【IPO深度剖析】猴年第四批新股，有哪些亮点？（上） 网页链接
4.环保增塑剂第一股：$嘉澳环保(SH603822)$
海豚简评：公司通过多项国外认证，凭借着环保型增塑剂产品成功打入美国和欧盟市场。从行业来看，环保型增塑剂替代非环保型是行业趋势，且行业成长空间巨大，值得关注
在开始说这家公司之前先来给普及下增塑剂相关的行业背景。看到增塑剂这个字眼不知大家是否有点眼熟？没错， 2012年11月初爆发的白酒塑化剂风波其主角就是增塑剂，其是一种塑料助剂（塑料成型加工时必不可少的添加剂），可以增强塑料成型加工时的流动性，使塑料制品具有柔韧性，是各种塑料助剂使用中占比最大的品种，占塑料助剂总消费量的 60%左右。按照对人体危害程度的不同，增塑剂可分类为非环保型增塑剂（DOP、DBP 等传统邻苯类增塑剂品种）和环保型增塑剂（柠檬酸酯类、环氧类、多元醇类、聚酯类等），目前国外发达国家已对使用邻苯类增塑剂采取了多方面限制，如在欧盟必须通过 REACH 认证才能流通，而在我国传统邻苯类增塑剂占比仍超过 80%，环保型增塑剂市场占有率还不足20%。随着台湾塑化剂风波事件、白酒塑化剂超标事件频频出现，未来在我国大力发展无毒、环保增塑剂已成为不可逆转的发展趋势。
浙江嘉澳环保科技主要从事的就是环保型增塑剂产品的研发、生产及销售。目前已经形成了以环氧类、石化类、多功能复合类三大系列为主的环保型增塑剂产品体系，主要包括环氧大豆油、环氧脂肪酸甲酯、石化类环保型增塑剂和多功能复合型增塑剂等系列产品，广泛应用于电线电缆、人造革、植绒、塑料薄膜等产业用塑领域。下图为公司生产的主要产品：
其中环氧植物油脂增塑剂（包括环氧大豆油和环氧脂肪酸甲酯）为公司的主力产品，2013年、2014年和2015年实现销售收入占主营业务收入的比例分别达到64.22%、58.32%和53.96%，2015年公司营收5.11亿元，净利为3885.52万元；毛利为17.45%。
公司主要产品均通过欧盟REACH 认证和 SGS 多项标准检测，并取得了FDA（美国食品和药物管理局）认证证书，完全符合国际无毒环保增塑剂的应用要求，目前外销占比已达14.16%，主要出口产品为环氧类增塑剂和石化类环保型增塑剂。其中东南亚是公司外销占比最大的地区，占比近三成。
截至 2015 年末，公司拥有环保型增塑剂产能 9 万吨，其中环氧类增塑剂产能 5.5 万吨，生产能力在国内环保型增塑剂领域居于前列。2011年公司还主持起草了《增塑剂 环氧大豆油》和《环氧脂肪酸甲酯》两项行业标准，并已于2013年正式实施。
公司产品的主要原材料包括大豆油、脂肪酸甲酯和辛醇，且2014年来原料均呈现下降趋势。其中大豆油、脂肪酸甲酯供应较为充分，辛醇作为石化副产品在2014年以前国内市场基本属于寡头垄断市场，供货渠道基本掌握在中石化、中石油等大型石化企业手中，不过公司通过与山东建兰等辛醇生产商（或贸易商）签订长期供货合约的形式保证辛醇的供应。
公司产品目前主要应用于电线电缆、人造革、薄膜等传统领域，与此同时儿童玩具、健身器材、汽车配饰等领域的新客户也在逐步增多。
市场竞争格局来看，国内仍以邻苯类等传统型增塑剂厂商为主，代表企业如齐鲁增塑、山东宏信化工、爱敬（宁波）化工；环保型增塑剂厂商主要以环氧类增塑剂为主，主要企业有广州花都新锦龙塑料助剂、广州海珥玛植物油脂、江苏省丹阳助剂化工厂、福建漳州元光塑料助剂厂。
目前没有以增塑剂为主营业务的上市公司，可比公司可参考相关行业、上游公司等。
可比公司：广州榕泰（少量涉足增塑剂）、雅克科技（阻燃剂）、瑞丰高材（加工助剂和抗冲改性剂）、日科化学（抗冲改性剂）、百川股份（醋酸丁酯、偏苯三酸酐；为增塑剂上游）
5.$永和智控(SZ002795)$ ：阀门管件制造商（亮点在于无铅）
海豚简评：看到公司名字很多人就觉得好高大上，再查查公司全称叫永和流体智控。啥叫流体智控？其实就是给水给暖等阀门控制，可比公司出现了艾迪西，对这就是被申通借壳的壳股。所以让不少人就开始联想这家公司会不会有做壳股的潜质？海豚看来短期内不必忧虑，艾迪西和永和最大的不同在于，艾迪西产品多为外购模式生产，而外购毛利率极低，永和产品自制比例超九成，且公司是业内稍有的推出无铅水暖器材的公司，受益于美无铅法律的刺激在美销售剧增。公司客户主要瞄准高端客户且收入多来自于海外。但对于所处行业仍需保持谨慎，注意行业天花板。
永和流体智控股份有限公司，成立于2003年，位于“中国阀门之都”浙江省玉环县（全国最大的中低压铜制阀门生产和出口基地，已经形成了从模具制作到铜棒加工、锻造、电镀、抛砂、配件加工等环节的专业化分工协作配套的产业链，具有一定的产业集群优势）。
