平银,兴业是价值毁灭股。
目前平安的PEV估值相比近几年最低点不算便宜,但是对比友邦保险 2 倍PEV以上的估值,似乎还有可以提升的空间。毕竟中国平安(寿险)的内含价值增速、新业务价值增速其实是明显快于友邦保险的,只是波动性更大。
当然了,友邦保险是亚太市场最优秀的寿险公司,中国平安还需要继续提升内功,方能在估值上向友邦靠近。
平安是我个人仓位最重的公司,在今年上半年,平安涨了两波。
第一波是今年初,出现了气贯长虹的上涨,股价直接从1月初 55 元左右上涨至 4 月末 85 元左右;第二波是在股价有所调整后,第二波是从 5 月末 75 元左右,上涨至 9 月初 92 元左右。
此后平安股价萎靡盘整了小半年,目前股价 83.6 元。在众多核心资产股票如白酒、医药、酱油,以及养猪股、科技股飞奔的情况下,A股保险行业最优秀的公司中国平安股价却踟蹰不前,这大概可以说明两个问题:
1、要么是那些核心资产涨的太凶了,股价应该休息调整一下了,要么是保险、银行、地产等行业的优质公司应该跟上脚步涨一涨了;
2、中国平安年初上涨有些猛,最近半年来的股价盘整,消化了不少溢出的估值,不能判断说后面一定就能涨起来,但是至少公司的业绩追上估值了。
对于平安,我目前会坚定持有,股价超过 120 元前不会减仓(这是现在的观点,时间推移,卖出价只会提高),不过既然已经是最大仓位了,后面加仓会谨慎一些,如果平安股价跌破 80,我会很坚定的继续加仓。
更具体的分析见 《傲视群雄的保险龙头中国平安(附最新估值解析)》
二、平安银行
平安银行过去几年发力于零售转型,在资产质量、营收及净利润上有非常亮眼的表现,尽管三季度的报表不及市场预期(市场预期太高了),股价有所调整,但是平银过去几年的进步是有目共睹的。
主要有以下几点提升特别巨大:
1、平安银行 2019 年三季度不良贷款率 1.68%,环比二季度持平,较上年末下降 0.07%,相比一季度的 1.73% 下降 0.05%;不良贷款率是近三年半最低水平(与 2018 年Q1至Q3 持平)!
2、三季度报备覆盖率 186.18% 相比二季度的 182.53% 微升 3.65 个百分点,较上年末提升30.94%,是近 4 年半来最高水准!
3、中报显示平安银行不良贷款偏离度 94%,较上年末下降 3 个百分点。不良贷款偏离度过高曾经是平安银行最被质疑的地方,2018 年末为 97%,较 2017 年末下降了 46 个百分点,而历史最高时达到 278%!
4、前三季度营收 1029.58 亿,同比增长 18.8%,净利润 236.21 亿,同比增长 15.5%。其中第三季度营收 351.29 亿,同比增长 19.4%,净利润 82.18 亿,同比增长 16%。这个营收净利增长水平,在全A股市场也不算很低了。
在资产质量稳步提升、营收及净利润增长回暖的带动下,平安银行今年股价涨幅也非常不错,年涨幅一度上涨超过 90%,在三季报出炉后股价有一波下跌,年初至今涨幅回落至 65%。
同样的,在平安银行近期股价大幅调整后,也跌出了投资价值,目前平安银行市盈率是 10.6 倍,市净率 1.1 倍,而招商银行市盈率是 10.1 倍,市净率是 1.6 倍。
从PB的角度来看,平安银行相比招行有 31% 的折价,而金融股市净率更重要,因此平安银行估值上略占点便宜。不过说实话,招行的投资价值也非常大了。
整体来说,平安银行依然处于提升期,资产质量有望继续提升,营收净利润也有望延续比较高的增长,在目前的估值水平上,还是比较值得买的。
更具体的分析见 《平安银行,一匹坚强逆袭的黑马!》
三、兴业银行
兴业银行前些年被称为“同业之王”,依靠同业业务杀出了一片天,跻身股份行前列。
前几年央行整顿同业的情况下,兴业银行颇为狼狈,2016-2018 年陷入了净利润个位数增长,同时不良贷款率快速增加的困境。不良贷款率从 2014年末的 1.1% 增加到 2018 年末的 1.57%,其中 2015-2017 年不良率分别为 1.46%、1.65%、1.59%。
可以看到 2018 年不良贷款率已经有所好转,2019 年中报小幅下降至 1.56%,三季报继续环比下降为 1.55%。
拨备覆盖率上,兴业银行 2019 年三季度为 197.87%,相比近年来超过 200% 的水平是有所下滑,但是基本保持了稳定。
今年三季度,兴业银行营业收入同比增长 19.18%,净利润同比增长 8.52%,对比二季度营收同比增长 22.51%,净利润同比增长 6.6%,可以发现净利润增速明显加快了。
目前兴业银行的估值为市盈率 6.2 倍,市净率 0.84 倍,还是比较低估的水平,买入持有皆可。
我买入的逻辑记录如下:《昨天买入兴业银行的原因》
其实我觉得低估、值得买的公司还有不少,后面都会慢慢罗列出来,今天限于篇幅,就先写这么多。
@今日话题 @Ricky @静气 @二马由之 @财报易 @上市公司财报分析
看了你的平安银行分析,我就笑了
那你就满仓此三只。
兴业银行股价好像八折!
年报一出,谁与争锋!
现阶段不考虑招行,平安银行.
平安银行会超招商银行
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