出版行业的产业链逻辑

图源中信证券研报 

$新华文轩(00811)$ $新华文轩(SH601811)$ 业务模式以图书的出版、发行为主。公司 2021 年发行/出版业务收入分别为 92.22 亿元/28.27 亿元，在不考虑内部抵消的情况下，收入占比分别为 73.3%/22.9%，其余各业务条线占比小于 5%。

出版业务中，教材教辅占比过半，一般图书占比近 30%。

发行业务中，教材教辅近 60%，一般图书占比近 30%。