半导体材料谁的空间最大？
已经披露的半导体制造企业营收与材料采购金额(基于2021年营收)如表：
1）硅片作为第1大材料，按照当前价格，占半导体公司的营收比例大概在10-25%之间，8英寸芯片制造，其硅片的成本占比更高。目前国内市场规模大概在200亿左右。随着半导体转向12英寸与制程提升，硅片占营收的比例会下降。沪硅产业在良率提升以后，如果2期12英寸 30万片产能在2025年达产，能够支持的销售规模在80亿左右。假设25%的利润率，20亿净利，目前市值560亿。
长期空间，来自于芯片制造业产能扩张*国产替代比例提升。 假设6年后，国内半导体产能达到当前的3倍，大概有500亿硅片需求，沪硅占200亿，50亿利润，由于是重资产，还需要不断融资。股价想象空间不大，排除。
2）化学品作为第2大材料，其规模大概占硅片的1/3，包括清洗液、刻蚀液、电镀液等， 目前国内公司包括上海新阳、安集科技等，国产化比例依然很低。上海新阳相对领先，安集科技进步很快。国内当前市场规模在60亿左右，远期也按3倍计算，大概180亿，这个行业能支撑1000亿市值。
3）光刻胶作为第3大材料，规模跟化学品感觉差不多，国产替代最紧急，但未来竞争也会很大。随着制程提升，光刻胶的价值含量更高，远期假设200亿销售额。35%的利润率。大概能有2000亿市值，目前光刻胶相关上市公司就有很多家，加起来的市值近1000亿，整体上已经被充分炒作，市值提升空间有限。看谁能真正冒出来。华为投资的徐州博康最有前景，也真正实现了规模化的销售额，树脂、光酸、单体等也实现了自给。华懋科技是徐州博康的大股东，假设徐州博康未来能走出来，市值1000亿，那华懋的股权价值近300亿（还存在被稀释的可能性），目前市值100多亿，大概2倍空间。
4）抛光液，当前国内市场规模30亿，随着制程提升，抛光液价值含量也会更高，远期100亿。35%的利润率，能支撑1000亿市值。当前安集科技绝对领先，鼎龙股份、上海新阳也在涉足这个领域。假设安集科技占有60%的抛光液市场，30%的化学品市场，则可以支持900亿市值，5倍空间。
$上海新阳(SZ300236)$ 当前市值100亿，还跟中芯联合购买了光刻机，用于光刻胶的研发。小公司却布局了3000亿市值空间的业务领域，可以作为风险投资配置。即使炒作光刻胶，上海新阳也没啥动静，市场完全已经遗忘了这支个股。
ü 清洗液，包括蚀刻、研磨和各个环节处理后清洗；
ü 电镀液；
ü 光刻胶；
ü 抛光材料、研磨液。
5）特种气体比较分散，不同的公司提供不同的特气，未来依靠行业之间的整合实现规模的扩大。整体市场规模跟抛光液差不多，毛利率30%，远低于抛光液，远期市值规模500亿。刚看半导体领域的话，市值成长空间不足。但特气公司的主营大都在非半导体领域，所以市值分析不能只看半导体。
6）抛光垫与抛光盘，竞争格局很好，目前只有鼎龙股份，国内市场规模在20亿左右，远期规模60亿，35%的利润率，大概能支持600亿市值。假设$鼎龙股份(SZ300054)$ 占比60%，则有360亿。鼎龙也在探索抛光液，假设将来占有20%的市场，值200亿市值。加上原有主业的话，也就是鼎龙总体估值可以看到600多亿，大概2倍空间。
7）靶材市场小于抛光垫，毛利率也低于抛光垫，江丰电子目前市值200亿，只考虑半导体靶材本身的话，空间不大。