如何提高自己的商业判断力？

几年来的投资生涯，我已经对投资理念有一定的了解，建立起长期投资的观念，也知道尊重常识、保持客观理性、注重安全边际的重要性。如今困扰自己、觉得自己最需要不断提高的，是如何分析企业、判断一家企业未来前景的商业判断力。

如果对一家企业不具有深度的认识，就不可能对这家企业的内在价值区间做到心中有数，买入和卖出都会处于朦胧状态，买也犹豫、卖也踟蹰，甚至买入后市场短期10%-20%的下跌就会让自己黯然神伤，不知所措，长期持有也很难做到。而一个对企业的未来前景有深度认识的投资者，在具有一定安全边际的情况下买入后，市场却短期下跌，那么这位投资者一定会信心坚定的越跌越买，直至仓位到达个股仓位比例上限。而随后的小幅波动或者继续下跌，只需要气定神闲等待估值回归。也许并不能做到百战百胜，可是一位“得道”的投资者，一定拥有胜远多过败的概率。

那么如何提升自己的商业判断力呢？我认为努力的方向应该是在以下几点。

一、广泛的阅读大量公司的年报

上市公司的年报，是一家公司对过去一年来行业和自身经营业绩的总结以及对未来的展望。如果投资时只能选择一种信息渠道作为参考，对于大多数行业而言，过去几年的本公司年报和部分竞争者多年年报是最好的资料。

首先阅读这家公司最近至少三年最好是五年来的年报，而不仅仅是只看最近一期年报，因为五年往往意味着一个经济小周期，同时考察的时间足够长久，可以更好的印证这家公司的品质和管理层的道德。这也意味着，上市三年以内的新股避开为妙。

长周期年报的阅读，有时候会像阅读一个有趣的故事：这家公司是如何成长起来的，遇到困境时如何应对，在顺境之时又是何等的意气风发。同时还要看同行业的其他几家公司的年报，会有更多有趣的事，你会发现，有些公司在遇到困境时只会怨天尤人，怪行业周期、怪经济不景气、怪政府政策转向，而在顺境之时，话风就变成在管理层的英明领导之下取得了优异的成绩；而有的公司则在顺境之时居安思危，做好应对准备，在困境之时则能当行业之先率先破局，走向繁荣。

看过的故事越多，我们就会懂得更多道理，懂得了更多道理，也许就能更好的过完这一生。股市投资何尝不是如此。

二、掌握基本的会计学知识

年报、半年报也许是投资者获取信息最好的渠道，但是要真正读懂这份年报并没有那么容易。一个普通股投资者，阅读年报内的文字性描述不在话下，可是如果他不具备一定的会计知识，想要真正读懂一份年报是不太可能的，因为占年报篇幅70%以上的内容，都是财务报表，而读懂财务报表，一些基本的知识是必备的。

如果不具备这些基本的财会知识，一个投资者无法理解现金流是一个企业的生命之本——现金流断裂的企业，犹如缺水的生命体，就算曾经无比庞大，也只会轰然倒塌。

也无法知道，一家看起来营收净利维持几年高增长的企业可能会在接下来的年头经营业绩严重滑坡，原因可能仅仅是巨额的商誉减值，过去几年来，依靠并购扩张业绩的企业成批成批的折戟于此；原因也可能仅仅是因为巨额的应收账款变成了巨额的坏账，资产减值随之而来。巨大的财务杠杆也会是一个隐患，万一经营不利，不利的影响会以杠杆倍数放大，对企业造成的冲击也会如此。

作为一个投资者，我们当然需要掌握一定的财会知识，可是这也并不意味着投资者需要成为一个财务专家或者老会计。一个优秀的战士，并不需要辨识出所有的陷阱，他只需要避开所有疑似有陷阱的地方和可能到处都是陷阱的地方。前者就是利用我们基本的财务知识所知道的应收账款、存货、商誉、杠杆率过高的企业，当然也不仅仅是这些公司，后者的例子就是沪深股市中所谓的“高科技公司”。

不必担心过高的筛选标准会导致自己无从选择，在这三千弱水中，一定可以找到不止一个百里挑一的绝世佳丽，若可与绝世佳丽共舞，又何必在乎那些资质平平的庸俗之物？

三、多读书多研究

多读书，特别是金融史相关的书籍以及企业家传记。《伟大的博弈》这本书的读者，会知道人类历史上曾经有过无数次巨大的资本泡沫，而最终的结局只有一个：泡沫破灭，无数沉浸在泡沫的梦幻中的投机者纷纷损失惨重。而《股市长线法宝》又会告诉读者：长期持有股票的投资者，尽管经历了数十次大大小小的熊市，所获得的收益远远仍高于其他任何一类资产，比如说黄金、石油、债券。《杰克韦尔奇自传》会告诉读者企业文化的重要性。其他如腾讯传、大败局、比尔盖茨全传、IBM帝国缔造者小沃森自传、资本的秘密洛克菲勒自传、褚时健传、松下幸之助全传、盛田昭夫传奇、稻盛和夫传奇、本田宗一郎传奇等书籍，也带给人许多启发。

我们在市面上看到的许多书籍，都是为伟大、成功的企业写就，但是作为投资者，我们不仅要研究成功企业的经验，也需要研究失败企业的教训。诺基亚、柯达胶卷、秦池酒、甚至是最近刚刚倒下的长生生物、权健公司，他们是为何走向失败甚至破产、创始人被监禁的，拿长生生物、权健公司与诺基亚等企业并列并不妥当，但作为失败的例子，却毫不逊色。产品品质把控程度、是否保持本分最终会决定一家公司生死。

当然，仅仅阅读投资相关的书籍也是不够的，这会将自己限制于一方小世界之中，反而不利于我们更好的认识这个世界，不利于更好的投资。还需要进行多学科的阅读，增广自己的见识，历史、文艺、社科等等多多涉略，对成为更好的投资者一定是有帮助的，也能让自己更快乐。

四、勤于笔记

在分析一家企业时，往往会在脑中蹿过一缕又一缕的灵感，这些偶尔迸发的灵感，对理解一家企业也许会有巨大的帮助。但是只有用文字将这些灵感记录下来，这些灵感才能真正为自己所用，而不仅仅是一闪而过的花火。

更重要的是，分析一家企业的结论，必须用自己能够理解的文字以自己的方式记录下来，这能够帮助自己更好的理解、梳理这家企业，往往也能帮助自己对这家企业具备清晰明了的逻辑与思考，也有益于查漏补缺，全面梳理。观察那些伟大的投资者，往往也是优秀的写手：沃伦巴菲特的致投资者的信、霍华德马斯克的《投资中最重要的事》、彼得林奇《战胜华尔街》、《彼得林奇的成功投资》、费雪的《怎样投资成长股》、格雷厄姆的《聪明的投资者》等等都是最经典的书籍之一，而这些伟大投资者的鼎鼎大名更是众所周知。

投资者最重要的品质之一就是知行合一，开启我的阅读与记录之旅吧~

2019年12月16日

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