天行有常，不为尧存，不为桀亡。
荀子在《天论》中揭示无论圣人或暴君，都无法改变大自然的运行规律。企业的发展亦有自身节奏与规律，温州聚星科技股份有限公司未能逃离其中。
近些年，聚星科技左握银盾挡风雨，右持铜剑破万浪，凭借电触头和电接触元件拼下了5亿左右的市场份额，冲击创业板失败之后毅然将目标瞄向北交所。
然而期内起伏不定的营收、未能紧随大客户步伐一同前行、主要客户自产生产线等种种迹象表明：业绩增长或早已疲惫不堪。若再嵌套那颇为诡异的毛利率，更如同一个大大的问号刺在财报之上。
面对困境，聚星科技坚信呼唤援助，总会等来一束光，此次计划募集资金2.8亿拟用于生产线智能化技术改造项目、研发中心建设项目及补充流动资金。
北交所，会是那道光吗？
业绩“退”变 何以至此
电触头和电触头元件渗透到日常每一个角落，如家用电器、工业控制、楼宇建筑、智能电表及配电系统、汽车和新能源领域。
从中不难发现宏观经济波动直接影响产业规模，企业想要确保稳步增长并非心随我意之易事。
聚星科技在报告期内果然起伏不定，销售收入为4.06亿元、5.95亿元、4.92亿元和2.63亿元，扣非净利润为5860.68万元、5705.64万元、3359.29万元和3437.45万元。
福达合金与温州宏丰，两家竞争对手的营收表现如出一辙，2022年度均有不同程度的下滑，让人见识到宏观经济偶尔耍起小脾气的威力。
倘若聚星科技只是随宏观经济潮起潮落，上池君何苦费尽心机深究其间奥秘？公牛集团和三友联众在2023年1-6月前五大客户榜单上销声匿迹，为我们提供了绝妙的观察视角。
他们的消失，是短暂的沉寂，还是长久的落幕？是策略的调整，还是市场的选择？
遥远辉煌暂且不提，说2020至2021年间，公牛集团与三友联众尚能稳居榜单三四位。
来到2022年，公牛集团稍显颓势滑落至第五，三友联众则先行一步，边溜边喊：“我们已经拥有自己的产线，这笔利润不会再拱手相让，还望尽快相忘于江湖。”
噩耗连连，2023年仅过去半年，公牛集团采购金额便断崖式下跌至仅剩429万元，相较2022年变动幅度为-53.57%，位置更是被常荣集团取而代之，可是销售金额也不过区区768万元。
虽然不是撑起聚星科技头上这片天的绝对主力，多年合作关系说丢就丢也怪可惜，三友联众倒能搪塞，针对公牛又当如何解释？
首先，公牛集团业绩蒸蒸日上，2023年1-9月营收同比增长10.81%，历史营收是这个样子滴：
再者，公牛集团核心业务始终如一，无需担忧产品匹配性和兼容性问题。
上池君无法再对采购量骤减问题视而不见，好在聚星科技对此丝毫不作掩饰，真相赤裸裸地躺在那高出天际的毛利率之中。
期内，聚星科技的综合毛利率分别为27.64%、21.81%、20.53%和26.24%，而福达合金和温州宏丰的综合毛利率在10%徘徊，最接近时期两者也有超过10个百分点的差异。
尽管拥有超高毛利率，但并不意味着等同具备一流竞争力。实际上，公牛订单减少恰恰暴露出在价格战风暴中，脆弱的定价体系遭遇了困境。
上池君圈子里好多公牛供应商，几乎每位朋友都在私下里分享过心声：公牛对待供应商的价格策略，基本上能做到分毫不差地算计着每一分成本，将利润空间压缩到近乎极致。
2022年7月，当聚星科技向创业板递交IPO申请的讯息传来，公牛采购人员如沐春风，他们惊喜地发现竟然还有毛利率如此诱人的供应商存在，无疑为KPI考核注入强大保障，仿佛春风拂面，温暖了整个团队的心田。
