今天的重大消息，当属乳业龙头伊利股份公布《2021年度非公开发行A股股票预案》了。从公告内容来看，这次伊利计划募资资金不超过130亿元，主要用于液态奶生产基地建设、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造、数字化转型和信息化升级，以及健康饮品、乳业创新基地等项目建设。从整体额度来看，确实不小，但其实以伊利股份6月4日收盘时市值计，募资占比也不过5.40%左右。
如何正确解读这个消息？在笔者看来，首先要认识到，与债务融资一样，定增这种股权融资方式都是企业常用的融资手段。特别对于像伊利这样的龙头股来说，定向增发向市场募集资金往往是企业投资未来，实现新一轮快速发展的重要手段。
尤其是再融资新规落地以来，定向增发热度不减。有数据显示，2020年，A股上市公司累计发布定增预案893起，约是2019年的2.75倍，为近5年新高；定增实施共348起、涉及上市公司314家，实际募资总额约8276.61亿元。当期，A股共有395只新股上市，融资总额为4719亿元，仅为定增募资总额的二分之一左右。可见，定增在A股市场中非常普遍。
对于定向增发，除了募资用途，投资者最关注的当属发行价格。
根据发行对象及最终发行价格确定方式的不同，定增可以分为定价发行与竞价发行两种。
定价发行方式，上市公司拥有较大的自主权。根据最新版本的《上市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称“细则”），定价定增的发行对象由上市公司董事会议提前确定，并且定价基准日可以为本次定增的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日，发行底价为定价基准日前20个交易日均价的8折，锁定期一般为18个月。
而伊利这一次选择的是竞价发行的方式。在这种方式中，发行对象及发行价格的产生更为严格。“细则”对参与竞价定增的机构投资者性质及数量均做了明确要求。其中证券投资基金管理公司不少于二十家；证券公司不少于十家；保险机构不少于五家。尽管发行底价也可以确定为定价基准日前20个交易日均价的8折，但如此众多机构投资者竞价参与之下，市场认可度高的上市企业定增案最终发行价往往会高于发行底价。
此外，根据公告内容，伊利股份此次非公开发行的定价基准日为发行期的首日。而根据《细则》，上市公司定增方案获中国证监会核准通过取得核准批文后，需要在12个月内完成定增。这也意味着本次预案发布至最终发行之间可能会存在一段较长的时间，像伊利股份这样诸多机构投资者持股的企业，发行底价会在充分的市场博弈中自然形成。
从竞价定增的形势，以及基准日的选择来看，伊利此次“定增”可谓兼具市场化和公允性。