一、分红预案
归母净利润104亿，拟分红76.4亿，占比73%。2023年还回购了6.97亿，总分红为833.6亿，占净利润的79.94%。
历年分红率在70%左右，今年略有提高。
二、主要会计数据
营业收入1257亿，同比增长2.5%；归母净利润104亿，同比增长10.6%；归母净利润100亿，同比增长16.8%；经营活动产生的现金流量净额183亿，同比增长77%。总资产1516亿，同比增加16%；净资产573亿，同比增加6%。
（一）营收与净利润
营业收入增幅下降，但扣非净利润上升，反映净利率提高。
净利率回到了2018年的水平，距离2017年还有一定差距。
（二）经营活动产生的现金流量净额
经营活动产生的现金流量净额远高于净利润，含金量很高。
经营活动产生的现金流量净额历年都很高。
（三）资产
总资产增长率高于净资产增长率，说明负债增长更快，负债率提高，负债943亿，负债率还是比较高的，其中有息负债573亿（表中数据+一年到期的长期负债23亿）。
从19年起，总资产增长迅速，反映加速扩张。2021年净资产增长大幅增加，主要原因是发行了120亿的股份。资产负债率从2021年逐年上升，反映负债增长更快，主要是有息负债逐年增加，有息负债率从2018年起逐年上升，增速极高，是何原因。
三、经营分析
（一）市场趋势
当前，尽管短期内受消费信心不足和人口出生率下降影响，乳品消费规模略有缩减，但长期看来，国民健康意识的提升将推动高品质乳品需求的增长。2023年，纯奶品类的市场零售额较上年保持增长态势，其中，有机纯奶市场零售额增长 13.5%；以乳基功能营养品为代表的成人奶粉增长约 4.7%。此外，随着县乡镇居民生活水平的提升，这些地区成为快消品市场的新增长点，特别是县城及县级市城区，对乳品市场的增长有显著贡献。
（二）渠道发展
渠道多元化是近年来的一个显著趋势，为消费者提供了更多选择和便利。虽然大型商超线下实体店的乳品零售额有所下降，但便利店和线上社区团购等近场化渠道的销售额却呈现上升趋势。这种渠道的拓展和产品交付模式的创新，为乳企带来了新的增长机会。
（三）成本变化
在报告期内，国内原料奶供应保持充足，导致原料奶和原料乳粉的价格较上年有所下降。然而，白糖的价格却出现了上涨。
（四）主要业绩驱动因素
1.技术创新
报告期，公司加速布局“大健康”产业，并在多个前瞻性技术领域取得了突破性创新。具体产品如“金典”A2β-酪蛋白有机纯牛奶、 “安幕希”活性益生菌酸奶等新一代产品，其收入占比高达16.8%，显著推动了业绩增长。
2.运营效率提升与渠道优化
公司利用数字化技术，增强了线上线下全渠道一体化的运营效率，缩短了产品交付周期，降低了供应链成本。同时，通过深度挖掘渠道机会并优化精细化管理，实现了业务的全方位增长。
3.海外市场拓展与收入增长
公司继续加强全球合作，优化海外产能，并积极开发新市场。在报告期内，海外业务收入较上年实现了10.08%的增长，显示了公司海外拓展战略的有效性。
（五）核心竞争力分析
1.卓越品牌力
2023年，伊利品牌价值在凯度BrandZ最具价值全球品牌榜上再次蝉联全球乳业榜首，且连续8年成为中国消费者首选品牌。
2.良好的渠道拓展能力
加强线上线下的全渠道数字化转型，构建并完善了一体化渠道运营体系，公司在主要电商平台的液态乳品零售额市场份额较上年提升了近4个百分点，稳居市场第一。
3.领先的创新能力
公司累计获得国内外发明专利授权838件，比上年末增加144件，成为中国获得“中国专利优秀奖”最多的乳制品企业。
4.全球供应链协同
报告期内，公司进一步完善了海内外市场及生产基地的联动机制，提升了全球供、产、销的统筹规划和运营协同能力。目前，公司在全球拥有81个生产基地，产品销往60多个国家和地区，综合产能达到1,609万吨/年。
（六）主要经营情况
1.总体经营成果
报告期内，公司实现营业总收入1,261.79亿元，同比增长2.44%，净利润达到102.84亿元，同比增长10.37%。
2.液体乳业务
