$标普500指数(.INX)$过去100年美股的估值中枢在16.5PEPE对应的是股本回报率，16.5PE就是6%的股本回报率。过去100年美股的复合回报大概是，5.5%的年化业绩增速+3%左右的分红，约8.5%的年化回报。为什么一个6%的股本回报率可以产生一个8.5%的年化回报。原因在于股票与债券的区别...