海外大储专家会要点汇总

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[CJ电新] #卖方观点#

景气和盈利同在!

需求判断: 24-26年保持高速增长:专家预计2024大储110-120 (23年为70GWh) ,24-26年增长保持40%+。分地区来看,欧洲减碳和电改法案明确支持大储建设,但24H1受降息预期影响节奏有所之后,预计24年装机5-7GWh,25年装机12-13GWh;国内24年保守70GWh,25年120GWh; 澳洲24年预计4GWh (23年为1GWh) ;美国24、25年装机30、40GWh,受26年电池关税影响后续可能抢装;智利24、25年分别装机1.5、12.5GWh; 中东24-26年pipeline25-30GWh,预计24年装机4-5GWh,25年装机7-12GWh;东南亚市场基数小,整体增速更快,预计24、25年整体体量在2.5、5GWh。

我们认为专家部分口径偏小,2024年美国大储兑现度显著提升,1-5月并网同比+269.7%,结合年初已开工项目和自上而下预测,我们预计24年并网增速50%+对应36GWh+ (23年大储并网24GWh) 。

美国市场售价1.7-1.8元/wh,公司T售价1.9元/Wh公司Y售价1.7-1.8 (除关税出口价格1.41.5) ,毛利率35-40%;中东在1元/Wh左右毛利率25%,拉美价格和中东价格差不多,但产品品质要求不高,毛利率在30%;欧洲和澳洲价格在1.2元/Wh左右,毛利率30%。展望来看,PCS价格基本触底,直流侧系统略有降价空间,预计海外价格稳定。

专家预计美国竞争格局会保持稳定,欧洲没有本土集成商,预计将是国内交流侧、国内直流侧和本士PCS合作的竞争。专家提到头部电芯厂溢价0.1-0.2元/wh,看好电芯厂做交流侧集成。

专家预计美国正当更替不会接触IRA,因为IRA呼应美国制造业回流,同时美国大储有自驱力,扣除IRA补贴储能收益率仍在18-24%另外22年起EIA数据显示光储、火电和气电发电度电成本分别为0.036、0.043、0.089美元/kWh,光储成本已低于火电、气电,预计23年光储成本有进一步降低;欧洲方面,光伏产业协会只是例行公事就关税发文,若考虑电力安全仅涉及EMS,采用本十EMS即可。

年内海外大储景气和盈利同在,龙头阳光电源宁德时代、亿纬钾能、阿特斯有望受益此外也有弹性标的南都电源科华数据、利陆电子,另外上能电气盛弘股份进入美国大储市场,有望带来业绩弹性。

#$宁德时代(SZ300750)$ $亿纬锂能(SZ300014)$ $南都电源(SZ300068)$

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