最近大家都关注到了巴菲特减持这个新闻，伯克希尔·哈撒韦以约3.14亿美元的价格出售了近1300万股达美航空股票$达美航空(DAL)$，并以约7400万美元的价格出售了约230万股西南航空$西南航空(LUV)$的股票。
等等，股神同志，2月底的时候你不是还增持了达美97.6万股？！三周前在接受雅虎财经访谈的时候你不是还说不会出售航空股？！亏我一直追随你
玩笑开完，这次有两个谜一样的点，第一，股神是长期价值投资的代言人，因恐慌而割肉不符合常理。第二、他并没有清仓航空股，达美航空大概只卖了18%的仓位，西南航空也只卖了4%
原因到底何在？股神没有给出解释，结合种种研究和分析，我觉得大概有以下两点：
一、股神同志确实低估了疫情不利影响的严重程度
这个不怪股神，整个西方世界对疫情都没有足够的重视，在3月14日巴菲特接受采访时美国确诊不到3000例，目前已经36多万例。
于此同时，航空业正是属于受疫情影响最严重的产业之一。达美航空CEO埃德·巴斯蒂安4月3日表示，“达美航空每天‘烧掉’超过6000万美元，而且这种情况还看不到底。”达美航空4月份已经取消了11.5万架次，至少80%的航班。
如果我们看一下达美航空2019年度的财务报表，账面现金及现金等价物28.8亿美元，不考虑任何援助的情况下，如果一天烧掉6000万，也就够活48天。
如果再看一下达美的负债情况，流动负债202亿美元，流动资产只有82.49亿美元，流动比率0.41，在当前经营的惨淡之下，资不抵债的风险更为突出。
所以，这可能是减持的一个原因。然而，这并没有解释为何股神同志不直接清仓？仔细想了一下，答案更应该是另外一个原因：
二、持股10%的分水岭
伯克希尔此前持有达美航空约11.1%的股份，西南航空约10.4%的股份，而根据美国SEC的规定，持股10%以上的股东被视为是内幕人士，任何买卖等交易行为都要在发生后向SEC报告。显然，这种公之于众的情况对于股神操作而言是极为不利的。
全球的投资者都在盯着股神的一举一动，如果巴菲特买入一只股票，就会引得全世界投资人追随引发股价上涨，反之亦然。例如此次减持消息一出，达美航空盘后大跌11%，西南航空跌了9%。
所以控制持仓比例到10%以下这才是股神减持的最大动因之一。
很多人可能会追问，如果股神要回避10%这个分水岭，也没必要亏损割肉啊，这里大家不要以自己的角度去看股神被套，或者新闻上说的操作损失50%。如果你看看股神的投资组合，这次减持金额也就占伯克希尔整个持仓不到0.2%，对股神来讲，也就是一午饭钱，不值一提。
所以，关于巴菲特减持这个事情，我觉得没有必要做夸大解读，不妨等等伯克希尔在今年5月份的周年股东大会上揭晓真正的谜底。