一、现金现等资产
茅台、五粮液的现金现等占比很高，茅台60%以上，五粮液接近60%。但茅台是因为有金融业务，除掉后其实也不高。五粮液基本就是银行存款。古井贡存款也是较高的，44%。三季报的时候，汾酒怎么就变得这么低了，钱到哪里去了？跟去年同期相比，货币资金减少22%，总资产增加26%。
二、投资性资产
我把投资性资产的范围做了扩大，包括：交易性金融资产、其他权益工具投资、买入返售金融资产、可供出售金融资产、其他非流动金融资产、一年内到期的非流动资产、衍生金融资产、其他债权投资、其他流动资产、其他非流动资产、投资性房地产、长期股权投资。除长期股权投资外，其他的都看作金融资产。
汾酒的货币资金减少的原因找到了，原来是做投资了，投了啥？投买了定期存款，无论是其他流动资产还是其他非流动资产，主要都是存款。同样是存款，为啥一会是货币资金，一会是其他流动资产。
洋河不务正业，拿着股东的钱乱投资，最近几年还减少了不少，还是占20%，之前还有4%左右的收益率，近三年几乎没啥收益了。
茅台和老窖投资资产也不少，分别占6%、8%。
几家企业投资的收益率都不怎么样
三、生产性资产
1.生产效率
单位生产资料产生的营业收入。汾酒和五粮液的效率更高。老窖和古井贡最低。茅台、五粮液、洋河、汾酒逐年上升，汾酒上升最快。
2.折旧摊销率
在建工程不产生折旧，故排除在外。五粮液、洋河的折旧摊销记账更保守一些。
3.在建工程率
四、上下游地位
白酒企业在上下游中都占据了强势地位，但在2018年之前并非如此，五粮液在2021年仍处于弱势地位，2022年以后强势了，但业绩增长也垫底了。洋河也很尴尬，2023年地位相对是最差的，但业绩增长也是垫底的。
五、费用
看得出，茅台节省了很多销售费用，古井贡就多出了很多，古井贡才是营销酒之王。
六、资本开支
折旧摊销与资本开支相比，洋河保守得多，能覆盖资本开支，资本开支不需要占用现金。其他的都是要打点折扣的。照这么看，洋河是藏了利润的。
五粮液、古井贡的资本开支大，洋河一直都很小，今年汾酒、茅台、老窖也降下来了。
七、收入、利润含金量
营业收入的含金量都很高，基本都能收到现金。
除洋河外，净利润的含金量还是很高的，洋河整体来看也是很高的。
八、成长能力
利润增长都超过了营业收入增长，业绩均保持两位数以上增长，整体不错。茅台表现只能算平平，利润和收入增速都居中；五粮液呈下降趋势，增速最慢；洋河负增长两年降低基数后，后面两年不多，不过今年又下来的，跟五粮液是难兄难弟。古井贡在2020年下跌后，开启暴涨，利润更是如此。老窖一直保持着高速增长，汾酒涨幅更是直接封神。
2023年三季报，主要白酒保持较快增长。古井贡酒45%最高，其他依次是山西汾酒33%、泸州老窖28%、贵州茅台19%，最低的是洋河股份15%，五粮液14%。净利率增长更快，说明成长性更高，当得起更高的估值，所以古井贡酒、山西汾酒市盈率较高，达26倍多；洋河股份、五粮液市盈率较低，分别只有14倍多，17倍多。洋河更低，可能是因为洋河的增速下滑更快，增长乏力。汾酒增速下滑也很快，但依然保持着很高的增速。贵州茅台是个特殊的存在，19%的增长率净有高达30倍的市盈率，反映的是市场更认可茅台。泸州老窖28%的增长率却只有17倍多的市盈率，是什么原因致使市场不认可老窖？
九、盈利能力
茅台的毛利率是最高的，净利率也是最高的。老窖次之。其他的毛利率差不多，但古井贡的净利率最低，原因是消费费用占比太高了。茅台就省了很多销售费用。老窖的毛利率净利率上升最快，汾酒次之，其他的上升幅度不大，应该是高档酒上升幅度更大的原因。净资产收益率，汾酒最高，其次是老窖、茅台，五粮液今年下来了，跟洋河，古井贡差不多。
十、运营能力
营业周期主要是存货周期。最长的是茅台，跟茅台4/5年的出厂周期有关。最短是的五粮液，且成逐年下降趋势。而泸州老窖却是呈上升趋势，直追茅台。原因是啥？
十一、偿债能力
汾酒、老窖、古井贡的负债率较高，茅台五粮液较低，洋河也降下来了，老窖高高在有息负债率，经营负债率跟茅台五粮液也差不多。古井贡跟汾酒就真是经营负债率高，经营负债率高不算坏事。速动比率汾酒是很差的，实际也没问题，它的其他流动资产里面有大量的存款。
十二、其他应收应付
其他应收款比较少，没有藏风险。
十三、估值
拍脑袋给个估值，当上涨空间吃亏10%以上时就换
贵州茅台$洋河股份(SZ002304)$ $五粮液(SZ000858)$ $古井贡酒(SZ000596)$ 泸州老窖山西汾酒