在2017年股东信中，#巴菲特# 表达了对‘杠杆收购’的态度：厌恶（aversion）。他说到：“多年来，对杠杆的厌恶降低了我们的回报，但查理和我睡得踏实。我们俩都认为：使用自己已经拥有并且需要的东西去冒险，以获取自己不需要的东西，这是荒唐的。五十年前我们就这样认为，那时我们各自经营一家合伙企业，资金来自一些信任我们的朋友和亲戚。在100万左右的伙伴加入我们Berkshire之后，如今我们还是坚持这个观点。”
在跌宕起伏的证券市场拼杀，活得久才是王道。远离杠杆是一条基本原则。真正的考验来自于所谓的“显而易见的机会”，当我们心仪已久的目标出现了暴跌，此时是否应该加杠杆博一下超额收益？在这种难得的快钱面前能否抗住诱惑，管住自己那只想要加杠杆的手，恐怕是晚上睡得香，股市活得久的关键所在。在出现理想价格时，加大持仓比例已经算是合理的操作了。加杠杆操作至少基于两个考虑：一是我比借钱给我的证券公司聪明，我的操作能带来超出平均收益水平的回报；二是我比交易对手聪明，我能从这笔交易中获益。三是在融资期限内价格能够上涨到一个合理水平，付完利息后还有超额收益。四是融资期间如果股票价格进一步下跌，我还有充足的担保物，不至于低位割肉强行平仓，出现大失血。融资买股票的确是个非常难的事，至少不适合大多数普通投资者。
正如2022年的$招商银行(SH600036)$ ，在遭遇4月份的黑天鹅事件后，股价大幅下跌。从40元以上一路下跌，最低跌到了26.30元。在这个长达8个月价格不断下跌过程中，加杠杆不仅要面对一路走低的价格，还要面对券商的融资利息。即便侥幸抄底成功，恐怕经验也不可复制。
此句要铭记： 任何时候都不用自己已经拥有和需要的东西去冒险，以获取自己并不需要的东西。（Both of us believe it is insane to risk what you have and need in order to obtain what you don't need.）#学习巴菲特# $贵州茅台(SH600519)$