在液体乳业务领域，公司实现了营业收入855.40亿元，微增0.72%，保持行业第一的位置。通过产品创新，如推出“舒化”安糖健无乳糖牛奶，以及金典鲜牛奶的强劲增长，进一步巩固了市场地位。同时，公司在数字化业务方面积极拓展，提升了市场渗透率。
3.奶粉及奶制品业务
奶粉及奶制品业务营业收入达到275.98亿元，同比增长5.09%。依托核心配方专利和技术创新，公司婴幼儿配方奶粉业务的市场份额有所提升，并开发了改善中老年人群健康的功能性乳制品。公司奶酪业务线下（现代）渠道零售额市占份额约 16.9%，较上年提升了 0.6 个百分点。
4.冷饮业务
冷饮业务营业收入为106.88亿元，同比大幅增长11.72%，远超行业水平。通过技术创新和拓宽消费场景，多款新品受到消费者欢迎，如“须尽欢”芝士乳酪味冰淇淋获得低GI食品认证。
（七）2023年经营计划执行情况
品质与安全：公司坚守“伊利即品质”信条，成为国内首家通过新版全球食品安全标准认证的食品企业。
创新与技术：开创了全链式创新模式，推动前沿技术创新，并牵头建设国家乳业技术创新中心。
数智化转型：持续构筑先进的数字技术系统，加快全产业链的数智化转型，提升经营管理效率。
国际化业务：积极开拓海外市场，如旗下Westland Dairy的乳铁蛋白工厂投产，产能位居全球前三。
奶源基地建设：巩固奶源基地建设，与合作伙伴协同发展，实现合作共赢。
（八）收入和成本分析
各类产品销量增加、价格下降，原材料价格也下降
1.液体乳产品
收入：主营业务收入855.40亿元，较上期增加6.14亿元，同比增长0.72%。其中，销量上升贡献了21.90亿元的收入增长，产品结构调整增加了2.15亿元的收入，但销售价格变动导致收入减少了17.91亿元。
成本：主营业务成本为595.66亿元，较上期减少6.35亿元，同比下降1.05%。成本减少主要得益于材料价格变动和产品结构调整，这两项因素共同减少了21.62亿元的成本。销量上升虽然增加了15.27亿元的成本，但总体成本仍呈现下降趋势。
2.奶粉及奶制品收入：主营业务收入275.98亿元，较上期增加13.38亿元，同比增长5.09%。销量上升是收入增长的主要动力，贡献了15.67亿元的收入增长。然而，销售价格变动和产品结构调整分别导致收入减少了0.35亿元和1.94亿元。
成本：主营业务成本为170.72亿元，较上期增加15.95亿元，同比增长10.31%。成本增加的主要原因是销量上升和材料价格变动、产品结构调整导致的成本增加。销量上升增加了12.90亿元的成本，而材料价格变动和产品结构调整共同增加了3.05亿元的成本。
3.冷饮产品
收入：主营业务收入106.88亿元，较上期增加11.21亿元，同比增长11.72%。销量上升是收入增长的主要来源，贡献了10.97亿元的收入增长。产品结构调整也增加了1.35亿元的收入，但销售价格变动导致收入减少了1.11亿元。
成本：主营业务成本为65.79亿元，较上期增加6.93亿元，同比增长11.77%。成本增加的主要原因是销量上升和材料价格变动、产品结构调整导致的成本变动。销量上升增加了8.50亿元的成本，而材料价格变动和产品结构调整共同减少了1.57亿元的成本。
液体乳营收高，毛利率低但有上升；奶粉奶制品营收居中，毛利率高但下降；冷饮营收低，毛利率高保持稳定。
伊利市场主要在华北华南华中，且营收呈上升趋势，毛利率上升幅度较大；华东市场较小，且营收下降，毛利率上升幅度较小。
销售模式自营很小，毛利率更高，主要是本报告期内上升的原因。
（九）产销量
液体乳产销量都比较稳定；奶粉奶制品减少生产，但销量小幅增加，库存较少较多；冷饮产量小幅减少，但销量增加较多，库存大幅减少。
（十）成本分析
液体乳及乳制品制造业，直接材料占总成本78.71%，直接人工占3.2%，制造费用占11.23%，装卸运输费占6.86%；分产品看各项成本占比：直接材料：液体乳>奶粉奶制品>冷饮产品；直接人工：冷饮产品>奶粉奶制品>液体乳；制造费用、装卸运输费跟直接人工一样。
（十一）研发
近年来对研发的力度是逐年加大的。
