海豚读次新（解读次新风云变化，挖掘成长潜力牛股）
文/海豚音
写于2024.5.12
#业绩点评# #2024投资炼金季# @投资炼金季$盛剑环境(SH603324)$ $仕净科技(SZ301030)$
众所周知低碳环保是未来趋势，这其中降碳减污更是重中之重，我国提出到2025年二氧化碳排放要比2020年下降18%，PM2.5下降10%，近岸海域水质优良比例达79%、地表水Ⅰ－Ⅲ类水体比例达到 85%等具体目标。
在此背景下国家正努力支持制造业绿色低碳转型升级有一定技术优势的相关环保股正在经济弱势的大背景下业绩逆势大爆发，比如2019年上市的炼油废催化剂资源化处理第一股惠城环保23年收入同比大增195%至10亿，扣非利润更是成功扭亏为盈达1.4亿，近三个月股价再度逆势高位飙升成功翻倍。
除了资源化利用标的外，在环保政策趋严以及国家正大规模推进环保设备更新的大背景下，正处于高速发展的光伏、平面显示、集成电路等泛半导体领域急需的环保设备股们也因较高的进入壁垒，也在迎来自己的春天，今天就给大家点评两只业绩优异的泛半导体环保设备股——盛剑环境VS 仕净科技，看看未来谁更有潜力？
此前关于相关个股剖析链接如下：
惠城环保：稀土+防雾霾概念！2019年首只环保新股，炼油废催化剂再利用第一股
盛剑环境：打破外资垄断！泛半导体工艺废弃治理第一股，为OLED+集成电路产线投资刚需...
盛剑环境：泛半导体工艺废气第一股
1.23年集成电路应用领域大爆发，占比已达68%
盛剑环境为泛半导体工艺废气治理第一股，上市后近三年公司收入三年翻了近2倍，收入规模已超18亿，其中2021、2023年增速均超31%；23年公司扣非利润同比增长22%至1.45%。23年公司业绩持续高增主要得益于新增订单不断增加，23年新增订单28亿，同比大增76%，且截至目前在手订单已超14亿，已与23年收入规模接近。
下游应用方面公司传统优势业务平面显示占比已从2021年的43%大幅下滑至2023年的14.8%，而集成电路应用则爆发式增长，2023年更是同比大增超80%，占比从2021年的46%大幅提升至2023年的68%。公司23年新增订单中76%为集成电路领域订单达20.54亿，同比大增超80%。
此外公司还正在从泛半导体领域向烟气净化、工业 VOCs 减排领域拓展，23年公司新能源订单收入同比大增48%至2.9亿，占比超15%。
2.野心勃勃，努力拓展半导体核心零部件+半导体材料等高技术壁垒领域
上市后公司业务不断拓展，新增半导体核心部件以及电子化学品等业务，截至目前已形成系统+设备+材料三大业务版图，具体来看
一、绿色厂务系统：半导体废气治理+化学品供应与回收系统解决方案
二、设备及核心零部件：
半导体附属装备：工艺废气处理设备——L/S（PFCS 污染物处理装置）、LOC-VOC（半导体洁净室 EHS 处理装置）
半导体核心零部件：真空设备、温控设备（正在研发布局中，这块与京仪装备一定程度是对标关系）
工艺排气管道
中央废气治理设备（废气系统核心组件）
三、电子化学品材料：光刻胶剥离液、蚀刻液、清洗液等，用于显影、蚀刻、清洗等，目前刚刚实现从零到一的突破，2023年已实现收入1400多万。
上市以来公司核心业务绿色厂务系统收入占比已从2020、2021年的75%下滑至2023年的66%，其中2023年收入同比大增46%，增速高于2023年的31%。
而另一方面公司设备及零部件收入持续增长，2年翻了2.6倍，2022、2023年分别同比增长58%、29%，收入占比也从2021年的23%小幅提升至近2年的30%以上。近年来公司更是将半导体附属装备及核心零部件作为未来发展的核心战略业务。
仕净科技：光伏污染防控设备龙头,3年收入翻了5倍多，在手订单充足
相比盛剑环境，同样用于泛半导体领域的另一环保股仕净科技显然业绩增速更为迅猛，收入3年翻了5倍多至34亿，其中23年同比大增140%远高于盛剑环境37%的收入增速，收入规模也在23年实现了对盛剑的全面超越。
因两家公司毛利率水平相当，随着收入的激增，仕净科技23年扣非利润也同比大增140%至2.4亿，同样高于盛剑环境37%的增速。更关键是24年一季度公司业绩在高基数情况下仍无放缓态势，表现远好于盛剑环境一季度表现，业绩持续高增，收入同比大增49.5%，扣非利润大增109%。
截至2024年3月仕净科技在手订单达70亿，是23年收入规模的2倍，24年业绩高增仍可期待
与盛剑环境主要产品为半导体废气治理系统不同，仕净科技核心产品为制程污染防控设备，处理的污染物主要有 NOx、酸碱废气、特气危气、VOCs、粉尘和废水等，是保障泛半导体企业安全生产提高产品良率的重要辅助设备。
2021、2022年公司制程污染防控设备收入进入爆发增长期，分别同比大增108%、152%，收入占比也从2020年的72%大幅提升至2023年的94%。
分下游应用看在泛半导体领域盛剑主要集中在光电、集成电路领域，而仕净环保则凭借LCR技术（液态催化剂脱硝技术）的独特优势在光伏领域市占率较高（大约为50%左右），全球五大光伏电池厂商、前十大光伏组件厂商均为公司客户。
除了光伏等泛半导体领域，公司还在持续加大对水泥建材等重工业领域的开拓力度，公司公司还是固碳市场为数不多能实现二氧化碳再利用的且实现盈利的企业之一，自主碳捕集资源化技术能将捕碳后的钢渣与其他材料混合用于生产低碳水泥、混凝土掺合料及人工骨料等建材产品。总体而言公司募投的工业流程脱碳固碳项目已实现了 0-1 的突破，已建设完成项目 2 条，新签协议落地项目 7 条，放量在即。
海豚结语：
两只环保股整体而言可以说各有千秋，盛剑环境的业务版图布局更为全面，半导体材料+半导体零部件业务的最新布局有助于其估值水平提高，但是因为半导体弱周期下短期订单增速并不特别突出，好处是估值水平低。
而仕净科技在光伏高景气度下已成为业绩增速最猛的环保股之一，只可惜光伏板块长期低迷，产能过剩以及未来竞争激烈成了市场担忧所在，好消息是仕净科技历史股性还是表现活跃，或不缺趋势波段机会。