公司主要从事流体控制设备及器材的研发、制造和销售，产品包括各类铜制水暖阀门、管件等，广泛应用于给排水、暖通和供气等系统。2015年公司营收为4.78亿元，净利为6460万元，毛利为29.62%。从产品类别来看，2015年公司78.44%的收入来自阀门类、来自管件类的营收占比为16.27%； 公司的产品结构中，特殊材质（如无铅青铜、不锈钢）、特殊功能（如控制阀、化工阀及高温气阀）、多功能组合类阀（如冷热水阀）、卡压结构等中高端产品占比逐年提高，近三年营收占比平均在20%左右，毛利率基本在40%以上。多年来公司一直坚持自制为主、外购为辅的业务发展模式，自制产品营收占比近90%，外购模式与自制模式相比毛利率偏低，仅为11%，而自制毛利率高达33%左右。
强制无铅化将成全球水暖器材行业发展的重要趋势。美国已率先实施，由美国国会审议通过并经总统签署的S3874号无铅法案已于2014年1月正式生效，规定：“自2014年1月起，应用于饮用及或厨房用水范畴内的任何水管、水管或水暖的配件或装置类产品，加权含铅量均不得超过0.25%，焊料或熔剂的含铅量不能超过0.2%。”
公司顺应此行业趋势从2008年即开始研究无铅水暖器材产品，成为国内少数掌握无铅铜产品加工与制造技术的水暖器材制造厂家之一，截至2015年末，公司已成功研发了包括球阀、泵阀、锅炉阀、水嘴在内的约60个无铅阀门系列、约30个无铅管件系列，共计1,000余款产品。2013年-2015年，公司无铅产品销售占比分别为36.39%、45.31%和39.46%。且因无铅产品在机械加工性能和热敏感性上都比有铅产品难度更大，技术含量更高，因此其毛利率高达36%左右，比有铅产品毛利率高11个百分点。此外，在2014年1月美国无铅法案正式实施的带动下，2014公司来自美国的收入达2.197亿元，同比增幅达14.1%，
销售策略方面，公司坚持“瞄准同一地区或国家细分行业前三名”，定位高端客户群体。公司境外销售占比超九成，其中北美和欧洲是公司的主要市场，2015年公司来自欧洲、北美的销售占比分别高达33.22%、51.1%。从市场容量来看欧洲是全球水暖器材的第一大消费市场约占全球市场容量的四分之一，美国仅次于欧洲为第二大市场且认证要求高于欧洲，公司近年来积累的主要高端客户有美国知名阀门生产企业Zurn、Watts、Mueller等、法国的Sferaco、德国的Meibes和英国的Crane。国内市场公司的主要客户有武汉金牛和霍尼韦尔。
可比公司：海鸥卫浴（中高端阀门：温控阀）、三花股份（空调、冰箱用阀门，2013年又切入咖啡机、洗碗机、洗衣机之元器件及部件业务）、艾迪西（阀门、管件、铜材及卫浴产品，且近七成为外购）
6.$雪榕生物(SZ300511)$ ：我国第一大金针菇生产商
海豚简评：公司主要产品为金针菇，与星河生物和众兴菌业等区域性的金针菇生产商不同之处在于公司辐射全国，在全国拥有六大生产基地。以前金针菇可是昂贵食材，如今能进入寻常百姓家全得益于工厂化生产，不过目前我国工厂化食用菌占比还很小不到10%，未来增长空间巨大。
上海雪榕生物科技成立于1997 年，开始主要从事保鲜蔬菜加工及出口业务，2004年开始涉足工厂化食用菌栽培领域，并于2008 年将食用菌确定为核心业务，而蔬菜业务则于次年全部停掉。公司是我国产能最大的工厂化食用菌企业，截止2015年末合计食用菌日产能为 460 吨，折合年产能约 16.56 万吨，其中金针菇日产能 304吨、真姬菇日产能 26 吨、香菇日产能 130 吨，拥有上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节六大生产基地。公司建立了覆盖主要人口集中地区的全国性销售网络，将全国分为五个销售大区，30个销售办事处，在 900 公里的运输半径内覆盖了我国近 90%的人口。
2015年公司营业收入10.05亿元，同比增长14.7%；其中来自金针菇营收占比高达77.66%，真姬菇、香菇营收占比分别为11.74%、6.64%。过去三年公司毛利率均保持在27%以上，其中金针菇毛利率最高达34.7%，这主要得益于规模效应下的单位成本下降。
可比公司：星河生物、众兴菌业（主要集中在西北部，日产金针菇230吨）
7. 汇嘉时代：新疆第二大百货公司
海豚简评：公司为传统百货公司，2012年才开了第一家购物中心，业绩增长明显乏力，唯一的优势在于区位优势，可以想象的概念就是新疆概念，国家总是有优惠政策倾向于新疆
新疆汇嘉时代百货以乌鲁木齐市中山路百货商场为起点，实现了在新疆地区的快速扩张和连锁化布局，公司已在乌鲁木齐、库尔勒、克拉玛依、昌吉和五家渠先后开设了 6 家百货商场及 2 家购物中心，开业门店数量在新疆地区百货零售企业中排名第二位。为以百货业态为主，超市、家电等多种业态协同发展的连锁商业企业。截至 2015 年 末，公司实际营业面积约31.32 万平方米，在新疆地区拥有会员约 45.72 万人。2015 年营收为24.5亿元，过去三年复合增长率为5.77%。
友好集团为新疆地区最大的连锁百货企业，2014年市场占有率为6.64%，与此同时本公司市场占有率为2.78%。
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