在报告期内，公司紧紧围绕消费者多元化需求，积极进行创新服务，不仅推动了产品升级，还取得了多项引领性技术成果，实现了产品和技术的双重突破。包括：母乳研究引领行业，推动产品升级；创新代糖解决方案，满足健康美味需求；益生菌创新技术，获得全球认可；关注成年人群健康，推出创新产品；环保减碳包装技术，提升消费者体验；参与国家重点研发计划，推动乳业高质量发展；创新成果获得国际国内广泛认可。
（十二）投资分析
2023年投资亏损是正常的，但金融资产投资还能赚就很不容易了。
自己炒股是亏的，看样子还亏了不少，但买的私募基金赚了不少，私募太厉害了。
（十三）未来发展
1.行业格局与趋势
随着全球消费者对健康、多元和均衡膳食的追求，乳品作为优质健康营养来源，其重要性日益凸显。国内乳业及健康食品行业正迎来新的发展机遇，特点包括消费者对健康需求的持续增长、线上新兴渠道的快速发展、乳品深加工产业的崛起，以及奶牛养殖产业的现代化和数智化。这些趋势预示着乳品产业具有更为长远的发展前景。
2.公司发展战略
公司未来的发展战略主要聚焦于以下几点：以消费者需求为导向，成为健康食品行业的引领者；稳步推进国际化战略，提升全球品牌运营能力；积极拓展新兴渠道，借助互联网技术打造全新业务模式；发挥全球供应链协同优势，提升整体运营效率；持续追求卓越，夯实公司基业长青的文化根基；以及推动可持续发展战略，实现全面价值领先。
3.经营计划
2024年，公司计划实现营业总收入1,300亿元，利润总额147亿元。为实现这一目标，公司将采取一系列措施，包括坚守品质、加强食品安全管理、加强核心技术创新引领和成果转化、加快数智化升级转型、推进降本增效策略、开拓新的海外市场以及打造全球健康生态圈。
4.可能面对的风险
公司面临的主要风险包括行业风险、财务风险和产品质量风险。行业风险主要来自于国内外生鲜乳供需、进口原材料价格、海外市场拓展以及需求复苏节奏的不确定性。财务风险则主要源于国际化战略下海外业务受汇率、贸易政策及关税波动的影响。产品质量风险是公司最为关注的风险，公司将持续改善、优化、升级全球品质管理体系，确保产品质量与安全。
四、财务报告
（一）资产大类
总资产增加16%，总负债增加23%，净资产增加6%。
净资产增加的32亿来自于产生的利润-分红；
负债增加的175亿来自有息负债增加130亿和经营负债增加的45亿。
总资产增加的207亿，其中115亿投给了投资类资产，69亿投给了经营类资产。生产类资产投了22亿，还跟不上净资产的增长幅度。
近几年负债率、有息负债率均大幅提高，当然是企业扩张的需要，但客观上也给外界造成了财务状况有问题的印象。
（二）生产类资产
生产类资产增加的22亿，15亿到了固定资产，但固定资产增幅正常；9亿到了在建工程，前两年在建工程力度收缩，本报告期算是恢复了一些。
固定资产、无形资产、长期待摊费用的折旧摊销率保持基本稳定，利润调节可能性低。
折旧摊销对资本开支的覆盖率较低，资本开支需要使用净利润。
（三）经营类资产
经营类资产增加的69亿，95亿到了货币资金，存货还减少了23亿，就是前面提到的奶粉奶制品和冷饮产品库存减少。应收预付也略有减少，经营周期是缩短了的。但为啥显示营业周期更长了呢。
占用下游的资金远高于被占用的资金，商业地位非常强势。
（四）投资类资产
投给投资类资产中的115亿中，其中大额存单增加114亿，短期小额贷款增加了7亿，质押式报价回购（证券公司的质押借款）增加了6亿。借款114亿用来存银行，实在看不懂。
（五）费用
销售费用占比从2020年开始大幅下降，近几年保持稳定，增加了利润。保持了较高的研发费用，为产品升级提供了持续动力。
（六）成长能力
营业收入增长2%，扣非净利润增长17%，净利润应该有提升，近6年，营收、净利润具有85%以上的增长，成长较快。
（七）盈利能力
从2020年开始，净利率就逐年上升，但也仅是回到了2018年的水平。2024年公司计划实现营业总收入1,300亿元，比2023年只增长3%，如果净利润也只增长3%，是完全不够看的，净利润的增长还是要靠利润率的提升。
净资产收益率近两年下降较多，这大概也是股价下跌的重要原因。
（八）营收、净利润含金量
营收、净利润含金量都超过100%，含金量很高。