1.打开三季报，首先来看资产负债表和上年同期相比的情况，可以知道最近一年公司发生了一些什么样的变化。
首先，和上年同期相比，总资产增加了70亿元。 看资产负债表的右边可以知道它们的来源。其中负债增加了33亿元，所有者权益增加了37亿元。
2.负债方面增加最多的是长期借款和应付债券。为什么要不停地增加负债呢？把钱都花到什么地方去了呢？这时候用得着现金流量表了，可以在其中寻找答案。
从现金流量表中可以看到， 购建固定资产，无形资产的支出持续高于经营活动现金流净额，说明公司自身造血速度远远低于消耗速度，需要不停地从外部输血维持运行，而且需求量越来越大，依然要重点关注资金链。
3.所有者权益增加了37亿元，主要是未分配利润、资本公积和实收股本增加。
未分配利润是一年间赚来的钱，资本公积和实收资本增加了10亿元是由伟20转债转股造成的。
近几年来，公司持续资金紧张，陆续发行可转债筹资。借来的债是应该还的，但凭本事借来的债为什么要还呢？为了不还债只有一个办法，就是让可转债达到强赎条件，促使投资者纷纷转股。转股后，资产负债表上的应付债券消失了，同时资本公积也增加了。
增加的资本公积在分配股利时可以用来转增股本。整个循环下来，投资者在可转债强赎时转股可以获得约30%的收益，分配时还可以10股变13股，收获满满。
公司方面，借来的债不用还了，而且在分配股利时还可以少派发一点现金。表面上来看双方都是一举两得，皆大欢喜。实际上的后果却是每股价值除权贬值，股价也一降再降。
尘埃落定之后，再开展新一期可转债，又一轮的资本游戏开始了。
4.至此，和上期相比，增加的钱的来源搞清楚了:借的债多了，股本多了，再加上一年来赚的利润。
那么增加的部分公司是怎么处理的呢？再来开资产负债表的左边，钱的去处。和上期同比，固定资产，无形资产和货币资金有了大幅的提升。
固定资产和无形资产的增加，是因为收购国源环保和盛运环保以及ppp项目的增加。表明公司在主营业务方面在扩展中。
5.另外，货币资金增加到19亿元，同比增长277%。公司以前从来没有存放过这么多的货币资金，是不是有大招要放呢？
从三季报中可以看到，公司正在积极推动新能源材料业务的发展。
随着公司业务体量增长和环保市场的发展变化，公司急需寻求新的发展和突破，当发现垃圾焚烧的工艺技术与新材料产品生产工艺有相通之处，于是决定推进新材料业务，这样可以由单一业务转换为双管齐下。
6.新业务对本期财务报表没有产生什么影响，但对公司未来的影响将是巨大的。
印尼高冰镍项目完成前期审批后，正常的建设周期约1~1.5年。锂电池项目完成审批后的建设周期计划为两年半。
这几项新项目前后投资大约需要几十亿元。对许多大型公司来说算不了什么，只是一项小小的尝试。但对于总资产只有190多亿的本公司来说， 可以说是一项巨大的跨行业转型。
7.由于未来充满不确定性， 无法预测利润及自由现金流，也就很难做出估值了，只能暂时做观望处理了。