$视源股份(SZ002841)$
液晶显示面板和交互大屏在未来不会有太大的增长，液晶显示面板保持不下降就很不错了，交互大屏希沃市占率已经达到50%，想要再继续增长基本很难。
液晶显示板卡由于已经不是市场主流技术，行业的发展早已经顶到天花板，未来不会有新的玩家进入，也就是目前深耕这个行业多年的几家企业在竞争，各家企业也都知道，靠这项业务发展，企业将停滞不前，所以也不会加大投入，更应该通过这项业务提供的现金流去进军其他业务，所以视源在这项业务上也基本会坐稳，这个不用担心，未来5~10年，只要显示技术没有发生颠覆性的变化（LCD到LED这种不算），那么依旧可以带来稳定的现金流，目前来看应该在10亿左右的净利润。同样，成熟的业务也适合培养新人。
交互式大屏受行业周期和大宗商品价格影响较大，不过好在希沃在国内几乎就是半垄断地位了，这里先分析希沃，MAXHUB和海外这部分需要另外分析。希沃大屏以及整体的解决方案未来的发展也与液晶板卡相似，说白了硬件上的东西基本都已经顶到天花板了。当然，目前希沃还是主要靠买整机赚钱，也就是买硬件本身，软件以及增值服务还比较少。市占率摆在这，利润近五年来也都维持在30%左右。希沃的东西也是有不错的壁垒，技术上和销售上都要，音视频硬件技术是视源的强项，从板卡到整机到软件都能自己把控，这很好，领先友商半年以上，另外一个就是这东西很依赖政府关系以及使用者（老师）习惯。经销商销售模式是希沃的主要销售模式，利润也非常高，达到32%，加之深耕了这么多年，老师们都习惯了，不想更换。所以这两种壁垒加持下，这项业务未来必将很是稳定，只要希沃自己继续保持目前的发展节奏就OK。销售模式对G端产品确实非常重要，不是随便一家企业能打破他。
希沃加MAXHUB以及海外ODM属于交互智能平板类，海外在缓慢增长，不过带来的却是毛利率的下滑。这么来看，这项业务在未来5~10年会呈现稳定缓慢增长的态势，目前可以贡献25~30亿的利润。
两项业务加起来每年可以贡献40亿左右的利润，这是很不错的。这项业务肯定比液晶显示板卡好，液晶显示板卡进入停滞了。
希沃未来的发展方向：硬件一个要做的就是继续把硬件生态做好，做成方案解决提供商，提供整套解决方案，这有利于毛利率的提升。
另外一个是要发力C端产品。这样可以一定程度上减弱销售模式、政府关系、行业周期的影响，同时也是技术的另外发展方向，因为交互式大屏的硬件形态其实基本做到头了。要不就是有新的技术新的交互方式出现，要不就是得往其他方向去发展了。软件上当然是持续对大模型，对教学辅助软件的优化，同样的C端产品也更合适软件的发展，同时也可以带来一些增值服务，教师机基本不能做软件的增值服务。