的情况下，散户做投资选择其实是很难的？
邓晓峰给的建议是做出聪明的早期判断。他说，高估值、高预期、高市值三者共存是很难的，如果加上低增长，它就是绝对不能持续的。如果在产业发展早期或者重大变化的时刻，单纯估值水平高、市值不高是没有问题的。当产业大潮真正起来或者有重大变化时，它不是线性，而是指数级变化。这一类高估值本身来说是市场效率提高的表现，大家已经很难简单地赚钱了，这是没有办法回避的现象。投资人需要在更早的节点做出更早的判断，在事情要发生重大变化的关口，在总市值对应事情真正做成之后的天花板还有足够空间的时候，做出相对早期的判断。
邱国鹭说，没有什么事情是确定的，所以我们不应该太早给终局思维太满的估值。
比如宁德时代，如果按照券商的计算，到2065年能到很高的市值。如果穿透力很强，现在买宁德时代也是可以，但是对产投力不强的人呢？就会很难受，或者，就算有穿透力，但是潜意识觉得不和常理，高估了，这样的股票也不敢买。
但市场又在炒作这样的风格，所以，很难受。
吴任昊是要尊重市场的这种表现，简单来说就是跟着市场走，高估值也是市场有效性的表现。他说，去年你能用特别简单的市值等中期在逻辑上不成立的简单风格概括就可以推断出阶段性股价的表现，这肯定是市场无效性的体现。
另外几位投资人则不去做更深度的研究，或者更高明的判断。
比如孙庆瑞就去找行业提升逻辑的，或者小行业但是竞争格局改善的。卓利伟是找有第二增长曲线的。
冯总更干脆，他说，a股市场风格太极端，他跑港股去了。为什么他去港股，因为现在市场对预期打的太满，对好公司给的估值太高，同时又压低普通公司的估值，而且压了几年，未来也不确定有估值改善的可能。所以他规避这种风格的切换，跑没有风格的港股去了。
优质企业确实反映得很充分了，或者一些暂时不优秀，但是未来可能优秀的公司或者有大空间的公司，估值也打到天上了。，就要被迫要去其他方向。从市场没有关注到，在大家意识之外的地方寻找机会。
1、小行业的行业龙头。
2、集中度有提升逻辑的行业。比如双箭股份、永新股份。
3、增长是前提，公司必须不断的成长，成长可展望。醋化股份
4、估值只是保护，不能看估值买卖。重视分红的安全边际。
5、竞争力行业第一。比如隧道股份。
当然买了之后也要做好长期被锤的准备，因为现在市场看的都是30%以上增速的企业，低增速的都没人关注，这可能也是冯总跑去香港的原因。