二、
股价波动是否真有规律，我们又能否找到价格波动的规律？
 
面对以上在实践中遇到的困惑，忽然想到：“股价波动是否真有规律，我们又能否找到价格波动的规律？”我想看看之前的学者们是怎么认识的。
学者们的观点也是五花八门，各种说法都有，就是一本投资学我看了就困得不行，没信心把它看完。反而网上搜一下，还能理出个头绪。
 
股票价格波动机理的有两大理论体系
 
一大体系即所谓的“基本分析学派”，其核心思想是股票价格由股票的价值唯一决定，价格围绕着价值上下波动，价格的变化反映了决定价值的某些因素的变化，认为价格只能在价值的一个范围内波动和变化，这种有限波动和变化是随机的，是由“非理性投资者”的投资行为导致的，但该学说并不否认股票价值的随机性和不可精确观测性，而是认为股票价值的变化取决于决定价值的某些因素的变化，如上市公司的外部环境和内部因素的变化。因此，该学派注重多因素价值模型的研究和基本因素变化的预测，以便有效地识别股票价值的变化。
 
另一大体系即所谓的“技术分析学派”，其基本思想是：股票价格由股票的供求关系唯一决定，价格围绕着供求平衡状态上下波动，价格的变化反映了供求状态的变化，认为影响股票供求关系的所有因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，而且市场交易资料（价、量、时、空）中包含了股票的供求关系及其变化趋势的一切重要信息；股票价格的变化是按一定规律进行的，比如沿趋势移动，并有保持原来方向的惯性；由于投资者的心理受人类心理学某些理论的制约，其行为会出现某种重复性，并具有一定的统计规律性；，即历史会重演，因此可通过正确的分析方法，利用市场交易的资料对市场价格做出有效的预测，该学派的主要研究工作是寻求有效的方法并构造出图表或指标型的判别法则，以帮助投资者预测，判断股票价格的趋势。
 
其实在这两大理论体系之外，还有第三种代表性观点，就是随机漫步理论。
 
随机漫步理论(Random Walk Theory)认为，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。证券市场中，价格的走向受到多方面因素的影响。一件不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。从长时间的价格走势图上也可以看出，价格的上下起伏的机会差不多是均等的。
　　随机漫步理论指出，股票市场内有成千上万的精明人士，每一个人都懂得分析，而且资料流入市场都是公开的，所有人都可以知道，并无什么秘密可言。因此，股票现在的价格就已经反映了供求关系，或者离本身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是看每股资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定。这些因素亦非什么大秘密。现时股票的市价根本已经代表了千万精明人士的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动。这些波动却是随意而没有任何轨迹可循。造成波动的原因是：
　　（1）新的经济、政治新闻消息是随意，并无固定地流入市场。
　　（2）这些消息使基本分析人士重新估计股票的价值，而作出买卖方针，致使股票发生新变化。
　　（3）因为这些消息无迹可寻，是突然而来，事前并无人能够预告估计，股票走势推测这回事并不可以成立。
　　（4）既然所有股价在市场上的价钱已经反映其基本价值。这个价值是公平的由买卖双方决定，这个价值就不会再出现变动，除非突发消息如战争、收购、合并、加息减息、石油战等利好或利空等消息出现才会再次波动。但下一次的消息是利好或利空大家都不知道，所以股票现时是没有记忆系统的。昨日升并不代表今日升。今日跌，明日可以升亦可以跌。每日与另一日之间的升跌并无相关。
　　（5）既然股价是没有记忆系统的，企图用股价波动找出一个原理去战胜市场，赢得大市，全部肯定失败。因为股票价格完全没有方向，随机漫步，乱升乱跌。我们无法预知股市去向，无人肯定一定是赢家，亦无人一定会输。
 
我们平常见到的讨论、争论，都是在“基本分析学派”和“技术分析学派”中进行，很少人提到“随机漫步理论”。因为“随机漫步理论”从根本上否定了股票价格变动会有规律可循。
 
三、
此时，我们不得不面对第三个难题：如何认识或判断我们的交易行为是正确的还是错误的
 
各人的帐户各人负责，这是给你的自由，也使你失去所有的依靠。我们凭什么来判断交易行为的正确与否？
不少人认为赚到钱就是正确的，赚不到钱就是不正确的。但这个看似最简单的确认方法在证券市场很容易就发现它不可靠。同样的方法，上次赚钱了，下次可能就亏钱了。在牛市的环境中正确的做法，在熊市中可能完全是错误的。更何况处于牛市还是处于熊市中，本身就是一个不好判断的问题。正因为这样，在我们的交易顺风顺水的时候，信心倍增，很容易让我们以为盈利不那么难，一旦风向变了，或者交易没那么顺利，我们就陷入困境，否定原来的认识，再去寻找新的办法。
不少人正因为开始赚了钱才增加投入，后来亏钱又不愿离开，顺境的时候会把曾经的痛苦忙记，逆境来的时候再度悲观失望。我们总是要面对不同的观点，有时是互相对立的观点，不知对错，大部人都无法幸免，深陷泥沼之中。
 
四、
面对股票交易的泥潭，怎么办？
 
1、我非常认可随机漫步理论中，关于为什么说股价变动规律无迹可寻的几点解释，即股价变动规律是不可知的；
2、我不认为市场因为有成千上万精明人士的存在就会使股价定得合理，“精明人士们（相当一部分吧）”似乎更愿意将股价引向他们更容易盈利的方向，而不是更合理的方向。所以我更愿意相信市场定价总是扭曲的而不是合理的，只是扭曲的强度、方向时常会发生改变。
3、频繁的交易就是我们通向股票投资成功路上的泥沼，避免深陷其中的最好办法是努力使自己成为一位合格的投资者（而不是交易者）。
4、要成为一位合格的投资者，需要学会如何独立自主地给股票定价，并且在某个特定的时候有勇气对自己说，市场的定价是错的，是明显偏低了，我要买入这只股票，我要持有这个上市公司的股份，这是一笔值得的投资。
 
关于股票投资，关于股票定价，应是下一篇文章要探讨的范围，到此为止吧。
 
 
 
宁远之尚原创，雪球首发。2015-10-19
 
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