$华东医药(SZ000963)$mRNA 技术虽然目前只有两款上市产品，但凭借其潜在技术领域的不断突破，未来的市 场规模巨大，空间广阔。按照 mRNA 技术的应用领域可以分为 4 个主要市场：1）预防性疫 苗市场；2）肿瘤免疫市场；3）蛋白替代疗法市场；4）再生治疗市场。从各个领域的市场 规模来看，mRNA 技术预计在 2025 年可达到 326 亿美元的市场规模，其中预防性疫苗市场 的占比最大，为 160 亿美元。中游是疫苗企业是产业链中最核心环节，壁垒最高。从 mRNA 技术的产业链来看，主要 可以分为 3 个环节分别是上游原材料、中游生产制造环节以及下游的流通运输。首先从价值 链来看，中游疫苗企业的生产制造因为涉及到核心技术专利（序列设计、LNP 递送系统合成） 壁垒最高，所以在价值链中的占比最大超过 80%。上游原材料、分离纯化耗材以及分装灌装 的成本合计占终端销售价的 12%左右。冷链运输端占终端价的 6.7%。所以布局 mRNA 技术 的国内企业首先要解决的难点就是中游的设计生产制造领域。华东医药控股子公司珲达生物是国内工业微生物头部研发企业，已经在抗体偶联药物毒素、mRNA药物用修饰核苷、海洋新型微生物药物、健康和个护功能产品等领域形成国内领先的研发管线，同时实现毒素和修饰核苷商业化开发，已成为全球主要 mRNA药物用修饰核苷制造商。医药CDMO合同额在10亿到15亿之间，净利润在2.2亿到3.3亿之间。华东医药2021净利润在28亿到29.2亿之间。本分析不构成投资建议。