非常可惜，这是志不同道不合的一厢情愿。
聚星科技划出道来，办事规矩我们说了算，于是放弃利润微薄的订单，一心一意挑选那些无人问津的“肥肉”。
公牛在事后表示万分感激，2023年前三季度销售毛利率41.95%，同比增长13.44%；销售净利率为24.22%，同比增长7.6%。
规矩不是独独针对公牛，美硕科技连续三年贡献增长力量，也在2023年幡然醒悟，弃暗投明寻找更具性价比的供应商。
空缺被同行迅速填补，聚星科技吹嘘竞争优势，此时一文不值。
故事还在继续，主力的竞技状态同样不敢恭维。实控人陈静给出29.8%股权置换来的大客户——春禄寿公司，弹药量已经从亿元滑落到不足五千万，幸而当初并未涉足商誉，否则一旦引爆，恐怕IPO机会早就烟消云散。
按理说聚星科技本应审时度势，及时撤回相关材料。硬抗到现在估计是侥幸心理在作祟，毕竟仍在期待中小客户能够成为新的增长点，为自己赢得缓冲时间。
那么，小客户能否成就救赎之路？在上池君看来，事情并非如此。首要理由在于聚星科技期间费用率始终维持在9.6-10%区间，唯一例外发生在2022年，那一年管理费用由于申报原因出现些许偏离，从侧面反映出聚星科技没有制定主动出击的方针策略。
没有出击只能守株待兔，看来是天公作美行当兴旺，话说宏观经济近日似乎心情大好，为小客户带来难得的发展契机。问题是，春风得意又能持续多久呢？
做个小小总结：三友联众自建产线，确保供应畅通无阻；公牛集团挥别旧日合作，却意外迎来经营数据的崭新篇章；春禄寿公司关系够铁，难再现昔日辉煌；中小客户飘摇不定，需借天时地利人和。
看来，谁家离了聚星科技丝毫不受影响，更甚者反而受益颇多，验证其铜银“二道贩子”之本质。众所周知，二道贩子的毛利率理应处在合理区间范围，至此事实明了，业绩增长如强弩之末形成闭环。
二道贩子 口气不小
上池君的儿子今年八岁，他那句口头禅“我一拳把你轰到外太空”，闪烁着童真的光芒。我们自然不能戳破这份纯真，口气比力气大，有时其实也是一种底气的展现。
然而，世间万物皆有其度，过犹不及亦非所宜。1996年成立的聚星科技，如今已快走过三十载春秋，若学小儿之言，恐怕万万使不得。毕竟在成年人的世界里，自以为是的天真，往往会被视为幼稚。
抬高自己贬低对手，竞争惯用手段之一。回顾前次创业板经历，聚星科技在招股书中披露了温州宏丰二复合铆钉型电触头、三复合铆钉型电触头等产品的技术参数，并且非常任性地表示自己产品系列更加丰富，在公差指标上精度高于温州宏丰。
温州宏丰一看年轻人口气挺大还完全不讲武德，话说哪会有人把现有产品与自己20年前的产品指标进行比对。被惹毛的后果是犀利反击，顺丰包邮一封“商业诋毁”“不正当竞争”起诉函。
五个月后，聚星科技灰溜溜撤回上市申请材料。黑格尔说，人类从历史中吸取到的唯一教训是：人类不会从历史中吸取任何教训。
改道北交所的聚星科技正在印证这句话。聚星科技先是慷慨抛出4000万分红，紧接着却呼喊急需补充高达8000万的流动资金；在大客户流失和产能利用率下降双重压力下，依然不顾一切地坚持押注产能扩容，盲目追求规模扩张。
基于这两点，上池君不禁捏了一把冷汗。在公众期待提高上市公司质量，能够获得更好回报的当下，企业IPO上市绝不能以“圈钱”为目的，更不允许造假、欺诈上市，监管部门理所当然需要严把入口。
风云变幻，上池君想对聚星科技说：切勿让口气大于力气，稳健前行，方能行稳致远。但现实是大部分人愿意在甜言蜜语中死去，也不愿在忠言逆耳中重生。
好自为之吧。