1、如果煤炭行业的周期性减弱甚至消失，那现在的估值到底贵不贵？不贵。但是周期性会减弱消失吗？这取决于供给与需求。
2、供给侧还能扩产吗？
（1）供给侧出清：收归于几家国企。
（2）国际能源持续高位：一是石油以及其他大宗商品持续高位，石油行业资本开支减少；二是国际局势动荡，俄乌、巴以战争持续，以及更大战争的风险剧增，煤炭进口结构也变得风险更大了（澳洲煤炭进口减少，印象中从印尼进口增长很快），另外进口被卡脖子的风险也增大了。
（3）国内煤炭越挖越少：一是2010年的新闻《山西煤炭采空区已达2万平方公里 占全省面积1/8》；二是近几年煤炭挖掘成本越来越高（各大煤企财报）；三是保供以来，2023年矿难事故明显增多——说明挖得越来越深、越来越难挖了。
综上，我认为国内煤炭在供给侧几乎无法扩产了，甚至要维持现在的产量也越来越难。
3、煤炭需求会萎缩吗？
（1）近几年煤炭产量增长仍然较快，但增速在下降：
一是2023年全国原煤产量46.6亿吨，同比增长2.9%。
二是2022年全国原煤产量45.3亿吨，同比增长9.7%。煤炭消费量较2021年增长4.3%。
三是2021年全国原煤产量41.3亿吨。
注：网上找到2022年的数据略有出入（2022年全国原煤产量45.6亿吨，同比增长10.5%），但经计算应该是45.3亿吨，可能是2022年的数据后来又有微调，不过整体上不影响判断。
（2）近几年煤电发电仍然在增长，但增速已经很小：
一是据中电联2024年1月30日发布的《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》，2023年煤电发电量占总发电量比重接近六成，全国规模以上电厂中的火电发电量同比增长6.1%。
二是据中电联2023年的报告，全口径煤电发电量同比增长0.7%，占全口径总发电量的比重为58.4%，同比降低1.7个百分点。规模以上工业企业火电发电量同比增长0.9%。
注：2024年的报告没有说2023年煤电发电量是否正增长，但我推测仍然是正增长，因为第一如果是负增长，文中会说“2023年煤电发电量占比首次出现负增长”；二是也是更重要的，2023年全国规以水电发电量同比-5.6%，需要煤电来补齐（2022年全国规以水电发电量同比+1%）。
另：2023年煤电装机占比首次降至40%以下（占比39.9%），2022年煤电占总发电装机容量的比重为43.8%。
（3）全社会发电量增速仍然较快，大概率说明中国经济短期不会崩塌式下降（这能否说明中国的经济仍具成长韧性呢？毕竟用电量是最真实的经济发展指标。我觉得还需要持续观察跟踪其他指标，暂时先不下结论）：
一是预计2024年全年全社会用电量9.8万亿千瓦时，比2023年增长6%左右。
二是2023年全国全社会用电量9.22万亿千瓦时，比2022年增长6.7%，而2022年比2021年增长3.6%。
（4）新能源发展如火如荼：
一是2023年全国新增发电装机容量3.7亿千瓦，其中太阳能2.2亿千瓦，占比58.5%。
二是截至2023年底，全国全口径发电装机容量29.2亿千瓦，其中非化石能源发电装机容量15.7亿千瓦，占比53.9%。煤电11.6亿千瓦，同比增长3.4%。
所以，我个人感觉，短期看两三年，煤炭的需求应该还是稳得住（正增长，或者1%以内的负增长），再长期些我就不好判断了，因为那取决于新能源增长的速度，国内挖煤成本的增长速度，以及进口煤的增长速度（国际局势、国际关系），不过就算开始负增长，负增长的速度也不会快：根据中国石化《中国能源展望2060（2024年版）》报告，煤炭消费量于2025年前后达峰并下行，未来十年煤炭仍将发挥我国能源安全“压舱石”作用。
如果供给不能增加、短期需求不会减小，作为边际变量的进口煤不会增加（因为国际局势看起来会越来越紧张而非缓和），那么煤炭行业的周期性会减弱甚至消失吗？我认为大概率会，至少值得搏一搏。（当然，也不必机械地去跟过往的白酒、水泥行业比较，类比的严谨性通常是不够的。）
煤炭现在到底贵不贵？这取决于你认为煤炭行业的周期性会不会减弱甚至消失，如果会，那就不贵，如果不会，那就可能不便宜。另外我的个人看法：煤炭近期涨得比较猛，如果之前没有跟踪研究过，不建议追涨。
注：本人持有煤炭股，这不是投资建议，只希望更多人来讨论。